又是胖揍的一天。
今天A股各大指数走弱，大盘下跌2%，以2833点最低点收盘，创业板指大跌3%，均创下近4年来新低。隔壁的港股市场也是血流成河，恒指大跌4%、恒生科技大跌5%。
不知道大家发现了么，虽然最近大盘不断新低，但有个以前不受大家待见的板块一路逆市走强，成为了2024年王者。
对！老司基说的就是银行板块。截至1月17日收盘，该板块近5日涨幅为1.71%，高居31个申万一级行业涨幅榜首；年内累计涨幅为1.52%，仅次于煤炭板块，位居第2名。
2024开年以来，银行板块整体表现不俗。板块中，沪农商行新年累计涨幅达到11.5%，高居板块涨幅第一。老司基发现，该股在2023.12.29-2024.1.16居然悄咪咪连涨了12天，累计涨幅达到16.26%，同期大盘下跌超2%。另外，成都银行、中信银行、北京银行和苏州银行等多只银行股2024年涨幅均超过6%。
连跌4年的银行板块，为何突然走强成为新年王者？跌跌不休的市场，银行会是当前避坑的优选板块么？
1月最佳，没有之一
弱市环境下，主打高股息的红利策略近两年迎来了高光时刻。老司基觉得，2024年开年银行板块的连续逆势上涨，应该也和这个策略高度相关，银行股作为高股息品种，备受有避险需求资金的青睐。
高股息和低估值向来是银行板块的显著特征。Wind数据显示，截至1月16日，银行板块市净率（PB）仅为0.44倍，市盈率（PE）为4.53倍，均在31个申万一级行业中排名最低，显示银行板块正处于估值洼地。纵向来看，当前PB处于近10年估值百分位的1.79%，也就是说当前估值已低于近10年98%以上的时间，难怪避险资金会蜂拥而至。
数据来源：Wind，截至2024.1.16券商研究机构指出，从往年来看，1月银行股通常有较好的走势。市场底部不确定性的提高，使得主流资金意识到一味博反弹可能要付出较高的时间和机会成本，需要寻找一种既能获得防御，又不至于错失市场底部布局机会的策略，高股息的银行股自然逃不过他们的法眼。
实际上，历年1月份银行板块有较大概率的绝对收益和相对收益，且涨幅在各行业板块中表现亮眼。
光大证券研报数据显示，历年1月份银行板块上涨概率居所有行业首位，绝对收益水平与信贷脉冲具有一定正相关性。
据测算，从2008年1月-2023年1月，银行板块共计10次跑出绝对收益，上涨概率为63%，胜率在各行业板块中位居首位；平均涨幅为0.7%，涨幅同样在各行业板块中位居首位。从获得正收益的年份来看，多数时间PMI处在荣枯线以上，对应宏观经济处于平稳或扩张阶段。从涨幅来看，信贷脉冲与银行板块涨幅具有一定正相关性，二者相关系数为0.66（高于临界相关系数0.63），即在信贷投放“开门红”的情况下，银行板块上涨幅度或相对更大。
攻守兼备，两大逻辑打底
从长期的两大投资逻辑来看，银行板块具有进可攻、退可守的特点，或将持续受到市场关注。
一是，防御特征突出。银行股ROE平稳，经营相对稳健，是能够提供稳健分红的高股息品种，目前银行板块股息率达到5.82%，仅次于煤炭位列行业前二，相对较高的股息率已成为防御属性较强的投资选择。
银行板块近10年股息率情况
数据来源：Wind，截至2024.1.16从过去10年的股息率水平来看，银行板块的股息率一直都很高，在3.8%-6%之间，近3年的股息率均超过5%，分别达到5.67%、5.97%和5.82%。
我们知道，指数投资的收益主要来自三块：一是成分个股的盈利增长，二是板块估值的提升，三是股息率。其中，前两者是倍乘关系，如果盈利和估值都提升，就是万众期待的戴维斯双击机会。
从Wind盈利预期来看，中证银行指数（399986）2024年和2025年的归母净利润增速分别达到4.69%和7.66%。也就是说，未来两年银行板块即使估值不提升，单靠5%盈利增长+5%的股息，也是妥妥的年化10%左右的收益了。如果估值再提升1倍，那年化收益就是20%+了。
二是，经济复苏助推。银行是周期行业，与宏观经济关联度高，经济和政策将影响银行客群景气度，从而影响银行业务及收入。美国加息临近尾声，同时我国推动中长期资金入市，在国内经济边际修复的大背景下，银行业因其顺周期属性，有望获资金提前布局。
老司基认为，虽然不知道大盘何时才能真正见底，但当前市场估值水平真的很低了。而银行又是低估中的洼地，实在不知道买啥好，此时配点银行指数也是不错的。
连跌4年的银行股都开始蠢蠢欲动了，市场的春天离我们还远么？
