龙年开局，A股市场一改颓势，喜迎八连阳行情。
可就在大盘收复3000点当口，市场又出现震荡拉锯行情。28日，各大指数悉数收跌，微盘股指数重挫10%，仿佛又回到了年前的时光。
老司基发现，从2021年牛年春节后首个交易日（2月18日）起，A股便进入漫长调整周期，如今已持续3年时间。
截至龙年春节前的2024年2月5日，各大主流宽基指数近3年来悉数下跌，沪深300下跌44.52%，创业板指跌幅高达52.94%。主动权益基金普遍回撤较大，代表主动权益基金整体表现的Wind偏股混合型基金指数区间跌幅达44.86%，基民资产遭遇大幅缩水（数据来源：Wind，统计区间：2021.2.18-2024.2.5）。
数据来源：Wind，截至时间：2024年2月5日但往往越是痛彻心扉，才能够思考更加底层和深度的投资逻辑。如今，站在龙年新起点，我们的投资思路该如何迭代升级，龙年投基该注意啥呢？
老司基觉得，好的投资回报需要时间来建立，而市场下跌就是最好的风险教育。经历这一轮A股漫长调整周期后，我们需要深刻领悟，短期追风口或是赌赛道的基金经理都不能行稳致远。而只有那些穿越多轮牛熊周期，严控投资回撤，长期致力为基民提供“减震”投资体验的长跑型选手才能陪我们走得更远。
在老司基平常关注的基金经理名单中，来自国投瑞银基金的綦缚鹏，就是这样一位长期业绩佳、控制回撤出色的实力型投资老将。
致力减震体验，长期业绩亮眼
綦缚鹏，东北财经大学工商管理硕士，2009年4月加入国投瑞银基金，2010年6月出任基金经理，现任国投瑞银基金投资部副总监。他有着长达21年的证券从业经验、13年公募基金管理经验，数度穿越牛熊，目前共管理国投瑞银瑞利、国投瑞银瑞源等6只基金，在管总规模140亿元（数据来源：基金定期报告，截至2023.12.31）。
作为画线派老将，綦缚鹏长期致力于为基民提供“减震”投资体验，其代表基金过往业绩优秀。
公开数据显示，国投瑞银瑞利A（161222）是綦缚鹏管理时间最长的产品。他自2016年7月接手管理以来，截至2023年底，近3年和近5年收益率分别达到16.27%和123.98%，同期业绩比较基准收益率分别为-16%和12.49%，超额收益分别达到32.27%和111.39%，近3年和近5年业绩均位居同类基金前15%。
另外，他于2020年7月开始管理的国投瑞银瑞源A（121010），近3年、近5年收益率也分别达到19.19%和150.45%，相对同期业绩基准的超额回报分别为37.13%和137.58%，业绩均闯入同类排名前10%。凭借长期稳健表现，这两只产品均获银河证券及海通证券的3年期和5年期五星评级。
数据来源：基金业绩数据及业绩基准源于基金2023年4季度报告，基金排名及同类平均源于银河证券，时间截至：2023年12月31日；国投瑞银瑞利A的排名同类指银河证券分类中混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(基准股票比例30%-60%)(A类)；国投瑞银瑞源A的排名同类指银河证券分类中混合基金-偏股型基金-偏股型基金(股票上限80%)(A类)。银河评级来自银河证券，评级时间为2023/10/06，海通评级来自海通证券，评级时间为2023/11/1 。
近3年来，随着市场宽幅震荡，不少明星基金经理的最大回撤动辄50%、60%。但从夏普比率、最大回撤数据来看，綦缚鹏任职期间均取得了不错的表现。
夏普比率，是指每承受一单位风险，会产生多少的超额收益。比例越高，投资组合越佳。从綦缚鹏任职期间的夏普比率（年化）来看，国投瑞银瑞利A和国投瑞银瑞源A的夏普比率分别达到0.82和0.66，同期同类平均的夏普比率分别为0.4和-0.02。
数据来源：Wind，统计区间为基金经理任职起至2023.12.31。同类基金均指Wind分类中内地公募基金-wind开放式基金-混合型基金-灵活配置型基金
从动态回撤数据来看，2021年初至2023年末，市场普跌，中证800最大回撤为-38.36%，国投瑞银瑞利A仅为-14.25%，同期业绩基准为-22.20%，体现出綦缚鹏优秀的回撤控制能力。
