2020年伊始，一场突如其来的疫情打乱了人们的正常生活与工作，本以为在全国人民奋力抗疫下，这场灾难可以尽快结束，日子将会很快回归常态，然而进入3月，国外疫情恐慌蔓延，各类风险资产波动加大，全球经济至暗时刻到来。4月20日，具有标杆意义的美国西德州轻质原油期货5月份WTI价格，不仅创下了历史新低，而且史无前例收于负值，也释放出全球经济步入危机的重要信号。
受疫情影响，为了缓解经济下行压力，中国央行货币政策量价“双管齐下”，采取下调公开市场操作利率和定向降准等一系列的操作，维持市场整体流动性宽裕，引导资金成本下行。
降准增加流动性，促使利率下降，进而也对银行理财的收益率产生影响。据融360数据，3月人民币非结构性理财产品平均收益率为3.96%，环比下跌2BP。银行理财产品收益已连续3个月下跌，平均收益跌破4%，创下2016年12月以来的最低水平。
图1:人民币非结构性理财产品的发行量和平均收益率走势
数据来源：融360大数据研究院
银行理财收益率持续下降，但投资者对稳健收益产品需求依然大量存在，“固收+”产品可在相对比较低的波动基础上让客户实现相对稳健的投资收益，成为近期投资品类的“香饽饽“。“固收+”产品简单来讲，就是“低风险资产+风险资产”，从资产配置的视角去理解“固收+”，是在纯债资产回报的基础上，将可转债、股票、新股投资等作为增强策略，侧重科学设置仓位管理，聚焦具有安全边际、估值优势的价值投资风格，以提供风险收益介于纯债组合、股票组合之间的一种策略。
“+”既是加收益，也同样是加风险，当前市面上较为典型的为固收+权益产品，如二级债基和偏债混合基金，此类产品通过绝对收益策略，在长期资产轮动的规律下，兼顾股债双重红利，相较纯债产品，收益弹性更优，相较权益产品，防守更出色。
图2:混合债券型二级基金、偏债混合型基金与沪深300指数
及长期纯债型基金的走势
数据来源：Wind
招商财富自2013年成立之初便积极布局固定收益主动管理业务，拥有非常丰富的固收型产品管理经验，“固收+”作为公司的主要业务方向之一，投资策略上贯彻绝对收益策略，严格控制净值回撤，追求组合安全性、收益性和流动性的统一。
以固收+权益类产品为例，在固定收益配置上，遵循债券筑底，严控信用风险，维持适度流动性，以中高等级信用债作为主要投资标的，部分配置私募公司债、PPN及ABS等品种，增强组合收益性；在权益的配置上，自上而下宏观视角，结合行业模型，精选行业龙头，科学设置权益仓位上限，同时通过对市场研判动态调整权益实际仓位。严格落实投资策略的三重防护，力争在净值低波动的基础上为客户实现稳健的收益。
“固收+权益类”的3重防护
1
创造确定性更高的固定收益
固定收益通过两部分来实现，一是配置的债券资产预期确定可实现收益；二是产品运作过程中账户已累积的收益。这两部分收益扣除掉需保留的收益，剩下的部分为股票等风险偏高资产配置筑底。
2
股票配置严格把控仓位上限
预期可实现的收益和股票仓位的止损实时动态确定股票仓位上限，大类资产配置的过程中严格遵循此仓位上限。
3
事前把关与内控监测
事前精选确定性较高资产组合与策略，实际投资过程中，实时监测组合收益状况并及时预警调整。
对于投资者来说，需注意的是该类产品属于净值型产品，净值会随着市场的波动而变动。在资管新规的架构下，投资者今后需要适应产品净值化趋势。同时，投资者也需要学会辨别资管产品的底层资产类别，以此了解自己所投产品的收益和风险可能性。
展望后期
海外疫情大面积爆发的背景下，经济下行压力加大，今年国内货币政策仍大概率保持阶段性宽松。债券市场短期仍具有一定的交易空间，低利率环境有望维持较长一段时间；中长期看，债券市场绝对收益率水平和信用利差回归至历史低位，债券类资产提供的绝对回报相比过去几年有较大幅度下降，性价比有所降低，但相较于其它资产仍具备一定的稳健性。
权益市场方面，短期受疫情影响估值回落至历史低位，后期有望受益于国内刺激政策和流动性宽松环境迎来估值修复，部分内需性行业的基本面有望持续环比改善。长期来看，权益资产的预期收益率高于债券，具备一定的配置价值。
有
礼
面对纷繁复杂的国际形势
针对资产安全与家庭资产配置
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