“立身中正。”
“彼不动，己不动，彼微动，己已动。”
正所谓灵感来源于跨界。
周蔚文在这些习武之人恒古不变更的准则中，找到了自己的投资风格。
他说，投资如同打太极，练的都是内功，讲究的是循序渐进。
周蔚文喜欢太极，
他在接受采访时说：“2012年开始学习打太极拳，当时基金业有20人左右一起练习，现在，只剩我一人了。”
因为太极讲究的是形体端正，气沉丹田，静水流深，这很符合周蔚文的性格。
谦虚、务实，也是很多人对周蔚文的评价。
从业15年来，他穿插两轮牛熊，复合年化15.93%。
面对这样的惊艳成绩，周蔚文仅仅称之为“中规中矩”，颇具宗师风范。
从历史业绩来看，他所管理的基金在牛市期间的净值增长并没有名列前茅，但如果把投资周期拉长到三五年，长期业绩却可圈可点。
但正是这样的中正之道，才显得难得可贵。
一、周蔚文何许人也
周蔚文是中国公募圈的老兵，他的职业生涯与中国公募基金同岁。
1998年，我国首批公募基金公司诞生。
也正是这一年，北大百年校庆，许多证券公司不约而同地前往这所中国最高学府“挖人”。
借着这个机会，周蔚文进入光大证券实习。
彼时的光大证券或许没有想到，这位光华管理学院的学霸日后会名动中国公募江湖。
研究生毕业后，周蔚文留在光大证券继续从事宏观行业研究工作。
2000年，周蔚文毅然跳出卖方市场，加入刚成立不久的富国基金，担任研究员。
在此期间，周蔚文深入沉淀，埋头研究，几乎每周都出差调研，不断地“翻石头”。
他谈及早期研究电子元器件行业，是把行业内所有的上市公司乃至未上市公司都跑了一遍、两遍、甚至更多，注重个股细节。
就是用这种方法，周蔚文埋头研究了电子、医药、机械、旅游、家电、有色、计算机、造纸等诸多行业。
这为他日后扎实的“投资内功”打下了基础。
2006年11月，他升任基金经理，接管富国天合稳健优选。
时运垂青周蔚文。
当时A股刚刚走过了四年长熊，上证指数开始高歌猛进。
不过面对火热的市场情绪，他预见了泡沫。
也见识到了：在牛市，你有眼光，看到了一些个股被显著高估，但是市场情绪大潮之下，明显的泡沫也会持续相当长的时间。
所以周蔚文表现的很清醒，没有去追涨得很高、泡沫很大的股票。
这个决定是正确的，2007年10月，大盘见顶回落，股灾来了。
当时沪深300指数的最大回撤高达-72.30%，而周蔚文的基金回撤大约为56%，明显好于同期大盘。
对此，他在采访中坦言：“我本来就属于胆子不那么大的，涨得慢一点，虽然有排名压力，感觉却更踏实一些。”
在漫漫长熊中行走江湖，他收获了宝贵的经验：只有那些长期价值的品种，才更抗跌。
这深刻影响了他的投资哲学。
之后的A股市场又是一个轮回。
2009年，触底反弹；2010年，小盘股涨势如虹；2011年，经济下滑叠加资金收缩，小盘股跌得更多……
但得益于周蔚文日益完善的投资理念，他的基金表现不错。
在这4年间，富国天合稳健累计收益140%，年化收益率23.42%，远超同期大盘年化4%。
经历过漫漫长熊的磨炼后，周蔚文的“内功”发生了质变。
开始对行业宏观发展趋势有了深刻把握，初步具备了较强的宏观层面前瞻性选择行业的能力。
选股策略也从“自下而上”转变为了“自上而下”。
用他在接受采访时的话来形容，就是“习武之人的突然开窍。”
2011年，周蔚文加入中欧基金，担任基金经理和投研团队负责人。
他在中欧管理的第一只基金：中欧新蓝筹混合就打响了开门红。
