华商基金胡中原：债市长期乐观关注短债配置机会_

2019年以来，债券市场从年前的结构性牛市转向持续震荡行情。站在当前时点，债券市场投资价值几何？近日，华商基金在北京召开“三季度投资策略会”，华商瑞丰短债基金经理胡中原在会上发表观点认为，整体对债市的长期投资价值依然保持乐观，高评级信用债依然存在结构性机会，关注短债配置机会。

胡中原

华商瑞丰短债基金经理

债券市场层面，华商基金胡中原表示，虽然自4月债券市场出现调整之后，债市结束2018年趋势性行情转向震荡，但基于国内经济发展压力仍在，央行继续实施稳健货币政策，维持流动性合理充裕，整体对债市的长期投资价值依然保持乐观。

针对经济走势，胡中原进一步分析，从地产、制造业和基建三大投资来看，目前地产投资表现最好，基建投资增速温和，制造业投资持续下滑。展望未来，投资三大块中，地产投资大概率缓慢回落，制造业投资延续下行趋势，下半年政府着手解决基建资金制约的力度决定基建发力的程度，在禁止新增地方政府隐性债务的约束下，基建发力力度预计相对温和，整体投资对经济以托底为主。从消费来看，下半年消费的增速主要受政府减税降费对消费刺激力度和居民长期收入预期变动两方面影响，预期消费以稳为主，对经济起到压舱石的作用。

2019年尤其4份以来，央行在实施稳健的货币政策维持流动性合理充裕的基调上，政策定力增强，操作更趋中性，叠加近期同业市场风险演化升级，中低评级信用债受到冲击，高评级信用债结构性机会凸显。

未来随着同业市场环境的改善，短债收益率在经历上行之后有望趋于平稳下降，短债基金的配置时点将会出现。在这个时点华商瑞丰短债基金有望获取稳定的票息收入和一定的资本利得，从而获得超过货币基金的超额收益。