九卦| 银行理财净值大面积回撤,什么原因?

九卦| 银行理财净值大面积回撤,什么原因?
2022年11月17日 15:27 九卦金融圈

来源| 九卦金融圈综合

编辑 | 武文 张云迪

美编 | 杨文华

3月份1200只产品“破净”的大潮后,银行理财近两日又身陷新一轮较大的“破净潮”。

Wind数据显示,截至11月15日,全市场34364只银行理财中(发行主体包含银行和理财公司),共有1776只产品的净值跌至1以下。

近期,受到全球主要央行加息、国内防疫政策变化等因素影响,债券市场出现了较大幅度的调整,前期表现较为稳健的固定收益类产品也出现了净值回撤的现象,更是有个别理财产品触发大额赎回

据财联社消息,多家银行理财子也发文详解近期理财产品净值回撤原因,有理财子建议投资者,对于已经持有的中短期固收类产品,基于中长期的债市判断,可不用过于担忧当前短期的市场波动,继续持有以待债券市场企稳,银行理财产品净值亦有望逐步企稳修复。另外,短期内也有理财经理认为现阶段可以选择大额存单,银保产品这类安全性的产品。

多位银行理财经理表示,银行理财产品的底层配置为固定收益类资产,近期部分理财产品出现净值回撤,主要是因为产品投资的债券市场出现明显波动。不过整体风险可控,未来仍然具备收益空间。

股债跷跷板,冰火两重天

据券商中国的报道,近期权益市场回暖的情况下,债券市场的投资者正在接受近乎今年以来最大的考验。Wind数据显示,11月16日,10年国债收益率上行至2.86%,3年国债收益率上行至2.49%,国债期货10年期主力合约下跌0.27%,5年期下跌0.31%。至此,债券市场已经连续5个交易日下跌。

近期债市发生调整,主要是受到流动性收敛、疫情防控优化和地产支持政策等因素的影响。随着市场持续下行,近期债券基金净值普遍回撤,而净值化的银行理财产品也迎来了新一轮“破净潮”

本周以来,债券市场大幅调整,10年国债收益率大幅上行12bp至2.86%,3年国债收益率上行12bp至2.49%,1年国债收益率上行15bp至2.12%;各期限同业存单利率普遍上行15-20bp;银行永续和二级资本债普遍上行20-25bp。

“近期大家产品的表现都不是很好,我的产品也遭遇了‘暴击’,净值回撤比较大。”上海一家百亿私募的债券基金经理在接受券商中国记者采访时表示,该公司近期多个产品遭遇了单日超过0.15%以上的回撤,这个回撤幅度对于很多年化收益率只有5%左右的债券类基金来说已经非常严重

Wind数据显示,近期债券基金出现普遍下跌。11月14日,全市场中长期纯债基金平均跌幅达到0.29%。11月15日,再度下跌0.09%。

债券市场透支“下行预期”

债券市场的剧烈波动,背后是市场对于宏观经济以及流动性预期的整体改变。

“前期国债利率已处于历史低位,债市对利多因素反应有所钝化,跨月后资金价格回落缓慢,流动性边际收敛,债市面临回调压力,而优化疫情防控‘二十条’和‘金融十六条’政策的推出显著提升市场对经济的未来预期,多重因素共振下债市迎来剧烈调整,出现债券利率单日上行超10bp的极端行情。”中证鹏元研发部研究员李席丰对券商中国记者表示。

中信证券首席经济学家明明也表达了类似的观点。他对券商中国记者表示,此前债券市场透支了经济衰退和经济下行的预期。但是最近一系列比较积极的政策的出台,使得整个市场对于未来的经济预期逐步改善和修复,市场风险偏好也在提升。

在流动性方面,明明也坦言,此前市场也在押注央行会继续降息降准,但是近期央行操作非常稳健,导致市场对于降息降准的预期落空

赎回压力陡增的理财

债券市场的波动毫无疑问地拖累了以债券资产为配置大头的银行理财。债券市场的急跌导致产品配置的债券部分资产净值下跌,即便有权益部分在苦撑,但依旧无法抵消净值的回撤。

净值的剧烈波动造成了投资人恐慌,不少投资人集中赎回产品。某股份行理财公司的现金理财产品便由于赎回客户太多,触碰了巨额赎回上限。

“理财前端,也就是负债端的不稳定又一次暴露出来了,这是银行理财净值化过程中必须要面对的问题。”一名公募基金高管如此评价。他告诉券商中国记者,多家基金公司都遭遇到了不同程度的理财赎回,但整体情况可控。

国信证券银行团队分析师王剑分析,去年以来理财规模增加较多,从去年6月末的26万亿增加到今年的29万亿,应该有很多低风险偏好的客户买入。由于投资者教育不充分,很多投资者仍然以过去刚兑的思维来买,无法接受净值波动,开始赎回。

“赎回导致债券抛盘,债市继续跌,恶性循环,甚至踩踏。”王剑称,“估计还会要折腾几天才能消停”。投资者教育的根本性解决可能需要时间。

投资者应该看到的“乐观一面”

招商证券银行业首席分析师廖志明也注意到了理财遭遇客户赎回压力的情况,他表示投资者应该看到乐观的一面:票息高了,未来可预期的理财收益率会更好些。这个时候不应该再去赎回,反而应该考虑大举买入。

