【招财看市】全球确诊病例接近72万,市场影响究竟几何,最新市场点评已上线!

【招财看市】全球确诊病例接近72万,市场影响究竟几何,最新市场点评已上线!
2020年03月30日 12:00 招商基金

事件

2月下旬以来,由于新冠肺炎疫情在全球蔓延,投资者对全球经济前景的预期恶化,市场避险情绪升温,导致了风险资产被大量抛售,避险资产初期受到追捧,但3月中旬也陆续加入下跌行列,国际金融市场大幅波动,出现明显的系统性风险特征。截至北京时间30日6时30分左右,全球新冠肺炎确诊病例累计718685例。

宏观层面:当前疫情全球蔓延,全球经济衰退预期大增

进入2020年,新冠疫情成为全球经济面临的首要问题。从国内公布的1-2月份数据来看,绝大部分数据均呈现断崖式下跌态势,疫情对国内经济短期冲击非常明显,也中断了去年下半年出现的弱企稳局面。国内疫情虽然初战告捷,但在海外却超预期蔓延,考虑到海外防疫策略及文化等差异,海外疫情出现拐点仍有待时日,确诊人数仍将处于快速攀升阶段,对经济的冲击程度及时长极有可能超过国内,而由于当前全球一体化较为深入,产业链的环环相扣,导致疫情对需求端及供给端均造成巨大冲击,全球经济重回衰退的预期大增。

 重要举措

国内政策层面:宽财政与宽货币,逆周期调节加码

今年是我国全面建成小康社会和“十三五”规划收官之年,在全球经济悲观预期及国内自身下行压力下,防疫情和稳经济并重,逆周期调节政策将加码,全年经济预计先抑后扬。

政策方面,受减税降费和土地出让收入下降的影响,地方财政紧张,依然需要通过专项债等手段化解隐性债务风险,并对经济进行托底。在稳经济的要求下,通胀对货币政策的制约降低,央行有望继续降准降息。同时,以市场化改革的方式降低实体融资成本,货币政策传导机制将进一步疏通。随着全面推进LPR改革及运用,存量贷款挂钩LPR有助于政策利率变动的传导,预计MLF利率将继续调降,以降低融资成本。

海外市场:恐慌性抛盘高点已过,后续逐步回归基本面

近期海外市场波动较大,成为市场关注的焦点。主要受疫情冲击、估值高企、油价大跌、风险平价策略失效、政治极端化等多因素叠加导致市场恐慌性大跌,体现为道琼斯工业指数在1个月内快速回调30%以上,经历4次熔断,而传统的债券、黄金等避险资产也呈现大幅下跌,更多地体现为海外流动性压力的剧增。

面对市场的恐慌,全球央行启动降息潮,也纷纷出台各项刺激政策。美联储密集出台多项救市举措,2周内将基准利率下调至零附近,并采取包括无限量QE用以支持居民和企业信用等手段,参众两院也通过了2万亿美元的经济刺激方案,以提振市场信心。从盘面上看,黄金、股市等均出现反弹,美元指数、债券、黄金、股市等大类资产的相关性得到一定程度的修复,流动性恐慌性抛盘最糟糕的时点已过。

 市场观点 

关于债券市场,债券利率当前低位徘徊,仍然较为安全。国内开始复工复产,但是海外疫情的不确定性对全球经济负面冲击仍非常大,全球利率处在低位,国内同样如此。我国债券市场尽管收益率已经下行幅度较大,但受益于宽松的政策环境,仍然存在机会,利率债和高等级信用债预计表现较好。而偏弱资产的信用债,要警惕经济下行压力及疫情冲击下的违约风险。整体而言,我们认为在资产荒下,中高等级信用利差将维持较低水平,重点关注优质城投和行业龙头企业的机会。

当前权益市场短期波动加大,但配置价值突出。短期受海外金融市场动荡、外资流出等影响迎来调整压力,而中期看,国内外疫情防控处于不同阶段、政策刺激空间及力度的差异,使得后期国内经济表现仍将优于海外。受流动性宽松、政策托底方向明确的背景下,我国股市当前仍处在较低估值水平,风险逐步释放后具备较好的投资价值。结合对权益市场的判断,固收类产品将更加关注转债市场的投资机会。后续会重点关注受益政策驱动的新基建、新能源、聚焦内需等高景气类标的。

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