近期债券市场出现回调？你该如何应对？_

2020年还未过半，不少投资者纷纷表示2020太南了，年初疫情的风吹的人心惶惶，接着全球股指轮番上演“蹦极”，原油价格可以“负到流油”，近期债市也突然变脸上演“悲情二重奏”，4月30号以来，债市连续出现回调，10年期国债收益率上行至2.7%，今日小招开一篇向大伙解释一下最近债市下跌的原因。

了解债券市场为何下跌前，我们要知道债券价格与利率的关系。基于金融资产的定价理论，债券公平价格是债券的预期现金流经过合适的折现率折现后的求和。一般采用现金流折现模型（DCF）来计算债券价格，计算公式如下：

因为债券在发行时会确定债券的面值（FV）和利息(Coupon),所以债券的公平价格会随着利率变化而反向变化，因此：

如果利率上升，则债券价格下降。

如果利率下降，则债券价格上升。

债市最近为何回调？

今年新冠肺炎疫情发生以来，央行为应对经济下行压力，加码货币政策，市场流动性充分充裕，债市走出一波牛市。然而从4月30日至5月11日，债市出现回调，10年期国债收益率上行至2.7%，市场分析来看，本轮的回调原因有以下三点：

第一，国内经济正处于疫情后的恢复阶段

从最新出炉的4月金融数据报告来看，经济恢复较为显著，净出口数据的表现都好于预期，经济企稳带动融资需求，利率有所回升；

第二，货币政策进一步宽松的预期落空

5月15日，MLF到期2,000亿元，随后央行缩量续作MLF1,000亿元，中标利率2.95%与上期持平，进一步宽松预期落空；

第三，市场处于短期较高位置，止盈情绪浓厚

今年以来利率水平快速下行至历史低位，市场处于高位，可能触发了债券市场投资者的止盈情绪，叠加特别国债、地方政府专项债等利率债供给的增加，一定程度造成近期的债市调整。

4月30日，10年期国债收益率开始触底后上升

债市这一轮回调引起了一番讨论，有人认为，基于对经济持续向好的预期，在大类资产配置上应该往权益产品上倾斜；但是也有人持有不同的观点，认为国外疫情持续蔓延犹如达莫斯科利剑悬着，利率还没有就此转向的基础，债券还具有配置价值。

市场难以预测，我们能够做的是弄明白债券（纯债）的主要的收益来源及主要的风险，再去抉择如何应对，债券的主要的收益来源于：

第一，利息收入

债券发行人承诺在固定期限内给的票息，债券票息是债券基金最为确定的收益。买信用评级低一点的债券及期限长一点的债券可以获得更高的票息，但同时也会带来风险的增加，增加的收益其实是对新增风险的补偿。

第二，资本利得

债券一般在银行间债券市场或沪深交易所交易，因宏观环境、流动性、信用情况及供需环境的影响，债券的价格也存在波动，经验丰富的老司机（投资经理）通过低买高卖可以赚取差价。

从债券的收益来源我们不难发现，债券主要面临的风险有信用风险和利率风险。

第一，信用风险，债券发行人无力偿还本金和利息或者遭遇信用评级下调，进而导致债券价格的波动，不过出现这种情况比较少见。首先对于投资决策机制且风险控制制度较为健全的公司而言，通过风控管理措施及全面风险管理完善事前、事中及事后风控，以防范和缓释风险；其次固定收益型产品投资的是一篮子债券，充分分散化投资可以降低单只债券波动带来的风险。

第二，利率风险，属于市场风险，想知道利率后期是涨是跌，要看货币政策如何，而货币政策的走向取决于宏观经济环境，就目前而言，疫情的隐忧还未消散，基本面恢复还待时日，短期流动性宽松仍然会持续，债券还是具有一定的投资价值。

你该如何应对

从资产配置的角度而言，债券资产是必不可少的一部分，长期来看，债券可以为投资者带来稳健的收益。回顾一下中债—总财富指数图，虽然债市期间出现数次调整（见下图绿柱子），但债券作为固定收益产品不同于其它风险资产，它有可预期且稳定的现金流（利息）流入，虽然债券价格会随着利率波动，但由于利息一直在入账，债市的走势长期是向上的。