上周回顾：
上周中证全指指数上涨0.27%、沪深300指数上涨0.59%，上证消费80指数跑赢大盘。消费80指数中涨幅较大的申万一级行业为美容护理和社会服务，分别上涨3.64%和2.77%。当前市场主线围绕科技与复苏主题展开，科技主题逐渐明朗，复苏主题短期或存波折，但长期趋势明确。
后市展望：
经济恢复延续，但基础尚不稳固，消费是结构性亮点。根据国家统计局，2023年3月制造业PMI为51.9%，落在荣枯线以上，但环比有所收敛，较上月下降0.7个百分点；非制造业仍处在高位景气区间，建筑业、服务业商务活动指数分别为65.6%、56.9%，较上月分别上升5.4个百分点、1.3个百分点。此外，1-2月消费品制造业利润同比下降8.0%，降幅较上年12月份收窄13.4个百分点；消费品制造业利润占比为23.1%，环比回升7.4个百分点。必选消费表现强于可选消费：必选消费中，饮料业和烟草制品业显示较强韧性，利润累计同比增速为2.4%和9.6%；可选消费中，纺织服装服饰业、家具利润降幅较大，累计同比增速为-13.5%、-23.5%。当前处于企业盈利底部区间，利润下行空间有限，随着需求改善，CPI-PPI剪刀差走阔，中下游企业盈利回升可期。估值方面，上证消费80指数最新的市盈率（TTM）为30.74倍，处于最近五年以来估值的45.39%分位数，估值处于相对合理区间。总体而言，消费板块短期关注疫后复苏与成本下行方向，长期消费升级趋势明确，建议持续关注。
上周回顾：
上周申万一级食品饮料指数上涨2.33%，同期中证全指指数上涨0.27%、沪深300指数上涨0.59%，食品饮料行业指数跑赢大盘。国证食品细分子行业中涨幅较大的是啤酒和保健品，分别上涨6.74%和5.19%。
后市展望：
白酒板块，春糖会召开或对板块产生催化，此外随着年报与一季报业绩披露，白酒复苏逻辑或逐步验证。根据泸州市酒业发展促进局，2023年3月下旬全国白酒批发价格定基指数为110.66，环比上月下跌0.1%，同比上涨1.63%。春节以来白酒动销稳步复苏，地产酒与次高端显示出较强的复苏弹性；进入淡季，酒企纷纷挺价控货，节奏保持正常；全年来看，经济复苏主线清晰，政策端与基本面均有支撑，白酒行业有望经历去库存-补库存-价格回归三阶段，行业整体向好。调味品板块，餐饮复苏及居民消费力改善背景下行业需求回暖，同时大豆与包材价格下降有望带来成本压力缓解，调味品复苏加快。啤酒板块，2023年量价利均有看点。量上，消费场景全面恢复带动销量回升，旺季表现有望超预期；价上，2022年啤酒高端化处于相对停滞状态，2023年娱乐餐饮场景复苏，消费结构有望持续升级；利上，过去两年吨酒成本持续上行，2023年关注成本下降趋势。指数估值方面，国证食品饮料行业指数最新的市盈率（TTM）为35.66倍，处于指数最近五年以来估值的52.97%分位数，估值水平相对合理，板块具备性价比。
上周回顾：
上周申万一级农林牧渔指数上涨2.40%，同期中证全指指数上涨0.27%、沪深300指数上涨0.59%，农林牧渔行业指数跑赢大盘。中证畜牧细分子行业中涨幅较大的是动物保健和养殖业，分别上涨4.67%和4.48%。
后市展望：
近期猪价弱势，产能或持续去化。根据中国养猪网，截至3月31日，生猪（外三元）平均价14.69元/公斤，周环比下跌2.46%；同期，外购仔猪养殖利润为-486.04元/头，周环比下降13.27元/头；自繁自养利润达-283.12元/头，周环比下降23.82元/头。根据农业农村部，2月全国能繁母猪存栏4343万头，环比下降0.55%，降幅较上月扩大0.03个百分点，去产能幅度扩大。当前生猪供给端压力仍较大，猪价低迷加剧生猪养殖资金链紧张，行业产能去化幅度或加深。市场对非洲猪瘟的关注度提升，目前北方疫病高峰期已过，但南方梅雨季节的到来可能使南方进入疫病高发期，考虑到行业亏损会削弱非瘟的防疫力度，产能出清或加速，今年或出现短期供给短缺叠加需求旺盛时的超预期上涨情形。2023年白羽鸡或迎来前期引种收缩带来的周期向上，黄羽鸡有望受益于低产能背景下的需求复苏，产能去化预期下生猪板块逐渐具备估值性价比，非瘟疫苗进展或阶段性催化动保板块，建议重点关注畜牧养殖板块的机会。
