从去年的莫兰迪色系（降低色彩纯度，如灰粉红、雾霾蓝、裸褐色等）到今年盛夏热烈的多巴胺穿搭，这个秋季开始又重新流行美拉德色系（与前几年流行的大地色相仿），时尚仿佛就是一个轮回。
食物从生到熟，表面焦化前后的反应过程被称为“美拉德反应”。“美拉德风”，便是由美拉德反应延伸而来的配色思路，指大面积棕色、褐色、焦糖色为主色调，再叠加小部分橘红色、浅咖色点缀。
Q·
猜一猜，哪张图体现的是“美拉德风”？
万物皆周期
每一阶段都有适配的投资方向
各大类资产的兴衰又何尝不在经历着一个个轮回周期，因此，如果能从周期视角自上而下理解经济状态如何更迭，或许更容易明白各个阶段下不同资产所处的周期位置，进而帮助自己做好投资决策。
2004年，国际投行美林证券在《The Investment Clock》报告中提出一个资产配置理论。他们研究了美国市场超30年的数据后发现，经济周期、资产配置和产业轮动之间存在一定关系，并把这一理论归纳为“美林时钟”。美林时钟使用经济增长（GDP）和通胀（CPI）两个指标，将经济周期分成了四个阶段，在每个阶段对应不同的资产配置表现（如下图），围绕“复苏——过热——滞涨——衰退——复苏”进行周期轮动。
【春】复苏阶段，体现为“经济上行、通胀温和”，经济的发展带动了众多上市公司盈利提升，加上股票对经济增长的敏感度高，向上弹性更大。资产整体表现：股票〉债券〉现金〉大宗商品。
【夏】过热阶段，体现为“经济上行、通胀显著上行”，为遏制通胀和经济过热，央行货币政策通常转向紧缩，股票估值被压制、债券则因利率上行而表现较差，同时通胀上行增加了现金持有成本，而大宗商品在高通胀环境下表现较佳。资产整体表现：大宗商品〉股票〉债券或现金。
【秋】滞胀阶段，体现为“经济下行、通胀上行”，股票受盈利下降拖累往往表现最弱，流动性偏紧环境下债券市场也较为疲软，这时大宗商品表现仍相对尚可，但“现金为王”被更多人接受。资产整体表现：现金〉大宗商品〉债券〉股票。
【冬】衰退阶段，体现为“经济下行、通胀下行”，央行为刺激经济可能采取宽松货币政策，债券受益于市场利率下行而表现较好，股票由于盈利走低而表现一般，大宗商品则受到需求减弱和通胀下行的双重打压表现较差。资产整体表现：债券〉现金〉股票〉大宗商品。
若将理论运用到现实，近阶段国内经济处于弱复苏进程中，通胀水平也持续走低后趋于平稳，这意味着股票等权益资产或逐渐进入美林时钟的时区。
数据来源：国家统计局，2019.12-2023.09即便仅仅比较股债两大类资产，当前万得全A的风险溢价率达到3.19%，高于近5年约84%的时刻，代表着股票相比债券资产有着更高性价比。（数据来源：Wind，截至2023.11.27）
如果说市场周期像时尚风潮一般是个轮回，那么眼下被低估的众多股票资产，或者正蓄势待发呢～
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