8月港股投资策略:着眼CPI拐点 从容前行

8月港股投资策略:着眼CPI拐点 从容前行
2020年08月06日 10:16 东方财富网

美国:弱复苏,宽货币的局面没有改变

  从疫情控制、时薪、零售高频数据、消费支出、消费者信心、失业率、TIPS国债美元指数等多个维度扫描美国经济,当下处在弱复苏的境况里,也就是说,“疫情越烦恼,流动性越充盈”的基本逻辑没有改变。故而,经济刺激计划即便有一些分歧,但弱复苏的基本面也会促使其达成。

  在美联储在最近几周其资产负债表没有扩张的前提下,国债收益率持续走低,恰恰反映了:“美联储誓言兜底的声音,市场真切的感知到了”。短期美股或缺乏大幅的上涨动力,但充盈的流动性兜底,加之大选前的政治考虑,刺激计划必然落实,美股大概率是保持振荡向上。

A股:经济基本面明显好转,四季度将会出现明显的风格切换

  5月份的PPI低点已现(-3.7%),6月份-3%,我们预计7月份PPI仍进一步小幅回升至-2.7%左右,因此可以判断PPI形成了明确的拐点。即全A的ROE在5月份形成了拐点,已经步入扩张期。

  尽管长端利率上行,但MLF利率作为政策导向利率暂时还处在下行阶段,另一方面,经济的复苏,市场化的力量悄然推动着短端利率水平的修正式上行。从产业信用利差来看,下行的走势已经非常明晰,这都是风险偏好上行的有力证据。

  引发风格变化最重要的变量就是CPI低点的出现。以经济周期的领先滞后关系来看,CPI预计在9月前后迎来低点,并于四季度确认向上的拐点。

港股:科技龙头与低估值将此消彼长

  在某种程度上,我们将7月份的板块排名当成是下半年行情的预演,原因是:7月份体现出来的是PPI转上涨之后的板块表现,而PPI向上是下半年的主旋律,7月较6月显著的变化是周期的觉醒,排序为周期>TMT=金融>消费>稳定>恒指

  8月份,我们的基本判断是“科技消费与低估值将此消彼长,科技略胜价值”:1、由于价值股的ROE在2季度是个低点,因此中报它不会比科技好;2、交易层面上业已形成的对科技趋势行情的自我强化正在演绎高潮;3、恒生科技指数的发布助推了科技的配置。

  组合建议:腾讯控股美团点评金蝶国际金山软件京东集团,香港交易所

风险提示

  全球疫情发展的不确定性,美债发行带来的美元流动性的压力。

(责任编辑:DF381)

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