上周回顾：
医药生物（申万一级）上涨1.24%，同期沪深300上涨0.59%、上证综指上涨0.22%，医疗器械指数跑赢市场。
后市展望：
近期康复医疗器械赛道关注度高，主要因一季度行业恢复情况较好，二季度医药复苏仍在持续，基数更低预计有更好的基本面表现；北京医保局官网发布《关于开展全市口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理工作的通知》、《单颗常规种植牙医疗服务价格调控目标》、《医疗服务价格项目表》，指出4月20日起，北京市将实施口腔种植医疗服务收费、种植体集中带量采购、牙冠限价挂网“三位一体”综合治理，口腔种植医疗服务费、种植体及牙冠价格将大幅降低，随着北京对降价结果的推行，口腔种植医疗服务收费、种植体集采、牙冠竞价挂网“三位一体”的综合治理模式初步成型，口腔市场新的价格机制逐步建立，预计种植牙集采降价后，之前被压制的诊疗需求将得到快速释放；医疗降本控费大环境下，集采品种关注集采后价格及产品放量情况，政策为创新医疗器械提供发展窗口期，无论是监管、政策扶持以及医院考核指标等，都给国产创新医疗器械留出了发展空间，疫情后补短板、医院改扩建、鼓励自主可控等趋势明确，具备技术突破的设备厂商在此基础上持续进口替代，同时关注家用消费类器械渗透率提升。
医疗器械指数（H30217.CSI）聚焦沪深两市医疗设备、体外诊断、高值耗材等领域，伴随医疗体系补短板及行业扩容长期受益。
软件龙头ETF（159899）
云计算ETF（159890）
上周回顾：
计算机板块内部分化，受AI垂直应用催化，软件继续上行。
上周计算机板块日均成交继续提升占全市场17.96%，资金关注度依然较高。计算机指数上涨1.16%，其中IT服务下跌0.07%，软件开发上涨4.59%，计算机设备下跌2.82%。计算机及其子板块软件开发日间波动相对较大，受国内外AI垂直应用领域新场景发布，软件开发板块继续领涨。
后市展望：
整体板块有顶层政策催化、AI技术突破带来的应用层的畅想，关注度持续提升，继续看好后续行情。短期受市场情绪影响向下波动或是配置好时机。
微软上周发布Microsoft Security Copilot，该产品是第一个也是目前唯一一个生成式人工智能安全产品。Microsoft Security Copilot基于GPT-4，从微软的全球威胁情报、安全数据中学习，以机器的速度和规模保护组织。AI赋能网络安全，给安全行业带来新的发展机遇，叠加前期微软Microsoft 365 Copilot对办公软件赋能场景，使得市场再次被强化认知AI赋能&颠覆应用软件的巨大可能性。上周板块受益于AI赋能垂直领域预期的推动，国内办公、应用软件以及传媒等应用公司涨幅居前。基于AI逻辑的应用端前期并未被充分溢价，随着头部公司不断发布已探索出的应用场景，具备核心竞争力的下游应用厂商竞争力提升。叠加中共中央国务院印发《数字中国建设整体布局规划》（以下简称《规划》），国务院拟组建国家数据局，数字经济相关政策、行政职责划分更为立体、全面，数字经济的发展有望尽速快车道，其中数据要素、工业软件、行业应用软件、数据安全是直接受益板块。软件开发板块作为计算机产业的核心在多政策的支持下将直接受益，板块长期配置价值显著，建议重点关注。
中证云计算与大数据主题指数（930851.CSI）选取50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司 A 股作为样本股，以反映云计算与大数据主题股票的整体表现，是AI产业链的直接相关标的。
中证全指软件指数（H30202.CSI）选取中证全指样本股中的软件行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现，涵盖云计算、网络安全、人工智能、工业软件等各细分领域龙头，是数字经济大背景下的直接受益标的，中长期配价值凸显。
沪深300增强ETF（561990）
运作期超额收益：
