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本文分为两个部分，前边讲百倍股，后边讲蜜雪冰城。
因为从商业模式看，这是一个可能的百倍股，但在国内却行不通。
最近看朋友推荐的《如何找到100倍回报的股票》，推荐这本书。
看完之后，仍然可以看到宏观的差距：
1. 早期美国（30-80年代）的百倍股，很多是源于美国的品牌、产品、技术，对应着全球市场空白，这种情况显然已经一去不返。中国企业面临的是抢占对手的山头，而不是占领空白的山头。
2. 互联网时代的百倍股，是技术突破引领效率和生活方式变革的产物，显然短期内，还没有看到能有如此突破的方向。
到彼得林奇，他的口号已经是寻找10倍股，这倒比较符合实际。
1. 极低的市盈率，比如3-5，至少不超过10，这样才有了PE成长的空间。
2. 上市时，极小的市值，要去小盘股里摸金。
500万美金变成5亿美金不难，美股确实有这样的机会可以挖掘。
500亿变成50000亿则难如登天，国内企业上市时，已经过于庞大，又要消化高PE，市场环境不利于出百倍股。
书中365家公司的中位数最初销售额为1亿7000万美元，市值5亿美元。
不要购买公共事业股票或者是大规模的成熟公司，比如麦当劳、沃尔玛或是IBM，不能期待所有的股票都是高倍回报股。
3. 优秀的商业模式
过去很赚钱，现在很赚钱，未来也会很赚钱。
4. 极大的营收和利润成长空间，较长时间的强劲增长（10-25年）。
5. 优秀的管理团队，具备理智性增长的可能。
对于4和5条，可以参考结构性增长和理智性增长——我读《巴菲特之道》。
再解释一下理智性增长，就是按着概率思维和数学逻辑，进行的回购、分红，不盲目自大，不乱投资，从而让资本的效率最大化。
这种增长在哪里都是难，在大A又是难上加难，至少国有企业统统不具备理智性增长的可能。
6. 作为底仓，压在箱底，只要不符合贵了、坏了、有更好的三原则，永远不卖。
7. 机会来源：
（1）大熊市的错杀
（2）大宗商品的长牛
（3）长期高速增长
（4）超长期稳定的ROE水平
8. 总结
● S——规模小；
● Q——公司的业务很好，管理水平也很高；
● G——盈利增长率高；
● L——Q和G都具有持续性；
● P——价格较低，具有获取高额回报的可能。
「 2元的冰激凌 」
大概是18-19年左右，卷爸记得在大连万达第一次吃蜜雪冰城的2元冰激凌，奶味很浓，个头不小，当时还在想，这店铺莫非来做慈善的，这么便宜怎么赚钱。
那是消费升级的年代，各种高端刺客层出不穷，不过不妨碍门口排起长龙，过了不久，万达金街短短200米路的另一头，又开了一家，仍然火爆。
后来，了解到蜜雪的商业模式，是生产制造企业，为众多加盟商提供原材料和设备，当加盟规模跨越了临界点，赚钱就是顺理成章的事情了，并且由于成本领先战略，竞争对手除非自杀式进攻，否则很难有机会。
再后来，觉得4元的冰鲜柠檬水的对手并非其他茶饮品牌，而是农夫山泉，卖水的模式简直不要太好。
一直到现在，整个流程已经彻底走通，目前国内3万家，海外4000家，稳稳占据低端茶饮的话语权。
很可惜，在国内，这样的企业，19年门店7000家，净利润4亿的时候，没办法上市，23年净利润已经24亿，未来上市已然是巨无霸，国内的空间已经占领的7788，国外也已经布局渗透，再叠加上市价格往往不便宜，那么胜率和赔率，对于二级市场的投资者已经不甚友好。
如果放在美股，当蜜雪冰城有4000家门店上市，没准就是一个优秀的投资机会。
现制茶饮，在国内有42万家店，平均每家店铺5个人，有210万店面人员。
这里边会有多少人，工作几年后，不甘心继续给别人打工，在期间不断积累经营、设备、调配、研发、管理经验，然后出来做一家自己的小小奶茶店呢?
该类企业的护城河，隔三差五就要被人冲击一下。
如果开的还不错，并且越来越火，其他品牌的加盟商，会不会也会倒戈换牌子呢？毕竟加盟商和品牌不是背靠背的战友，而新开店的成本着实也不高。
中端和高端茶饮，由于价格空间，可以有更多的配方空间可选，那么就会给人研发和冲击的机会，而低端茶饮，靠的就是规模化壁垒，材料不是那么高档，也不一定有多健康，但就是便宜，可以在安全下满足低端需求。
如果小玩家在低端茶饮创业，原材料没优势，品牌也没优势，是没有创业空间的。
如果大玩家在低端茶饮创业，实际上就是要拉低蜜雪冰城的净利润，两人平分，这种游戏风险非常大，需要具备自杀式进攻的勇气，还不一定成功，但凡有其他选择，都不会玩这个游戏。
这也就是为什么卷爸看好蜜雪冰城的原因，因为他已经完成了低端渠道、市场的垄断，完全看不到竞争对手。
渠道的建立，不是因为自己牛，而是那个时候是空白，没人研究低端市场，蜜雪开拓的时候是空白，所以有时候，千万不要觉得大众生意不好，在研究医疗器械的时候，我也发现了这样的情况：
康基医疗/安杰思：低值耗材同业年报信息搜集及思考
再联想到，当初搞集装箱模块化，最初跑出来的不是高大上，而是打包箱，然后打包箱企业积累了资金，反而可以去搞模块化，本身并不是多少高精尖的东西。
所以有的时候，农村包围城市，是一种战略智慧和战略选择。
如今，又遇见了经济下行，高端品牌已经自降身段，可惜成本降低空间有限；低端品牌本身就会承接下行客户。
就算消费升级，低端客群的基数对企业来讲，本身就足够大，如果全市场升级，低端依旧可以跟随向上。
真是正面是赢，反面不输。
从经济学角度来讲，经济下行期，人的痛苦主要来源于没有弹性，由此理解了由俭入奢易，由奢入俭难说的是什么。
不仅经济的弹性不足，人也如此，归根结底，还是思维在作祟。
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结构性增长和理智性增长——我读《巴菲特之道》
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