追求绝对收益，风格均衡严控回撤
对于广大基民来说，在穿越牛熊的岁月里稳稳地赚钱，自己持有的基金不需要暴涨，更不需要大跌，也许就是最大的幸福、最好的体验。
这正如綦缚鹏对自我的定位。他曾公开表示：“我追求的投资目标，是让基金持有人有相对明确的预期，无论是在牛市还是熊市，都不需要太操心。”
綦缚鹏担任基金经理年限已超13年。这十余年来，他亲历了各种不同的市场行情，并逐渐形成了自己的投资风格体系，那就是绝对收益优先、兼顾相对收益、主动管理回撤。主要目的是打造高性价比基金，致力为投资者提供减震体验，市场冷清时抗跌拿得住，市场火热时也能不跑输市场。
老司基翻阅了多份基金季报数据后发现，綦缚鹏从不押注单一行业或公司，而是通过长期前景、短周期景气、估值确定行业权重。在行业配置权重约束下，兼顾景气和估值，合理价格买入龙头公司，适度分散。不区分蓝筹和成长，寻找价值底线和性价比，忍受绝对低估，放弃绝对高估。
从国投瑞银瑞利的配置情况来看，綦缚鹏的行业与个股均分散配置：从行业集中度来看，国投瑞银瑞利前5大行业占比大部分时间低于40%，前3大行业占比历史大部分时间低于30%；从个股集中度来看，国投瑞银瑞利前10大个股占比大部分时间低于40%，前5大个股占比历史大部分时间低于25%。
数据来源：基金定期报告，时间截至2023年6月30日面对近3年市场持续不断的调整，不少投资者尤为关注基金产品的回撤问题。对于如何管理波动，綦缚鹏有着自己独到的理解和认知。
綦缚鹏认为，股价波动的两面性，是机会也是风险，核心是价值和估值；股票价格长期由内在价值决定，短期由市场情绪决定。底线思维和天花板，股价围绕估值重心波动，赚低估到估值合理偏高的钱，不赚高估到更高估的钱。
在组合的动态调整方面，綦缚鹏的仓位管理、组合的动态平衡、股指期货的使用均十分果断：风险和最大回撤评估，事先调整，当出现预期偏差时，也要及时调整；行业和公司比较，及时调整权重，确保组合有好的性价比；股指期货仅作为风险管理工具使用，不以估值差价盈利为目的，相当于给组合提供风险管理的工具。
对于不同的行业如何比较和选择，綦缚鹏一般会站在3至5年的长时间维度来考虑。“衡量一个行业，或者衡量一个公司是不是有机会，很重要的就是三个维度，理论上叫不可能三角，就是估值、景气度和确定性。大多数时候在三个里边只能找两个，所以在做行业比较的时候，如果能找到这三个都好的时候，肯定是优先考虑这个行业，否则的话只能去从两个角度来考虑，我要么去选估值和确定性，要么选景气和确定性，然后放弃估值。”他表示。
布局龙年，权益老将全新出发
老司基注意到，拟由綦缚鹏担纲管理的国投瑞银弘信回报混合基金（020669）于龙年春节后的2月26日起全新首发，助力投资者低位布局2024年行情。该基金为混合型基金，股票仓位为60%-95%，可投港股市场，其中投资于港股通个股比例不超过股票资产的50%。
展望未来行情，綦缚鹏表示，当前国内经济尚待进一步复苏，但只要经济没有出现崩溃式的恶化，当前时点如果从悲观的逻辑去看A股市场可能会犯方向性的错误。目前我们看到越来越多的公司估值开始进入到低估状态，这些公司不仅估值低，同时也努力地在既定道路上稳步前进。稍微拉长点时间看，这些公司的潜在回报可观。
俗话说，牛市买老基，熊市买新基。老司基认为，经历3年持续调整后，A股当前处于估值低位，类似国投瑞银弘信回报这类有投研老将护航的新发产品，因为具有建仓期优势，可以低位配置“打折促销”的优质公司，在我们龙年投基时值得高度关注。
注：綦缚鹏，基金经理，基金投资部副总监，中国籍，东北财经大学工商管理硕士。2003年5月至2006年3月任华林证券有限责任公司研究员，2006年4月至2008年2月任中国建银投资证券有限公司高级研究员，2008年2月至2009年2月任泰信基金管理有限公司高级研究员、基金经理助理。2009年4月加入国投瑞银基金管理有限公司,担任策略分析师。2016年7月26日起担任国投瑞银瑞利灵活配置混合型证券投资基金（LOF）基金经理，2020年7月10日起兼任国投瑞银瑞源灵活配置混合型证券投资基金，2021年12月23日起兼任国投瑞银远见成长混合型证券投资基金基金经理,2022年9月7日起兼任国投瑞银行业睿选混合型证券投资基金基金经理，2023年3月22日起兼任国投瑞银比较优势一年持有期混合型证券投资基金基金经理，2023年6月2日起兼任国投瑞银优化增强债券型证券投资基金基金经理。