“理财遭遇客户赎回压力-理财赎回委外及基金-委外管理人抛售债券,理财负反馈,债市跌得有点急。票息高了,产品更好做了。稳住,熬一熬,希望就在眼前。”廖志明说。

国元证券的固收分析师指出,目前银行理财等广义基金赎回的情况有所显现,冲击主要集中在短债和信用债市场。是否进一步发酵仍需关注。从外汇交易中心的数据来看,近半周市场的主要净卖出机构仍是券商、基金等非银机构,银行理财仓位变化不大,银行自营基本以净买入为主,说明市场目前尚处于活跃机构“交易预期”、货基减仓短债的阶段。

“本次债券市场收益率的上行,更多反映的是情绪面而不是基本面。”一家股份行理财公司副总经理告诉记者。

需关注经济基本面

另据中国证券报的报道,多位业内人士表示,在货币政策尚未明确转向时,投资者在对预期变化保持谨慎的同时,需关注经济基本面这一根本因素,注重保持投资组合的流动性。

截至11月16日收盘,债市延续偏弱走势,10年期国债期货报收100.270元,下跌0.275元,跌幅0.27%;5年期国债期货报收100.925元,下跌0.315元,跌幅0.31%。2年期国债期货报收100.760元,下跌0.230元,跌幅0.23%。

谈及本次债市调整的原因,华创证券固收团队表示,近期债市调整压力主要来自资金等方面。“宽信用”政策落地和生效情况是今年债市交易的核心主线。临近年底,银行等理财机构产品赎回产生抛售压力,机构选择快速降低仓位和久期,这也可能增加债市波动幅度。

该团队也指出,市场行情波动引发的赎回行为,持续时间较短,资产价格稳定之后,会有资金再次入市的修复行情。

分析人士指出,近年来银行理财产品中的开放式产品占比不断提升,且与固定期限理财产品相比,开放式产品的赎回更加高频和便利,因此在净值波动时,开放式产品的客户赎回行为可能会更加频繁,从而导致产品赎回压力加大。

根据《中国银行业理财市场报告(2022年上半年)》披露的数据,截至6月末,开放式理财产品累计募集资金占理财产品募集总金额的95.56%,同比增加1.66个百分点;存续余额占全部理财产品存续余额的83.33%,较2021年同期增加4.59个百分点。

也有部分银行理财经理向中国证券报记者表示,客户赎回具有一定滞后性,从以往几次债市调整所造成的产品净值下跌情况来看,客户是否直接进行赎回因人而异,多数客户会提高咨询频次或处于观望状态。

“目前大部分购买理财产品的客户都接受了净值化产品的短期收益波动,且理财产品的净值波动相对较小,若在客户可接受范围之内,赎回压力不会明显增大。”某股份行理财经理告诉中国证券报记者。

均衡配置资产

广发证券固定收益首席分析师刘郁表示,债市存在继续降杠杆的可能,接下来一段时间,“债市可能处于预期和现实之间的摇摆中”,波动可能有所放大。在货币政策尚未明确转向时,更需关注经济基本面这一根本因素。在债市波动可能放大的阶段,信用债风险可能大于利率债,应注重保持组合的流动性。

对于理财投资而言,在资管新规之下,理财产品的风险因素更加透明,方便投资者根据风险变化自主决策和选择。多位业内人士建议,投资者可均衡配置资产,短期产品与长期产品灵活搭配,优化资产结构,谨防盲目跟风赎回和购买。

最新消息

千亿大手笔!央行再出手,国债期货全线上涨

中国证券报报道,中国人民银行网站消息,为维护银行体系流动性合理充裕,11月17日人民银行以利率招标方式开展了1320亿元7天期逆回购操作。当日有90亿元7天期逆回购到期,实现净投放1230亿元,规模大于前次操作。

该消息发布后,早间国债期货全线反弹。Wind数据显示,17日上午,国债期货全线明显上涨。截至上午收盘,10年期期债主力合约涨0.31%,5年期主力合约涨0.18%,2年期主力合约涨0.09%。

数据来源:Wind

近期,受宏观政策调整、多头止盈等因素影响,债券市场出现大幅调整,尤其是短端利率上行明显,引发市场高度关注。

“近期市场利率中枢抬升,反映市场资金面有所收敛,人民银行公开市场操作也相应保持灵活,适度加大公开市场操作力度。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示,人民银行适度加大短期流动性投放,一方面是考虑到近期资金面收敛,另一方面则有助于稳定债券市场情绪。

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夏金平简历

夏金平,男,汉族,1964年10月出生,江西乐平人,本科学历,1983年8月参加工作,1987年12月加入中国共产党。

1983年8月至2010年10月,历任乐平县洺口信用社出纳、会计,乐平县观丰信用社负责人,乐平县观丰信用社副主任,乐平市观丰信用社主任,乐平市红岩信用社主任,乐平市信用合作联社总稽核,乐平市农村信用合作社联合社副主任,景德镇市农村信用合作联社乐平信用社主任(正科级)。

2010年10月至2012年1月,景德镇农村商业银行乐平支行行长。

2012年1月至2012年8月,余干县农村信用合作联社党委书记、理事长。

2012年8月至2014年11月,江西省农村信用社联合社上饶办事处党组成员、余干县农村信用合作联社党委书记、理事长。

2014年11月至2015年12月,景德镇农村商业银行党委委员、行长。

2015年12月至2019年10月,景德镇农村商业银行党委书记、董事长(正处级)。

2019年10月至2021年12月,景德镇农村商业银行调研员。

2021年12月,景德镇农村商业银行专家。

内容来源:中央纪委国家监委网站、江西省纪委省监委网站

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