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· 上周市场回顾·
▌权益市场
上周，上证综指报3338.15，上涨0.32%；深证成指报11800.09，下跌1.40%；创业板指报2428.09，下跌0.77%；恒生指数上涨0.53%，恒生科技指数下跌1.74%；
美股道指、纳指、标普指数涨跌幅分别为1.20%、0.29%、0.79%；日经225指数上涨3.54%。
上周A股主要指数涨跌互现。从风格表现来看，上游资源、金融、小盘、低市盈率和绩优股风格相对占优；科技TMT大幅波动，TMT板块在前期积累较高涨幅后波动明显加大，计算机、通信明显受挫，下游游戏传媒仍然较为强势；“中特估”经过月度整理后近期再起升势，仍以基础建设与石油石化为主要方向；消费内部明显分化，创新药引领医药板块表现相对强势。
▌债券市场
上周债券市场对利多敏感、对利空钝化，市场明显走强，曲线呈现牛平状态。全周来看，利率债方面，5年国债收益率持平于2.68%，10年国债收益率下行3BP至2.82%，30年国债下行3BP至3.20%。5年国开收益率持平于2.82%，10年国开收益率下行2BP至3.0%。信用债方面，收益率也大多下行，尤其银行二永债收益率下行较为明显，其中3年期国股行（国有股份制银行）二级资本债下行5BP，5年期下行8BP；3年期国股行永续债下行8BP，5年期下行11BP。信用利差和期限利差均继续压缩。
具体来看，上半周，四重利好叠加，长端债券收益率下行：一是跨月后资金宽松，回购中枢回归政策利率附近，二是地产销售高频数据走弱，三是存款利率上限调降带来的降息预期发酵，四是通胀弱于预期。下半周公布的社融信贷总量及结构均好于预期，进出口数据也超预期，但市场大部分债券市场参与者认为其持续性可能不强，有被解读为利空落地的倾向，收益率向下的趋势没有发生变化。
· 上周国内外大事件·
▌国内方面
●国务院总理主持召开国务院常务会议，要求在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支持力度，确保就业大局稳定。
●国家统计局发布数据显示，中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；3月核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点;3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。
●据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。
●3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。
▌国际方面
●美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美国核心通胀依旧较高。
●美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%，连续第九个月放缓，创逾两年来最小涨幅;PPI环比意外下降0.5%，预期为持平。
· 展望后市·
▌权益市场
总体来看，从2023年整体来看，在A股市场根据新产业趋势，仍以挖掘增长前景明确的中小成长标的投资思路为主；行业层面上，我们将继续关注人工智能、数字经济、自主可控等带来的信息科技相关细分领域的投资机会，以及医疗保健板块业绩边际改善带来的投资机会。
上周，恒生指数上涨，而恒生科技指数下跌。港股近期调整后，随着国内二季度经济数据有望继续修复，港股的配置吸引力或将上升。
我们继续重点关注以下板块：
（1）创新药板块。目前行业估值回到合理偏低水平。进入二季度，行业逐步进入研发和商业化兑现期，龙头药企和行业的催化事件将纷纷落地，部分大疾病领域有望出现重大突破，有望刺激板块行情。
（2）通讯运营商板块。传统业务稳步增长，新兴业务快速发展，尤其是AIGC的爆发，所需要的算力、网络、数据均与电信运营商高度相关。
（3）互联网科技板块。在海外流动性再次收紧的预期下，AIGC(人工智能生成内容)主题的应用将重塑互联网行业格局。国内互联网企业本身积累了大量可训练数据，将在新一次创新革命中受益。
（4）航空板块。行业供给可控，价格上行弹性大，从目前订票平台来看，五一假期热门航线票价较疫情前平均水平均有大幅上涨，为旺季的利润爆发性增长提供前瞻。
▌债券市场
目前债券市场的各类属资产定价较为中性。展望未来，市场的焦点依然在流动性及经济基本面上。流动性方面，我们认为目前央行货币政策主要目标依然聚焦于“稳经济”和“宽信用”，二季度银行间流动性或仍处于较为宽松的状态，资金中枢大概率会回到政策利率附近，但出现“衰退型宽松”的可能性也较小。经济基本面方面，月度数据较好而高频数据趋弱，经济全面复苏依然缺乏微观层面的信心支持，收益率向上冲高缺乏长期经济基本面基础。但同时，虽然上周长端利率债走强，但不低的存单利率不仅是短端利率下行的掣肘，也制约了长端利率的下行空间，未来需要关注央行是否有总量或结构性的货币政策，以继续帮助银行降低负债成本，从而打开短端利率的下行空间。综上，债券市场整体风险较小，但向下空间尚未打开。本周主要关注3月经济数据及央行4月MLF、LPR操作。策略方面，票息策略及杠杆策略可继续维持，同时根据宏观数据及市场变化可考虑适当布局久期策略。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。上述观点、看法和思路根据当前市场情况判断做出，今后可能发生改变。
