美联储会实行负利率吗?如果美联储实行负利率会有什么影响

美联储会实行负利率吗?如果美联储实行负利率会有什么影响
2019年10月04日 22:35 三人聚众

实行负利率是一种结果,而不是手段。实行负利率是国家政府被逼无奈,而不是政府有意为之——因果不要颠倒。

国家政府或货币当局能左右市场利率吗?

答案是不能的。

人们有一个被误导的观念,认为央行利率左右市场利率,比如我国一降息,存款和贷款等等利率都会出现下降现象。

那么事实是这样的吗?反而相反,而是市场形成了对新利率的需求,央行才将市场形成的需求公诸于众,进行相应的加息或降息。

比如企业不好干,融资难,有对降低融资成本的需求(要不企业会大量的倒掉),央行才会实行相应的降息或降准,从而满足这种市场需求。

如果企业干得很好,融资成本利率10%都能赚到丰厚的利润(例如十几年前),那么央行降什么息降什么准呢?你可以倒回去看我国十几年前的存款基准利率和存款准备金率。

反而相反,在2015年到如今出现了5次降息和11次降准,一年期存款利率水平从2.5%降到1.5%,存款准备金率从20%降到13%(大型金融机构,中小型金融机构从18%降到11%)。

为什么会这样呢?还不是因为经济下行(经济增长放缓),生意不好做,失业率增长——市场需要大量货币支撑。

因此,国家政府或货币当局不能左右货币市场利率,官方的利率水平仅是一个告示罢了——法律的形成首先人们自身要有强烈的认同观念,其次才能书写成文,要不你将美国的法律拿到我国来实行,执行得了吗?货币市场利率表现也一样,手段不是结果。

市场利率的形成与CPI、PMI和失业率有关

通胀的本质是什么?央行多印钞吗?显然不是的,要不古时代或者改革开放之前我国的通胀就不可能那么低,而改革开放之后通胀这么高,特别是经济发展的越迅速通胀率越高。

那么基本可以得出一个结果——通胀与经济增长有关,如果经济表现为不增长,那么CPI就会表现为负。

货币是由经济增长创造的,而不是由央行创造的。

如果央行不根据实体经济肆意印钞,那么汇率会走低,整个货币体系会走向崩溃。只有用经济增长去支撑,多印钞产生通胀,货币体系才会越来越稳定,例如人民币开始走向国际化。

比如生产制造100元的商品,而央行也就多印100元(实际要远少于100元,跟存款准备金有关——假设这里忽略商业银行的创造货币的职能——存了又贷,贷了又存),那么货币与商品是等量的,经济就会增长。

那么通胀怎么来的呢?就是这多出来的100元还是给同样的人分,假如10个人,那么这10个人每个人就可以都分到10块钱——劳动力成本上涨,在支付劳动力的时候就产生通胀——而劳动力无处不在,CPI也就上去了。

有没有发现一些制造业产品价格二三十年没有变化,比如手机电视机等等,机械和智能可以代替人工,那么即使劳动力成本在上涨,但是对劳动力的需求下降,相互对冲之后,价格它就不涨了。

然而反观服务业,你会发现价格不断的往上涨,却没有尽头——机器和智能创造的价值被有限的劳动力分割(表现为工薪上涨),从而导致通胀。

而PMI和失业率(或非农数据)主要针对的就是机械和智能创造的价值分割问题。比如制造业PMI下降,那么机器和智能创造的价值会缩小,劳动力分割到的价值会减少,即CPI会下降;再比如失业率上涨,一方面会导致制造业PMI下降,毕竟从业人数更少,从而导致CPI下降,另一方面相对较小的制造业要分配给固定的国家人口(包括失业没有产出的人口),同样会导致CPI下降(劳动力价值下降)。

反过来推倒,当CPI和PMI下降,而失业率上涨,那么无疑是国内经济不行,经济增长放缓甚至倒退。国家政府或货币当局需要采取什么政策?无疑是减少失业率,让国家维持在稳定的状态,其次降息降准,让企业的融资成本更低,让更多的人们去创业,且带动周围的人们就业。

因此,降息他是无奈之举,而不是国家政府或货币当局有意为之。

美联储敢实施负利率吗?

这不是敢不敢的问题,而是会不会的问题。如果被逼无奈,经济出现较长期的衰退或者负增长,它也会像日本或者欧洲众多发达国家一样,持续实行宽松货币政策,直至利率为负。

日本和欧洲众多发达国家利率为什么为负?可以看上述论证,但更主要的原因还是他们更愿意享受安逸的生活,且有这种条件。

假如你不用为买房子发愁,也不用为娶老婆发愁,也不用为孩子生活发愁……那么你会去冒险去创业吗?创业的人少了同样从业的人也会少。比如我干一天能吃半个月,社会福利又好,我为什么要一个月上22天班,一天干8个小时呢?

如果一个国家的每个人都享受安逸的生活,那么这个国家的经济就会走向衰退,出现负增长。而国家政府的操作只能不断的去鼓励人们去创业去从业,不断的下调利率水平——另一方面,大家都有钱,社会财富足够丰富,而没有创业没有出路(投资渠道缩小),利率水平本身就是一个下降的过程,包括国债利率。

如果美国PMI、CPI和失业率等数据都长期表现不佳,那么它的经济就在走向衰败,国家政府或货币当局就可能将利率水平调至为负——2008年次贷危机时,美联储利率水平为0-0.25%,跟为负并不远——而在2015年到2018年,美国各项数据向好,美联储利率水平从0-0.25%一直加息到2.5%-2.75%,相差10倍。

美联储利率为负会产生什么影响?

通常会表现为美颜指数先走低,然后再走高,最后再走低——因为降息会导致美元增加,汇率会走低。但长期低利率而CPI不涨,相对于外国贬值的货币,反而会相应的升值。然而,最后因为没有给社会或者全球创造价值,美元的国际地位会走低,表现在汇率方面就会走低——人们不愿意持有美元。

对美国的影响:前期是刺激经济拉高CPI,从而拉高PMI,以及降低失业率。如果货币政策不奏效,CPI拉不上去,反而会致使美国陷入困境,国际地位逐渐锐减。

对全球的影响:如果提振不了CPI,可能会导致大量美元流出,致使美元贬值,对于外贸逆差国家非常不利,有点像给人白打工——但是可以进一步削减美国的霸权主义,提升相应国家的国际地位(包括货币地位)。

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