招商沪深300增强策略ETF自2021年12月2日成立，2021年12月10日上市，自今年以来日均成交金额为1.29亿元，该ETF通过量化的手段在紧密跟踪沪深300指数的同时，尽可能为投资者带来更好的超额回报, 招商沪深300增强策略ETF2022年度超额收益为3.96%，上市以来超额收益3.31%，最新净值0.8420。
推荐理由：
1、沪深300指数是典型大盘风格指数，行业配置相对均衡，是中国经济结构转型代表性指数。
沪深300指数由沪深两市A股中规模大、流动性相对好的300只股票组成，从市值分布上看，45%以上股票市值分布在1000亿元以上，属于典型的大盘风格指数。
与其他宽基指数相比，沪深300指数行业分布相对均衡。从申万一级行业分类来看，当前沪深300指数中占比最大前5个行业分别是食品饮料、电力设备、银行、非银金融和生物医药，在行业分布相对均衡的情况下，新经济占比相对较高。
从大类行业分布上来看，沪深300指数近几年来金融地产占比不断下降，TMT、医疗保健、中游制造占比不断上升，沪深300指数行业机构的变迁是国内经济结果转型的缩影与写照，沪深300是中国经济结构转型的代表性指数，具备长期投资价值。
2、沪深300指数成分券整体盈利能力突出且相对稳定。
与其他标的指数相比，沪深300指数历年的ROE水平相对较高，且在大盘指数中ROE水平相对较为稳定，其成分股整体盈利能力较为突出且稳定。此外从股息率来看，沪深300指数成分券整体股息率水平相对较高。
3、沪深指数估值处于相对低位。
当前沪深300指数PE（TTM）为11.98处于近10年来的41.96%分位，而PB（LF）为1.40处于历史26.20%分位，估值水平处于历史相对底部，配置性价比较高。
4、招商沪深300增强策略ETF优势。
ETF产品仓位较高，可以更好体现策略增强效果，招商基金自2016年开始布局场外沪深300增强产品，在沪深300增强策略上经验相对丰富。
创大盘ETF（159991）
双创ETF（588300）
上周回顾：
市场整体继续上行，科创50指数反弹明显。
上周市场整体小幅上涨，从指数表现上来看，上证指数上涨0.22%，上证50指数上涨0.33%，其次是沪深300指数上涨0.59%，中证500指数上涨0.47%，中证1000指数上涨0.11%。上周双创板块继续上行，创业板指上涨1.23%，科创50上涨1.94%。
后市展望：
双创板块估值处于历史较底部区域，当前配置价值较高。且随着国内投资者情绪向好以及美联储政策转向迹象日趋清晰，或成长股配置时机已到。
上周市场日均成交继续维持万亿水平，投资者情绪继续上行，陆股通净流入104.65亿元，其中汽车、医药生物、电子、食品饮料、传媒净流入相对较多，家用电器、非银金融、银行净流出相对较多。上周行业表现分化依然较大，石油石化领涨市场，受增长预期改善影响农林牧渔、食品饮料等消费板块表现较好，AI相关板块表现出现分化，垂直应用领域领涨市场。
聚焦于双创板块，去年两板块同步回调30%左右，今年以来双创板块分化明显，创业板指今年以来上涨2.25%，科创50指数今年以来上涨12.67%。创业板板块估值分位为近10年来5.31%，相对处于非常底部区域，而科创50指数自2020年7月底推出以来已回调近25%，处于该指数的历史底部区域。2023年开始疫情或不再是制约经济发展的重要因素，随着国内政策的落地、经济数据的向好，投资者将对市场更有信心。在市场情绪恢复后，对于成长板块的配置热情亦将有所提高，当前电子、医药、新能源经过持续回调，估值亦处于配置安全边际内，尤其医药板块估值仍处于历史底部，而电子板块市场预期今年二季度将是库存拐点，全年来看，成长板块当前或是较好配置时点。
创业大盘指数在深交所创业板上市公司中剔除基本面和股票流动性差、质押和商誉占比高的公司，按总市值由大到小排序，选取50家公司作为样本股，更多反映创业板市场基本面良好、流动性强的大市值股票的整体表现，目前看前十大成分股主要是新能源汽车、创新药、医疗器械、云计算、半导体等新兴产业细分领域龙头公司，在创业板注册制“三创四新”定位下，创业板正迎来更多优质新经济企业，为创业大盘指数的新陈代谢提供更多更好的可选标的公司。
