转自：银华理财家
年初至今的A股经历了不小的波动，A股大小盘风格正逐步切换。回顾整个一季度，以大中盘为主的蓝筹类指数表现较为稳定。未来大盘风格会持续占优吗？投资者该如何布局呢？
大盘风格会持续占优吗？
结合最新的经济数据、政策动向以及市场估值情况，多重利好因素支撑下，未来大盘股风格有望持续占优。
01
经济复苏利好大盘股业绩回暖
统计局数据显示，我国3月份制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点，高于临界点，制造业景气回升；从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%。
我国制造业PMI指数（经季节调整）
数据来源：国家统计局官网《2024年3月中国采购经理指数运行情况》，2024.3.31大盘股往往是国民经济支柱产业中的龙头企业，分析称，大盘股的业绩与宏观经济关联度高，当国内经济好转，大盘股业绩确定性较高，因此大盘股容易受到投资者追捧，持股集中度也会上升。
（资料参考：光大证券《若机构交易行为变化，市场影响几何？》，2024.3.24）
02
重磅政策发力，大盘股有望受益
2024年货币政策前瞻发力，降准、5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下调等“重磅举措”接连登场，或为大盘股提供有力的流动性支撑。
此外，3月15日，证监会推出的上市公司监管18条意见中，涉及市值管理的就有6条，强调要推动上市公司加强市值管理，提升投资价值。分析称，这有助于推动上市公司提升股东回报意识，更充分地传达其内在价值，进而推动估值上升，大盘蓝筹股有望受益。
（资料来源：第一财经《A股大盘蓝筹股处于全球洼地，如何多路径重构估值体系》，2024.3.18）
03
大盘蓝筹具备估值修复空间
从蓝筹股估值来看，Wind数据显示，截至2024年4月1日，代表A股蓝筹的沪深300（000300.SH）、中证A50（930050.CSI）、上证50指数（000016.SH）的市盈率分别为11.78倍、15.91倍、10.14倍，均低于A股整体市盈率（同期万得全A指数（881001.WI）的市盈率为16.94倍）。
目前大盘类指数仍处于估值相对低位，具备估值修复空间。以沪深300指数（000300.SH）为例，最新估值位于近十年间的29.96%分位，意味着比近十年间超过60%的时间便宜。
（数据来源：Wind，截至2024.4.1，近十年统计区间2014.4.2至2024.4.1）
分析认为，全球主要成熟市场发展经验表明，蓝筹股、大盘股的发展稳定，估值通常更高，但这一规律在A股市场并未显现。随着市场开放程度的提高和国际化进程的加速，A股大盘股和蓝筹股的估值有望与国际市场接轨，实现价值回归。
（资料来源：第一财经《A股大盘蓝筹股处于全球洼地，如何多路径重构估值体系》，2024.3.18）
借道A50ETF基金及其联接基金
捕捉风格切换行情
经济复苏、政策支持以及估值修复空间，或为大盘股提供持续走强的基础。在此背景下，银华A50ETF基金（159592）及其联接基金（A类021208；C类021209）作为聚焦A股大中市值成分股的投资工具，其价值和吸引力愈发凸显。
该基金跟踪的中证A50指数（930050.CSI），在两市选取50只各行业最具代表性的龙头上市公司作为成分股。数据显示，该指数成分股以大市值公司为主，其中总市值在1000亿以上的公司占比高达78%。这些公司往往拥有相对更稳定的财务基础、更强的市场竞争力等，能够在经济波动中展现出较强的抗风险能力。
中大市值风格鲜明
中证A50 指数成分股总市值分布
数据来源：Wind，截至2024.4.1此外，中证A50指数自今年1月2日正式发布以来，因其在编制方法上的创新而备受关注。该指数不仅继承了市值选样的传统优势，还创新性地融入了ESG可持续投资理念、“行业均衡”选股原则，覆盖了中国经济转型过程中的“新质生产力代表”，是布局新时代核心资产的优质工具。
新经济板块占比较高
中证A50 指数成分股行业分布
数据来源：Wind，截至2024.4.1借道A50ETF基金（159592）与4月8日发行的银华中证A50ETF联接（A类021208；C类021209），场内、场外投资者均可一键布局“传统+新经济”行业的优质中大盘股，捕捉由风格切换带来的市场行情，实现投资组合的优化配置。
中证A50指数基日为2014年12月31日，2019-2023年收益率分别为43.71%、33.41%、-5.38%、-21.19%、
-12.42%，数据来源：Wind，截至2023.12.31；指数历史业绩不预示未来表现。