国投瑞利混合A于2015/02/05成立，2022/04/28新增C类份额，綦缚鹏2016/08/05任职管理，A类份额收益率（2018、2019、2020、2021、2022、2023）：-15.86%、37.71%、39.88%、28.51%、-4.38%、-5.38%，同期业绩比较基准：-11.03%、17.99%、13.50%、-1.21%、-10.80%、-4.68%，C类份额收益率（2022、2023）：1.24%、-5.91%，同期业绩比较基准：0.07%、-4.68%；国投瑞银瑞源混合A于2011/12/10成立，2022/04/20新增C类份额，2018/01/23由保本混合型基金转型为灵活配置混合型基金，綦缚鹏2020/07/10任职管理，李怡文任期为2018/01/23-2019/02/02，董晗任期为2018/01/23-2020/07/18，A类份额收益率（2018、2019、2020、2021、2022、2023）：-4.90%、36.27%、54.20%、28.16%、-3.99%、-3.13%，同期业绩比较基准：-15.96%、19.73%、14.87%、-1.58%、-11.90%、-5.36%，C类份额收益率（2022、2023）：-1.13%、-3.52%，同期业绩比较基准：-3.15%、 -5.36% 。国投瑞银瑞利业绩基准为沪深300 指数收益率×50%＋中债综合指数收益率×50%，国投瑞银瑞源业绩基准为沪深300指数收益率×55%＋中债综合指数收益率×45%。以上数据来源基金定期报告，截至2023年12月31日。
基金经理在管同类产品如下：国投瑞银远见成长A/C于2020/12/17成立，綦缚鹏2021/12/23任职管理，孙文龙任期为2020/12/17-2021/12/31，A类份额收益率（2021、2022、2023）：-2.74%、-7.07%、-5.60%，同期C类份额收益率：-3.12%、-7.45%、-5.97%，同期业绩比较基准：-2.81%、-14.67%、-8.29%。国投行业睿选A/C于2022/09/07成立，綦缚鹏2022/09/07任职管理，国投瑞银行业睿选A/C/比较基准收益率（2023）为-3.96%、-4.34%、-8.29% 。国投瑞银比较优势A/C于2023/03/22成立，綦缚鹏2023/03/22任职管理，A类份额收益率（合同生效至2023/12/31）：-3.52%，同期C类份额收益率：-3.82%，同期业绩比较基准：-9.78%，以上业绩数据来源于基金定期报告，截至2023年12月31日。国投瑞银瑞利业绩比较基准为沪深300 指数收益率×50%＋中债综合指数收益率×50%；国投瑞银瑞源业绩比较基准为沪深300指数收益率×55%＋中债综合指数收益率×45% 。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩也不构成本基金业绩表现的保证。
风险提示：国投瑞银弘信回报混合型证券投资基金的风险等级为R3（中风险）。基金有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映资本市场发展所有阶段。请仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关公告。请投资者做好风险测评，并根据您的风险承受能力选择与之相匹配的风险等级的基金产品。定期定额投资不等于零存整取的储蓄品种，有损失本金的风险，投资者应充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险。本产品由国投瑞银基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