双创ETF跟踪指数科创创业50指数（931643.CSI），指数编制方案中样本空间科创板与创业板是中国高新技术产业与战略新兴产业上市公司的聚集板块，编制方案中选标的所涉及到的8大产业方向：新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业，皆为未来中国重点发展方向；最终选出的成分股为各细分领域（生物医药、电气设备、半导体、软件等）的超一线龙头，代表性比较强，在新兴成长板块内，龙头的盈利稳定性更强，成长确定性也相对较高，值得长期配置。
消费电子ETF招商（159779）
上周回顾：
电子板块回调，尤其是消费电子板块。
上周申万一级行业电子板块下跌1.24%，对应到申万二级行业消费电子板块下跌2.88%，半导体板块下跌0.21%，电子化学品板块上涨1.64%，元件板块下跌2.06%，光学光电子板块下跌1.23%，其他电子板块下跌0.83%。上周市场整体小幅上涨，电子板块回调，分板块来看，细分板块消费电子回调幅度相对更多。
后市展望：
数据上全球智能手机需求仍未出现拐点，但估值确实已处于底部，未来消费电子板块创新仍值得期待，维持逐步配置建议。
AI助力终端交互升级，对XR设备利好尤其明显。现阶段AR/VR交互以手柄、手势交互为主，随着AI及机器学习技术优化，语音/表情/眼神等方式的精确度有望快速提升，降低XR手柄交互的必要性。XR若能脱离手柄，解放双手后应用场景大幅提升，有望促进XR产业的蓬勃发展。XR设备作为消费级AI应用的硬件入口，是消费场景的开端和流量入口，AI落地有利于硬件产品的普及。当前AR/VR产业链处于上升周期，可继续跟踪明年国内外在VR/AR上的布局成果，以及光学及显示核心技术升级，关注VR/AR产品落地带来的产业链投资机会。此外汽车智能化、电动化、信息化趋势为消费电子公司带来新机遇，光学、显示、各类结构件等环节有望通过切入车载供应链而确立新的业绩成长点。总体来看，消费电子板块长期发展仍旧值得期待。而消费电子板块估值经过去一年的调整，已处于历史底部区域，再下调空间相对有限，经持续去库存消费电子公司手机基本面有望于今年企稳，随着手机基本盘的企稳，更高利润率、更高壁垒的VR/AR业务有望带来估值重估机会。长期来看，消费电子板块已进入高性价比区间。
上周回顾：
得益于国内市场情绪回升，港股市场进一步回升。
上周南向资金净流入113.75亿人民币，恒生指数上涨2.43%，恒生综合指数上涨1.72%，恒生国企指数上涨2.56%，恒生科技指数上涨1.87%。投资者情绪维持上行，港股表现平稳上行，科技股继续上涨。
后市展望：
随着国内经济活动的修复，港股上市公司业绩尤其是互联网板块公司业绩或将好转，预期港股科技的吸引力将逐步提升。
随着国内基本面的改善和美联储政策转向迹象日趋清晰，港股科技股继续反弹，其吸引力正逐步提升。去年来在各类不利因素影响下，互联网板块的成长性得到质疑，但不可否认商业模式的进化是不可逆的，且互联网板块公司掌握大量科技专利，包括AI大模型、机器学习算法等，随着这些新技术新应用场景的落地，互联网板块的估值或将迎来进一步提升。
国内针对平台政策预期明显改善，市场风险偏好已有所修复：1）国内方面，“支持平台经济规范健康发展，出台一批绿灯投资案例”已经被高层多次强调，从实际行动上看近期也确实没有了去年那样密集的监管动作，在目前经济背景下更多想发挥平台经济稳增长、稳就业、促消费、科技创新的积极作用。2）中美关系层面，PCAOB和证监会审计合作协议的签署使得双方可以继续推进中概股问题的解决。3）游戏版号近两个月超市场预期的发放，也有助于互联网相关公司估值修复，且随着国内经济修复，原来互联网板块受疫情影响相对较大的业务如广告，将得到较大幅度的修复，互联网公司业绩亦将得到相应提升。
全球互联ETF（513220）跟踪中证全球中国互联网指数，简称全球中国互联网，该指数从全球上市的中国内地公司证券中选取市值较大的30只互联网公司证券作为指数样本，当前成分股包含沪、深、港、美地区中国互联网公司，涵盖较全定位龙头，配置价值突出。