王帅履历：硕士学位。曾就职于泰康资产管理有限责任公司、工银瑞信基金管理有限公司、工银瑞信投资管理有限公司，2018年8月加入银华基金，任量化投资部基金经理。曾担任银华深证100ETF（2019.6.28-2021.2.25）、银华中证研发创新100ETF（2019.11.1-2021.5.19）、银华巨潮小盘价值ETF（2019.12.6-2021.2.25）、银华中证农业ETF（2020.12.10-2022.6.20）银华巨潮小盘价值ETF联接基金A（2021.2.3-2022.6.20）、银华中证影视ETF（2021.2.9-2022.6.20）、银华中证有色金属ETF（2021.3.10-2022.6.20）、食品ETF（2021.10.26-2023.4.6）、银华中证5G通信主题ETF联接A（2020.5.28-2023.4.12）、银华中证5G通信主题ETF联接C（2021.1.4-2023.04.12）、化工产业ETF（2021.12.7-2023.7.28）、消费电子龙头ETF（2022.2.18-2023.3.17）、物流快递ETF（2022.1.4-2024.1.23）、电力指数ETF（2022.6.30-2024.1.23）、1000增强ETF（2022.11.24-2024.1.23）、沪深300价值ETF（2022.12.29-2024.1.23）基金经理。
现管理基金如下：5GETF（2020.1.22起），创新药ETF（2020.3.20起）、光伏50ETF（2021.1.5起）、沪港深500ETF（2021.2.4起）、券商ETF（2021.3.3起）、基建ETF（2021.4.29起）、双创50ETF基金（2021.6.29起）、银华中证创新药产业ETF发起式联接A/C（2021.12.30）、沪深300成长ETF（2022.9.1起）、国新央企科技引领ETF（2023.6.26起）、800增强ETF（2023.8.23起）、银华中证国新央企科技引领ETF联接A/C（2023.12.26起）、A50ETF基金(2024.3.6起)。
王帅现管理基金业绩如下：
5GETF于2020年1月22日成立，2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为5.71%、-37.27%、15.88%、-24.49%，同期业绩比较基准收益率依次为6.05%、-38.04%、15.85%、-19.58%。
创新药ETF于2020年3月20日成立，2021年、2022年、2023年、自成立以来净值增长率依次为-9.90%、-25.26%、-11.94%、-17.46%，同期业绩基准依次为-10.61%、-25.74%、-11.91%、-8.93%。
光伏50ETF于2021年1月5日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-19.67%、-35.01%、-26.27%，同期业绩比较基准收益率依次为-20.15%、-36.38%、-28.08%。
沪港深500ETF于2021年2月4日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-14.72%、-9.21%、-32.68%，同期业绩比较基准收益率依次为-17.46%、-11.97%、-38.37%。
券商ETF于2021年3月3日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-25.63%、4.21%、-13.66%，同期业绩比较基准收益率依次为-27.37%、3.04%、-19.41%。
基建ETF于2021年4月29日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-15.91%、-2.93%、-8.78%，同期业绩比较基准收益率依次为-17.14%、-4.81%、-12.79%。
双创50ETF基金于2021年6月29日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-27.87%、-18.21%、-50.65%，同期业绩比较基准收益率依次为-28.32%、-18.83%、-50.45%。
银华中证创新药产业ETF发起式联接A于2021年12月30日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-23.38%、-11.59%、-32.42%，同期业绩比较基准收益率依次为-24.44%、-11.24%、-32.67%。
银华中证创新药产业ETF发起式联接C于2021年12月30日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-23.45%、-11.68%、-32.55%，同期业绩比较基准收益率依次为-24.44%、-11.24%、-32.67%。
沪深300成长ETF于2022年9月1日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-20.77%、-27.98%，同期业绩比较基准收益率依次为-21.85%、-29.57%。
央企科技引领ETF于2023年6月26日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-13.81%，同期业绩比较基准收益率为-14.24%。
张亦驰履历：硕士学位。曾就职于中国工商银行北京市分行电子银行中心。2015年10月加入银华基金，历任量化投资部助理量化研究员、量化研究员、基金经理助理，现任量化投资部基金经理。曾担任深100ETF银华（2021.5.25-2023.9.27）、科技创新ETF（2021.5.25-2023.9.27）、有色金属ETF（2022.6.20-2023.9.27）、机器人ETF基金（2022.11.21-2023.12.19）基金经理。
