（数据来源：wind）
A股市场的历史来看，传统右侧择时模型（即在市场趋势上涨行情中做多，在市场趋势下跌行情中空仓）是较为有效的，均线择时模型已经存在近百年了，它真的能一直有效下去吗？
为了尝试解决这个问题，我们借鉴了台湾股市、香港股市与美国股市几十年的发展路径去分析趋势择时模型的有效性。之所以选择台湾股市和香港股市，有几个重要的考量标准：
二者相比大陆A股市场均更成熟一些，机构持股比例也更高一些；
台湾与香港的股市的主要参与者均是中国人，在投资文化与性格上最接近内地投资者，因而参考价值较高
香港和台湾都经历过经济快速发展的阶段，而后经济增速逐渐降低并趋向稳定，这也是一个较为宝贵的参考经验。
首先我们可以从整体上看看台湾加权指数、恒生综合指数、道琼斯工业指数的长期走势。
台湾加权指数自1967年以来指数从99点涨到10830点。其中1967年至1992年指数从99点涨到3377点，然后在1993年至2019年指数从3342点涨到10830点。
恒生综合指数自1970年以来指数从155点涨到28146点。其中1970年至1994年指数从155点涨到8191点，然后在1995年至2019年指数从7844点涨到28146点。
道琼斯工业指数自1925年以来指数从124点涨到27221点。其中1925年至1971年指数从124点涨到890点，然后在1972年至2019年从890点涨至27221点。
上证综指自1990年以来截至2019/8/9指数从100点涨到2952点。（数据来源：wind）
从指数分段来看，台湾和香港在1970年代的20多年时间里，股市均经历了较大幅度的上涨，而在后半段的20多年时间里，股市整体的涨幅则较为一般，均只有2倍多的涨幅。而反观A股市场上证综指，从成立以来的近30年时间里，累计涨幅则与香港和台湾市场的前半段的涨幅相似，有28倍之多。
分段
时间区间
期间涨幅
台湾加权指数-前段
1967年~1992年
3311%
台湾加权指数-后段
1993年~2019年
224%
恒生综合指数-前段
1970年~1994年
5185%
恒生综合指数-后段
1995年~2019年
259%
上证综指成立以来
1990年至今
2852%
（ 数据来源：wind）
随着经济增速的下行，A股市场的波动性预计会进一步降低，涨幅也不会像之前那么高。在这种大环境下，继续坚持右侧择时模型会怎样呢？我们可以通过右侧择时模型在香港市场与台湾市场的择时效果做一个参照：采用最简单的40日均线突破进行测试，即当股价上穿40日均线时则买入做多，当股价下穿40日均线时则空仓。
从下面的净值曲线中，我们可以看到：
台湾加权指数和恒生综合指数在前半段均有400倍左右的择时净值，而在后半段则择时效果明显下降，但台湾加权指数在后半段的择时效果依旧明显优于恒生综合指数；
上证综指的择时从成立以来也有250倍的择时净值，比较类似台湾和香港在1970年的择时效果；
对道琼斯工业指数进行了测试，以1972年为断点将道琼斯工业指数分割为前后各47年，道琼斯工业指数在前半段依旧可以获得一定的择时收益，但在后半段择时收益相比指数自身涨幅则几乎可忽略不计。（数据来源：wind）
（台湾加权指数择时—前半段）
（台湾加权指数择时—后半段）
（恒生综合指数择时—前半段）
（恒生综合指数择时—后半段）
（上证综指择时）
（道琼斯工业指数择时—前半段）
（道琼斯工业指数择时—后半段）
从市场的成熟度来看，我们可以认为美国市场成熟度高于香港市场、台湾市场、A股市场，从右侧择时效果来看，A股市场当前择时效果最好，台湾市场当期择时依旧有效，香港市场当前择时几乎无超额收益，美股市场当前择时负超额收益非常明显。市场的成熟度是一个渐进的过程，不可能一蹴而就，因而A股市场的成熟度终有一天会先达到台湾、香港、美股市场当前的成熟程度。这在择时上体现出来的结果即为，A股市场的右侧择时模型将会逐渐失去效用，但在未来5-10年里预计会依旧维持一个有效的状态，未来短期内右侧择时模型在A股市场依旧能带来一定的超额收益。
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