今年算是ETF大年。
尽管基金发行整体清淡，ETF规模却在持续正增长，不断创出新高。截至11月20日，ETF上市产品总数已近900只，总规模超过1.77万亿元，相较于今年年初增加了近4300亿。
ETF的流行程度日渐增长。交易成本低，品类丰富，加上今年市场机会限于局部，有些细分领域如过山车一样刺激，投资者对工具型产品的热情非常高。
捋一捋今年ETF的表现，总结起来大概有三类表现特别突出。
一是海外市场的ETF，比如纳斯达克ETF、或者标普500有关的ETF等等。收益最高的纳斯达克ETF，今年至今（截至11月底）收益率近50%。3只标普ETF，今年至今收益在20%左右。
二是红利相关ETF，之前也提过多次，红利低波动ETF今年相当给力，比如沪深300红利低波动，今年普遍跑赢主动选股的红利基金。
三是一些细分行业的ETF，比如传媒ETF，还有一些科技方向的ETF产品，比如上证科创板芯片ETF，云计算ETF，智能汽车ETF。还有能源、煤炭的ETF也有很好表现。
另外黄金ETF作为另类资产，表现也非常不错。
为什么是“红利低波动”？
今年之前，恐怕很少有人注意过 “红利低波动策略”。这也是我们常说的smartbeta（聪明的贝塔）的一种策略。
红利基金在今年这样的市场表现不错，这点不意外。但是红利低波动ETF，普遍更胜一筹，就让人刮目相看了。
就拿嘉实的沪深300红利低波动ETF来说，今年以来（截至11月29日）收益率15%，远远跑赢大部分宽基指数。
这只ETF所跟踪的沪深300红利低波动指数，从沪深300样本股中选取50只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的股票作为指数样本股。然后采用波动率倒数加权，以反映沪深300样本股中股息率高且波动率低的股票整体表现。
这里面的波动率因子，就是我们聪明的贝塔了。在选股策略中加入的“波动率因子“后，对于投资者来说，投资体验还是相当不错。高分红股，同时又是低波动股票，这类股票里很多是央企国企，特别是今年这样的行情里，这种策略带来了比传统红利指数更高的收益水平。
这类ETF特点也很明显，2020-2023几个年份里（下图），嘉实沪深300红利低波动ETF，除了大牛市2020年以外，其他几个年份都跑赢了沪深300，并且2022和2023年两年，是大幅跑赢沪深300。红利低波动策略显然在熊市，或者震荡市里极有竞争力，但在大牛市时就是“温吞水”。
截止：2023年11月底
我们知道红利股，在震荡市场，熊市尾声和牛市早期都是不错的选择。但为什么红利低波动策略，今年的表现普遍超越普通红利策略呢？
这还要稍微科普下低波动策略，“低波动”一般会采用“标准差”作为指标。
虽然传统观点看，风险越大（波动越大）的股票，预期收益应该越高。但其实股票市场里还有一种叫做“低波动率异象”的现象。
曾经有一个研究——使用21个发达国家和12个新兴市场国家的1990年-2011年的股票数据，发现33个国家中，低波动率股票组合的平均收益和夏普比率，都要高于高波动率股票组合，说明“低波动异象”的全球普遍性。
就拿上一波牛市来说，很容易看到，高波动股票在牛市里往往会被炒得更高，但一旦牛市结束，也会被市场立刻抛弃，造成踩踏现象，这会导致这类股票长期回报反而比较低。相反，低波动股票，通常在牛市中表现很糟糕，但在熊市中却表现不俗。
低波动股票还有一种复利效应。比如，假设有一只低波动的股票，一只高波动的股票，两只股票的年均收益都是10%，但四年后，高波动股票的实际收益只有低波动股票的一半。
所以，当低波动策略和红利策略结合，其实能很好的优化低波动策略的组合。
“红利”与“低波”相结合，也是增强红利选股收益弹性的常用搭配，红利因子某种程度代表了企业的质量，而低波因子则考量长期收益的稳定性，两者相得益彰。
行业ETF里的“科创先锋”
今年还有一些细分行业的ETF表现相当出色，包括众所周知的游戏、传媒ETF；AI相关的云计算ETF。还有科技相关的ETF，比如上证科创板芯片ETF，智能汽车ETF等等。另外，能源、煤炭类的ETF也有很好表现。
游戏、传媒ETF上半年几乎一骑绝尘，6月抵达高点时一度接近翻倍。下半年主打调整，均值回归。但这类ETF今年以来的收益率，截至11月底，仍然在30%左右。确实相当炸裂。
科技领域比较值得一提的是上证科创板芯片ETF。
今年科创板50指数截至目前还是负数，但上证科创板芯片ETF普遍实现两位数收益，是科创板相关的ETF里表现最好的一个细分。
其中表现最好的，是嘉实上证科创板芯片ETF，收益率（截至11月底）13.68%。
同期，科创板50的收益率是-9%左右。而早前大家比较熟悉的芯片ETF（追踪国证半导体芯片指数），今年以来收益是 -2.57%。
实际上，科创板50指数里，芯片也是大头。权重里接近一半是科创板上市的芯片公司。但科创板50和科创板芯片两个指数，今年竟然有接近20%的差异。
上证科创板芯片指数，成分股主要是科创板上市的芯片公司。前十大成分股包括中微公司，中芯国际，澜起科技，华润微，沪硅产业等等，大多是芯片领域比较前沿的公司。
图：上证科创板芯片指数前十大成分股
科创的关注度和当年已不可同日而语。科创板50指数ETF现在已经是全市场资产规模排名第二的ETF了。
科创板如今聚集了大量前沿领域企业。目前科创板上市公司562家，总市值约为6万亿元。其中新一代信息技术、高端装备制造、生物医药三大行业公司数量占比达到80%。
其中总市值超千亿元的公司已有5家。国内半导体龙头中芯国际以4267亿元总市值位列第一，这一规模也可以排到全部A股中第20位。生物科技巨头百济神州以2066亿元总市值位列第二。海光信息、金山办公、中微公司的总市值分别为1641亿元、1392亿元、1092亿元和1033亿元。这5家公司中有3家是半导体公司。
半导体是科创板的绝对主力。当前科创板共有半导体公司92家，在所有行业中占比最高。在科创板总市值前20家公司中，亦有9家是半导体公司，占据“半壁江山”。
在这样的格局下，科创板相关的ETF重点非常突出。科创板50是科创板里的类似上证50这样的大型市值企业指数；科创100是科创里的中小企业指数；上证科创板芯片指数则是代表了科创板里的先进芯片行业。
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