4月13日，招商核心竞争力将迎来成立1周年。回望过去1年，招商核心竞争力在市场低迷期降生，在行情波动中成长，“逆势敢布局”的特质也让人记忆犹新。成立以来，截至2022年底，基金累计回报47.77%，同期业绩比较基准和沪深300指数分别跌3.73%和7.38%。成立以来，基金最大回撤14.35%，同期业绩比较基准和沪深300指数最大回撤分别为19.54%和21.96%，如下图：
数据来源：基金回报和业绩比较基准数据来源：基金定期报告，其它数据来源：Wind，数据区间2022.04.13-2022.12.31。基金过往业绩不代表未来表现，产品收益具有波动风险，不构成本基金业绩表现的保证。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。指数过往涨幅不代表未来表现，亦不构成任何投资建议及基金投资收益的保证。
招商核心竞争力之所以能逆市布局，获得超额收益，背后的掌舵人朱红裕不简单。朱红裕是清华大学工学硕士，现任招商基金首席研究官，有“价值投资洞见者”之称；履历丰富，曾任红杉资本中国基金副总裁，弘尚资产联合创始人、合伙人、首席投资官、投资经理等职，同时熟悉一级、二级市场；截至3月底，研究经验近18年，投资管理经验超11年，2022年4月13日起任招商核心竞争力混合基金的基金经理。朱红裕的“攻守之道”为何如此出彩呢？
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朱红裕：精选长期高胜率、中期高赔率资产
朱红裕虽然履历丰富，久经沙场，但为人谦虚谨慎。在他看来，投资是一场永无止境的修行。因为现实世界变化太快，不可控的随机因素太多，投资人很难做到掌握绝对真理，随时可能会被市场“证伪”。
为了防止研究出现盲点和偏见，朱红裕首先会给自己的投资设置“安全垫”，再深挖具有长期价值增值空间的优质资产，以求达到“承担有限的风险，获得较高的回报”的目标。为了落实这一理念，朱红裕提炼出一套系统化的打法，概括起来有3大部分：
1）精选长期高胜率、中期高赔率的资产
朱红裕表示，要想找到长期高胜率、中期高赔率的资产，只有深度研究企业的长期价值，坚持不懈地做难而正确的事情，没有其它捷径。
朱红裕踏踏实实地深度研究公司治理、企业家决策、行业竞争格局与生命周期、政策变化等基础性的工作，从中寻找企业长期价值演变的线索。然后，他建立起100余只重点股票池，长期跟踪，定期优化，严进严出。
如果他不能清楚地衡量一家企业的中长期价值趋势，是不会跟随市场短期变化“起舞”的。比如，2022年5-6月，招商核心竞争力正处在建仓期，当时高景气的新能源赛道需求超预期，板块反弹迅猛，光伏设备、风电设备和电池等分别上涨42%、48%和37%（数据来源：Wind，数据区间：2022.05.01-2022.06.30）。但朱红裕不为所动，他认为新能源行业的成本和竞争格局正在发生一些不太好的边际变化。拉长时间来看，企业的成本曲线走向暂难以把握，所以朱红裕不贪胜。
2）均衡配置资产
朱红裕能力圈广泛，既熟悉医药、机械设备和TMT等新兴行业，也熟悉金融、地产和消费等传统行业。这使得朱红裕在面对市场风格转换和行业分化时，能够尽可能地把握住机会。
数据显示，朱红裕配置资产讲究均衡，能有效避免持仓集中的风险。成立以来，招商核心竞争力混合整体持仓相对分散，比如22年四季度末，基金前五大持仓行业分别是制造业46.94%、非日常生活消费品11.48%、信息传输、软件及信息技术服务业11.28%、房地产6.63%和信息技术3.90%（数据来源：基金定期报告，截至2022.12.31）。
3）灵活应变，波动也是机会
跟很多人不同，朱红裕对市场的看法并不是非黑即白。他认为，波动不都是风险，也意味着机会，如果能够发现并利用市场的错误定价，反而可以“化危为机”。
比如，2022年4月份，A股市场深度调整，市场情绪处于低谷，而朱红裕发现医药、科技、消费、制造业被明显错杀，于是逆势加仓，获得了超额回报。
还有，朱红裕对于看好的资产也不是一味地被动持有，而是在出现以下3种情况时，选择卖出：第一种是看错了，及时止损；第二种是提前达到了预期回报率，及时兑现；第三种是发现了性价比更高的标的，及时调仓。
比如，在2022年4季度初，市场再次出现大幅波动，朱红裕根据政策预期和产业周期传导规律，将港股的头寸提至偏上限的水平，增加了泛消费与科技行业的配置，再次获取到超额收益。
综上，不难发现，朱红裕的投资框架系统而严谨，同时不失灵活，体现了一个公募老兵的专业水准。
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朱红裕年度新品，招商社会责任登场
继招商核心竞争力之后，朱红裕即将迎来自己的第二只公募基金——招商社会责任混合（基金代码：018309），4月24日重磅发售。基金同样是一只偏股混合型基金，但以社会责任为主题，既关注企业的投资价值也关注社会价值，契合当前大环境下更加强调可持续发展的理念。
成立以后，基金将跟随二季度宏观经济加速复苏的步伐，把握消费和产业升级两大投资领域的投资机遇。基金将借助朱红裕的主动管理能力，精选TMT、消费、高端制造、医药、机械设备、地产等细分领域中的优质资产，均衡配置，积极争取在中长期为持有人获取持续回报。
风险提示：基金投资思路为当前思路，后续可能会随市场情况变化而变化。本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
数据来源：基金定期报告，数据截至2022年12月31日。招商核心竞争力混合A基金成立日：2022-04-13，历任基金经理：朱红裕(2022-04-13至今)，业绩比较基准：沪深300指数收益率×60%＋恒生综合指数收益率（经汇率调整后）×20%+中债综合（全价）指数收益率×20%，自成立以来基金总回报及业绩比较基准收益率分别为：47.77%/-3.73%。【基金成立以来至2022年12月31日，暂未经历完整会计年度，不展示年度基金回报与同期业绩比较基准收益率】。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩、同一基金经理管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。
风险提示:基金有风险，投资须谨慎。基金份额在认购期、成立后的闭运作期（开放申赎以届时公告为准）内不能赎回或转换转出。本资料仅作为宣传用品，不作为任何法律文件。本基金不保证本金安全，基金业绩具有波动的风险，过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。相关观点、看法及思路根据当前市场情况作出，今后可能发生改变。基金投资有风险，请谨慎选择。请在投资前认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金产品由招商基金发行与管理，代销机构不承担产品投资、兑付和风险管理责任。本产品的特定风险详见公司官网http://www.cmfchina.com公告栏基金《招募说明书》风险揭示部分。
