华商基金胡中原：债市结构性机会值得挖掘_

导语：中国中央国债登记结算公司（中债登）最新公布数据显示，我国已经成为仅次于美国的全球第二大债券市场。在经过震荡调整后，受美债收益率下降、货币偏宽松等因素影响，近期债市出现回暖迹象。华商瑞丰短债基金经理胡中原在受访时表示，依然对债市长期投资价值保持乐观，并预计下半年债市依然有结构性机会值得挖掘。

胡中原

华商瑞丰短债基金经理

硕士

5年证券从业经历

华商瑞丰短债基金经理胡中原主要负责固定收益类产品，旗下管理基金还有华商润丰灵活配置混合型基金、华商元亨灵活配置混合型基金。自4月债券市场出现调整之后，债市从2018年的趋势性行情转向震荡。胡中原向记者表示，考虑到央行继续实施稳健的货币政策以维持流动性合理充裕、国际环境和同业市场的冲击等因素，对债市长期投资价值依然保持乐观，结构性机会依然值得挖掘。

胡中原指出，尽管国内经济存在下行压力，但是失速风险很小：“第一，国内财政和货币均有充足的工具予以应对和对冲；第二，目前房贷利率处在历史很低的一个水平，地产内生增长动力叠加政府基建托底发力共振，对经济的托底作用不容小觑。”他认为，下半年经济出现超预期的核心点应该主要在地产和基建这两块，也是债券投资过程中应该时刻关注的潜在风险因素。

胡中原表示，从货币政策看，央行2019年第一季度货币政策执行报告明确“继续实施稳健的货币政策，适时适度预调微调”，整体政策基调保持宽松。在央行框架体系和结构性工具常规化的情况下，如果央行再次统一下调存款准备金率，是否传递央行货币政策重大转向的信号，值得每一位债券投资者思考，对债券市场来说更多意味着大行情的信号出现。

胡中原认为，同业市场风险的增加，是下半年低评级债券投资的重要风险点。投资人在债券投资过程中，不应过度追求高收益，“在信用风险增加的时点，保存自身比收益更重要”。随着市场环境的逐步平稳，短债收益率在经历短暂上行之后将会趋于平稳下降，短债基金新的配置时点将会出现，届时有望在获取稳定票息收入的前提下取得一定的资本利得收益，从而获得超过货币基金的超额收益。（记者詹钰叶）