上周回顾：
同期沪深300上涨0.59%、上证综指上涨0.22%，碳中和指数跑赢市场。
后市展望：
据媒体报道欧盟就2030年扩大可再生能源使用的雄伟目标达成一项政治协议，到2030年欧盟27个成员国将有42.5%的能源来自风能和太阳能等可再生能源，清洁能源长期发展空间广阔，预计《净零工业法案》等政策短期内对中国光伏出口影响有限；近期河南省发布征求意见稿，分布式光伏拟强制要求配置储能，对于省内分布式光伏，第一档完全就地消纳，需配置不低于10%、2小时储能，第二档无法完全满足就地消纳，需配置不低于20%、2小时储能，第三档若超出一定阈值，暂停分布式光伏项目的接入（建设），在双碳任务以及消纳能力两重压力下，更多的省市有望增加配储的比例和时长，同时硅料及碳酸锂降价，也将提升光储经济性，储能增长有望持续超预期；国内储能招标规模高增长的同时，中标均价显示降低趋势，部分反映了碳酸锂降价的预期，具备技术和规模优势的头部电池企业，以及供应链受锂价波动影响较小的PCS企业仍值得关注；国内关注硅料价格下降带动下游需求改善，高碳减排领域，关注电力市场化改革进展，钢铁建材等关注稳增长持续落地带来的需求改善。
上周回顾：
电力设备（申万一级行业）上涨1.02%，同期沪深300上涨0.59%、上证综指上涨0.22%，电池指数跑赢市场。
后市展望：
3月第4周电动车上险12.9万辆，同环比+27%/+13%，较2月同期增长15%，电动车渗透率32.5%，同环比-3%/-3%，较2月同期减少2%，3月第1-4周电车累计上险46.6万辆，同比2月同期增长27%，累计渗透率35%，较2月同期提升3%；产业链价格看，电池级碳酸锂价格回落至26万左右，正极、负极、电解液等价格也小幅回落，后续伴随需求起量行业排产有望提升；美国财政部、国税局联合发布IRA关键矿物比例和电池材料比例的具体指引，与2022年底发布的大纲基本相同，新增本土化细则生效时间及限制“外国敏感实体”时间，总体符合预期，中国锂电产业链优势明显，电池龙头已通过与车企技术授权和管理服务等多种方式进入美国市场；电池价格回落带动电动车成本压力改善，伴随油车清库压力下阶段性降价接近尾声，消费者观望情绪有望逐步见底，关注4月车展、5月旺季需求加速修复，储能电池成本降低，经济性进一步提升，储能需求有望持续高增；继续关注电动车销量情况、美相关电池政策变动情况，以及光储平价预期下储能需求有望超预期。
上周回顾：
医药生物（申万一级）上涨1.24%，同期沪深300上涨0.59%、上证综指上涨0.22%，生物科技指数跑输市场。
后市展望：
受相关公司公告减持等因素，对CXO板块情绪形成短期影响，3月投融资数据当前初步明确，根据动脉网的初步统计（和最终数据可能略有偏差），3月全球和国内医疗健康产业融资总额相较2月表现平稳，全球数据环比5%以上增长，其中医药生物领域环比增速超过10%，同比下降超过20%，国内3月数据暂未出现复苏，环比和2月金额水平接近，从上市公司年报业绩及2023年展望看，一季度经营总体延续稳定业绩节奏，全年指引当前已初步明确，预计二季度将对全年订单和业绩趋势有更好清晰度，海外加息有望见顶，4月AACR会议和5月ASCO会议将成为国产创新药产品数据集中读出的关键时点，创新药及产业链关注有望提升；一季度医药复苏仍在持续，尤其是医疗服务、院内手术相关、创新药产业链、部分医疗器械等，同时展望二季度，基数更低预计有更好的基本面表现；伴随医药板块投资逐步回归主业，业绩及发展预期有望更为清晰，医药板块估值及机构持仓低位的状态将持续改善，医药创新发展和国际化是长期方向，需求端受经济增长、收入提升、人口老龄化等推动未来具备增量，继续关注医药景气方向长期布局机会。
数据来源：中证指数、国证指数，截止时间：2023/04/02，指数过往业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。若基金资产通过港股通投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