在11年的任职期间，这只基金任职回报高达377.43。
而这只基金也从当初的不足1亿规模的无名只基变成了超百亿的中欧王牌基金。
之后陆续接管的几只基金他都未尝败绩，
时人称之为“常胜将军”。
但盈亏同源，投资江湖是没有常胜将军的。
2021年，市场大小盘分化，大批小盘股起飞。周蔚文的投资风格与市场出现了一些不适应。
近一年接受的基金业绩都不太理想。
二、周蔚文生涯战绩
周蔚文担任基金经理15年又129天，生涯复合年化回报高达15.93%。
纵观公募界2547位基金经理，复合年化高于15%的有361人，
但投资是长跑，只有时间才能证明你的收益来源于实力而非运气。
我们把从业年限拉长到10年，复合年化仍高于15%的基金经理，仅有10位！
如果再把从业年限拉长到15年，在这些老将中，复合年化仍高于15%的基金经理，仅有4位！
周蔚文正是其中之一！
结合时长和收益率来看，周蔚文无疑是我国顶尖级的基金经理。
三、周蔚文代表作
目前，周蔚文掌管的基金多达8只。
其中，最具代表性的是中欧新蓝筹混合，这是周蔚文加入中欧以来掌管的第一只基金。
（1）代表作档案
任职总回报380.93%。
任职复合年化15.07%。
如果你在2011年5月下旬花10万买入这只基金，现在能够赎回48.09万元。
（2）代表作近三年战绩
最近三年总收益53.31%，最大回撤-32.86%，年化收益率15.31%。
这个收益怎么样，我们和其他大盘风格的高手对比一下。
总的来说，收益率大幅跑赢了沪深300指数，不如前两年靠喝酒吃药起飞的张坤、刘彦春。
但是最大回撤仅为-32.86%，发生在今年4月。
对于黑天鹅频发、杀估值愈演愈烈的2022年来说，这个数字不算大。
也突出了这位太极老将的稳。
四、周蔚文的投资风格
“禅中彻悟，看山仍然是山，看水仍然是水。”
周蔚文的投资理念大道至简，就三个因素：行业、公司、价格。
就像太极中的云手那样，好行业、好公司、好价格是他投资方法论的基石。
太极还有一个特点：行云流水，婉若游龙。细细揣摩，这正是周蔚文投资风格的最好形容。
（1）选股：行业精选、自上而下、左侧布局
不同于很多基金经理的自下而上择股，周蔚文更喜欢自上而下的择股方法。
他认为，牛股是时代的产物，所以选择行业非常重要，
而选行业需要有宏观思维，要找到驱动行业未来几年增长的核心因素，从而寻找到未来几年景气度相对更高的行业。
然后要从好的赛道里找好的公司，选对赛道之后，就要找到真正有竞争力，能带来超额收益的公司。
最后看公司估值，评估一个公司相对更长的价值，包括其长期的竞争力和成长性，对企业未来长期的利润做估值。
他说：如果行业景气度、公司竞争力、股票估值三点俱佳，大概率是一个大牛股。
一般来说，大多数判断行业景气度的方法，多是落在右侧，或者追踪趋势。
但周蔚文能够做到在左侧布局，买到行业底部。
《九阳真经》中有一段经典太极拳论：“彼不动，己不动，彼微动，己已动”，这正是周蔚文投资风格的写照。
2018年，受猪周期以及非洲猪瘟疫情的影响，生猪养殖企业的商品猪销售价格节节下降，到2018年下半年，专业人士都已在预期猪周期进入尾声。2018年第四季度，周蔚文逆势而上，果断买入养猪龙头牧原股份，到2019年第一季度加仓至第一重仓股。2019年，牧原股份全年涨幅超过200%，周蔚文在这一波行情中赚的盆满钵满。
无独有偶，
2018年，中美贸易大战，中兴遭到美国制裁，股价跌到骨折价。