现管理基金如下：小盘价值ETF（2021.5.25起）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A（2021.5.25起）、银华巨潮小盘价值ETF发起式联接C（2022.8.10）、银华华证ESG领先指数（2021.11.23起）、农业50ETF（2022.6.20起）、影视ETF（2022.6.20起）、房地产ETF（2022.11.21起）、VRETF（2022.11.21起）、中证500价值ETF（2023.4.7起）、低碳ETF（2023.7.11起）、科创100ETF（2023.9.6起）、2000增强ETF（2023.12.1起）、银华上证科创板100ETF联接A/C（2023.12.4起）、创业板200ETF银华（2023.12.20起）、A50ETF基金(2024.3.6起)。
张亦驰现管理基金业绩如下：
小盘价值ETF于2019年12月6日成立，2020年、2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为12.06%、22.91%、-13.92%、-1.15%、17.39%，同期业绩比较基准收益率依次为13.57%、20.51%、-16.15%、-2.92%、18.40%。
银华巨潮小盘价值ETF发起式联接A于2021年2月3日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-13.41%、-1.38%、4.59%，同期业绩基准依次为-15.30%、-2.73%、1.25%。
银华巨潮小盘价值ETF发起式联接C于2022年8月10日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-1.60%、-5.56%，同期业绩基准依次为-2.73%、-7.01%。
银华华证ESG领先指数于2021年11月19日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-16.10%、-5.68%、-20.78%，同期业绩基准依次为-17.52%、-7.45%、-21.32%。
农业50ETF于2020年12月10日成立，2021年、2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为3.44%、-15.89%、-13.16%、-22.20%，同期业绩比较基准收益率依次为-3.11%、-17.02%、-14.66%、-28.99%。
影视ETF于2021年2月9日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-25.00%、3.18%、-13.68%，同期业绩比较基准收益率依次为-26.38%、3.64%、-17.10%。
VRETF于2021年7月29日成立，2022年、223年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-43.75%、14.78%、-26.28%，同期业绩基准依次为-45.00%、14.51%、-25.05%。
房地产ETF于2022年1月27日成立，2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-32.14%、-41.91%，同期业绩基准依次为-33.23%、-44.77%。
低碳ETF于2021年12月20日成立，2022年、2023年、自基金合同生效起至今的净值增长率依次为-24.61%、-29.49%、-45.67%，同期业绩基准依次为-25.98%、-30.69%、-49.65%。
中证500价值ETF于2023年4月7日成立，自基金合同生效起至今的净值增长率为-8.04%，同期业绩基准为-9.33%。
（数据来源：基金定期报告；截至2023.12.31）
温馨提示：
投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。
您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。
根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：
一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。
二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。
三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
四、特殊类型产品风险揭示：
1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。
2、联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。
五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。
