查尔斯·P·金德尔伯格(CHARLES P KINDLEBERGER)在为《新帕尔格雷夫经济学大辞典》撰写的“泡沫”词条中写道：“泡沫可以不太严格地定义为：一种资产或一系列资产价格在一个连续过程中的急剧上涨，初始的价格上涨使人们产生价格会进一步上涨的预期，从而吸引新的买者——这些人一般是以买卖资产牟利的投机者，其实对资产的使用及其盈利能力并不感兴趣。随着价格的上涨，常常是预期的逆转和价格的暴跌，由此通常导致金融危机。”
最早可考证的房地产泡沫是发生于1923年—1926年的美国佛罗里达房地产泡沫（Property Bubbles)，这次房地产投资狂潮曾引发了华尔街股市大崩溃，并导致了以美国为首的20世纪30年代的全球经济大危机，最终导致了第二次世界大战的爆发。
而当前被大家一致诟病的中国房地产泡沫名符其实：一方面，全国有60个城市房价已过万，200多个名不见经传的小县城房价已经涨破了8000-9000千/平方米，“房价太高了”的感慨之声不绝于耳。更让人们感到恐惧的是，房地产调控似乎陷入了“越调越涨，越调越抢”的怪圈。
历史的教训告诉我们，美国次贷危机、日本房地产泡沫、香港楼市崩盘，都是经历了一系列的疯狂之后，才嘎然而止的。是以，8月29日，中国银保监会召开银行保险监管工作电视电话会议，会议强调，要推进金融风险防控工作；稳步推进降杠杆；坚决遏制房地产泡沫化。
但是今天，我们要郑重其事的提出一个新的问题：
中国，乃至全世界，下一场面临的巨大泡沫一定是——中国信贷泡沫。上面说的中国房地产泡沫只是中国信贷泡沫中的一个重要部分而已。
为什么这么说呢？中国信贷泡沫又是如何形成的？
笔者认为，是受以下金融方程式导致的：
部分准备金制度+消费者信贷 ==电子货币的催化作用==债务危机+金融危机+经济危机+经济繁荣↑ (债务GDP构成的经济泡沫下虚假的繁荣如气体般挥发)
部分准备金制度和消费者信贷是一种金融组合毒药。单独某一种事物，虽然都有毒性，但毒性都不剧烈，只有两者组合，才构成金融剧毒。
这种金融组合毒药本来就已经很剧毒了，还要加上一个电子货币的出现（历史的偶然性因素，近代20年来的最为典型的金融新事物）。在电子货币的催化作用下，这个金融剧毒通过我国的金融货币体系并作用于经济体内变得更加猛烈和毒发迅速了。
好吧，还是用数字说话——
我国通过银行释放的信贷达超150万亿规模（各项存款-准备金），已经是我国基础货币供应31.8万亿的约4.8倍规模；实际上来说，是银行体系内的所有准备金24万亿的6.56倍规模。严谨上来说，是银行体系内的真实准备金13万亿（24万亿准备金-11万亿央行再贷款）的约12倍规模。
我们可以观察商行对社会释放的信贷规模——
纵向看，我国哪个历史时期出现过如此巨大的信贷规模？
横向看，当今世界哪个经济体的银行对社会释放了超过准备金12倍规模的信贷？
至于比特币泡沫，股市泡沫，房地产泡沫等等，与如今银行信贷规模所超过真实准备金的规模已经完全不在一个当量上了。
具体计算方法是：各项存款-（24万亿名义上的准备金-11万亿央行对商行的再贷款）/13万亿真实的准备金=12.45倍。
因此，我国金融体系真实的货币乘数，应该是12.45+1=13.45，而不是公布的那个用M2除以基础货币得出的数据。 也就是说，我国银行用13万亿真实的准备金（也就是真实的13万亿初始存款），对社会放出了160万亿的贷款。
上面这个数据跟资产无关，跟GDP也无关。
因为银行体系内的资产，大规模是债权，只要释放信贷，资产就会增多；无法体现真实水平。
其次GDP，只要社会果断融资借债交易，就可以扩大GDP；因为债务GDP的大量存在，也无法横向比较。
当一个经济体存在着普遍及大规模的消费者信贷，这虽会带来经济的快速发展与繁荣，但更会导致一场经济灾难。
经济活动中，投资——产出——消费，而消费是最终端的最重要一个环节。消费者的经济杠杆则会扭曲消费市场的消费能力和消费需求大小，从而导致今日之消费需求强劲并使生产者高额获利，这就刺激了生产者提高自己的经济杠杆来扩大产能,同时消费者群体因为杠杆过高则会导致他日之消费能力和需求又显著不足, 全社会债务总规模累积到一个无以为继的程度即债务爆破的临界点一到，就会导致全社会债务危机爆发，造成经济灾难。
过去，因经济的快速发展导致热钱不断流入,大额贸易顺差导致了大量的外汇占款形成了基础货币投放市场，这是信贷资金得以持续的源源活水。另一个因素就是货币乘数的作用过程，这个过程和国家的货币政策显著相关,宽松的信贷政策和允许并大力支持信贷给消费者，就可以让货币乘数发展到极限并释放大量的包括房贷在内的信贷资金。
在基础货币的增长和货币乘数释放到极限这两个因素作用下，大规模信贷债务（生产债务和消费债务）支付转移后形成大量派生货币以至于M2大幅度增长到180万亿规模，表象上看这是一场房地产泡沫，但实际上这更是一场信贷泡沫。
M2=基础货币×货币乘数。而货币乘数是准备金率的倒数。在20%的准备金率下，货币乘数的最大值是1/0.2=5。所以，M2的极限在我们30万亿的基础货币及20%的准备金率下，最大值是150万亿人民币。（请注意：前面我们说过，我国银行用13万亿真实的准备金（也就是真实的13万亿初始存款），对社会放出了160万亿的贷款。）
无疑，我们现在已超过货币乘数所能释放的极限了。
在此情况下，国家要释放流动性，维护资金链条的不断裂，只有两条路可走。
1．降准。
2，无锚印钞（概率小，受银行法限制，受人民币主权信用降级限制）。假如国家继续印钞，就是增大我们的债务规模，就是继续增大M2提款权。同时，国家可以控制印钞,可以控制债务勾销不还,但国家却无法控制M2提款权。也就是说，国家继续印钞，就是不断壮大一个自己无法控制的做空力量，是十分、十分危险的。
因此，只要社会上无新增存款的增长，那么社会上就不会有新增贷款额的投放。于是，用于信贷的可贷资金的来源就出现了严重的问题，银行接着就出现了钱紧的现象，并且变得更为普遍且在全国金融系统蔓延。
当房贷的大幅度被动紧缩甚至停贷，这一终极因素，就是房地产市场的梦魇，是地产经济的梦魇，房地产一业崩而百业萧条，这更是中国经济体的梦魇。
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