周蔚文瞄准时机，于2018年4季度重仓买入中兴。
直到2020年四季度清仓，期间涨幅有5倍之多，清仓后中兴股价又一轮腰斩，不得不服周蔚文的择股择时能力！
从投资风格来看，周蔚文整体上属于大盘价值风格。主要投资集中在大盘股，前几年比较均衡，近几年以大盘价值股为主。
（2）资产配置：恪守能力圈、均衡配置、长期持有
周蔚文早期的投研生涯深受彼得林奇的影响，埋头研究了很多行业。
正是这一经历，锻炼了他的“内功”，他的能力圈较为广泛，因此在行业配置上也比较均衡。
他不愿去豪赌一个行业，而是在持仓组合中配置4到5个行业，对高置信度的股票重点配置，注重个股盈利状况，ROE始终保持10%以上。
以代表作中欧新蓝筹为例
可以看出，在周蔚文的投资组合中，涉及到金融业、制造业、交通运输业、牧业等多个行业。
行业配置比较平均，占净值比例都不算高。而且从前十重仓股来看，大多是各个行业的龙头股，持股质量非常高。
再看持股集中度，稳定在50%以下，相对来说并不高。
均衡行业配置可能会在某行业大牛时损失一部分超额收益，但是能对冲风险，减少回撤，降低波动，保证长期收益。
换手率方面，周蔚文多数时候都控制在150%以内，这也体现出他注重长期收益的投资风格。
（3）持仓：稳健运作、控制仓位
以周蔚文代表作中欧新蓝筹为例。
中欧新蓝筹是一只混合基金，股票占比长期在80%以下，比重不算高。
在18年熊市，股票占比甚至降到了70%以下。
突出了其稳健运作的特点。
这样的基金在短期业绩可能比不过一些操作比较激进的基金，
但是长期来看，却能穿越牛熊，获得稳健的超额收益。
这也是为什么，周蔚文被誉为长跑健将，中国公募界的常青藤。
五、周蔚文的争议
周蔚文是一位投资艺术和人品性格俱佳的老将。
他所管理的中欧新趋势，自15年至今已分红6次。
每一次都是在高点分红，很大程度上减少了持有人的损失。
并且他还劝诫投资人说：“买公募基金并长期持有大概率会获得较好的收益。但长期投资不一定是时间越长越好，当出现明显泡沫时，落袋为安是最好的。”
这样有能力有担当的基金经理，争议点很少。
硬要说的话，能勉强找到两点。
争议一、既要管理带团队，又要投研，分身乏术
这一点，周蔚文在采访中也坦言：“我刚开始要建制度、建团队，还有一些对外交流等，可能有一半多时间需要放在管理工作上，的确在一定程度上占用了做研究的时间。”
尤其是在刚加入中欧不久的2012-2013年，当时电子股、软件股有机会，但是周蔚文没有足够的精力去跟踪和深入研究，结果错失了好几家后来成长非常好的优秀公司。
从基金的业绩上看，这两年的表现也确实一般。
争议二：看错检测站行业
周蔚文是宏观选股的高手，但也有错付的时候。
2020年第二季度，周蔚文看中公司检测站连锁运营，感觉这个行业上涨空间很大，于是开始大规模买入安车检测，打算对标爱尔眼科并购成长之路。
周蔚文买入安车检测284.63万股，购入价格大概是63.55元/股。
第三季度，周蔚文依然持有安车检测不动。
第四季度起，安车检测一路暴跌，短短一个月，跌至43元/股，此后股价基本没有超过43元/股。
也就是说，如果周蔚文9月30日以后没有及时卖出，这笔交易大概率是亏钱的。如果持有到10月30日以后，每股亏损幅度将会达到31.7%。若持有份额不变，单是安车检测一只股票半年亏损就高达6000万元以上。
不过做投资，常在河边走，哪有不湿鞋的，更何况是周蔚文这种从业15年有余的投资老兵。
