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“舒适”是这次采访过程中的关键词。
“市场现在已经回到了相对舒适的时间点”、“管理产品的过程和结果都要让投资者感到舒适”，整个采访过程中，刘星宇屡次提到“舒适”这个词，而她本人的心态和表达同样让人如沐春风。作为一位追求绝对收益的基金经理，刘星宇始终践行为投资人赚钱的初心，并希望通过自己的努力让投资人的体验更加“舒适”。
在理财子工作多年，投身公募一年，每一只产品都用心打磨，“擅长控制波动、注重净值平稳”成为刘星宇的标签。来到永赢基金，担任绝对收益投资部负责人并开始管理公募产品，刘星宇更强调了要兼顾收益性与稳健性。
站在当前时间点，刘星宇表示，债券层面，基本面对债市仍有支撑，配合资金面偏宽松状态，债市长期或仍有支撑；股票层面，市场情绪和交易结构修复明显，红利板块中长期投资价值突出。
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“绝对收益的思路已经形成了肌肉记忆”
“在理财子担任了多年的投资经理，绝对收益的思路已经形成了肌肉记忆。”刘星宇谈及自己的投资目标就是定位于绝对收益，尽可能把该赚的钱赚到，做到承诺给基民的风险收益特征，力争“买家秀与卖家秀保持一致”。
刘星宇一毕业后就进入交通银行，在交行体系任职10年左右，先后担任过信评研究员、信用债交易员、投资经理，历任交通银行资管中心私银理财部高级投资经理、交银理财固定收益部副总经理，期间管理产品均为纯债产品和低波动、相对稳健的固收+产品。
她回忆起过往在理财子的经历表示，“过去经常参加分支行的客户路演，有非常多的机会直接和普通投资者进行面对面的沟通，大家的思路其实非常的朴素，不一定需要每年赚多么高的收益，而是更希望持有的产品能够相对让他‘睡得着’，心里能感到踏实。”因为直面过普通投资者，刘星宇表示投资不能过于追求极致，而是要通过各类资产的不同组合，最终创造出一种净值相对平稳、回撤相对可控的投资方案。
来到公募后，刘星宇表示将延续这种给客户创造长期相对稳健回报的投资思路。她特别强调，一般来说估值比较贵、交易比较拥挤、可能是最后一段的资产，倾向于不碰。
在接受采访时，正值“资产荒”加剧、债市狂飙之际，她举例表示，“当下我们观察到债券的收益率下到保护比较低的位置，所以我倾向于在这种关键的时间点去规避掉最后一节的资金带来的涨幅，同时也会倾向于把流动性相对欠缺、信用利差保护薄弱的部分个券，采取止盈交易的操作，去兑现这部分资产年初以来的收益。”再从近期债市的调整看，刘星宇的投资判断是准确的。
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“要在关键时间点把大类资产切对”
在刘星宇看来，管理定位低波动的固收+产品，主要有三大收益来源：第一层是把握好关键时点大类资产贝塔的切换，这也是最重要的一点，要充分利用不同类别资产之间的负相关性，调节好股票、债券、黄金等之间的配比；第二层是在风格及行业板块频繁切换的过程中做好结构性调整；第三层是尽力找到个股及个券的超额收益。
“在关键时间点一定要用仓位去做出表达”，举例来看，去年下半年刘星宇判断，在经济承压象限里，偏公共事业的板块，包括红利板块收益表现往往会相对明显和突出，从基金定期报告中可以看出，永赢添添欣持仓中亦增加了红利类ETF。刘星宇表示， ETF相较个股而言，流动性更好，使得权益仓位的调控更加灵活，在固收+的投资领域里能够发挥更大的作用，而且效果很好。
同时，刘星宇表示，产品的收益打造需要依赖整个投研体系和团队的共同执行，将团队不同成员各自擅长之处汇集到能够适配不同市场风格的组合中。目前，刘星宇的团队中，同样具备量化团队，在把握经济周期，进行大类资产配置和个股个券择时时给出信号。
据刘星宇介绍，永赢基金打造了“万象”固收+系统，它基于宏观数据构建不同维度的宏观指标，并根据各资产和各行业风格的历史统计规律，可以辅助基金经理判断当前资产和行业的配置建议。在债券策略跟踪方面，万象系统会从基本面和技术面预测债市走势，详细展示各策略、各节点打分。基金经理在做资产和行业配置的投资决策时，系统提示的建议可以作为思路的印证。在个券的跟踪上，借助牵星固收投研管理系统，不仅能够全程监控债券风险，还可以从择时和择券两个角度辅助把握市场的贝塔和阿尔法收益。
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“过程和结果都要舒适”
观察刘星宇过往管理产品的净值曲线可以发现，刘星宇极为重视对回撤的控制。这背后，是她多年的理财产品管理经验，让她始终把客户感受放在首位。“既重过程也重结果，过程和结果都要舒适，客户体验才会更好。”
所以，在对组合回撤的具体控制上，刘星宇表示主要是从三个方面入手，一是对于不同个股的波动率进行止损预警；二是根据不同板块之间的贝塔设定止损机制；三是通过检测产品的季度净值表现，制定风险敞口预算。
以刘星宇的代表作永赢添添欣来看，自她任职以来至今年3月底，该产品A份额取得了3.86%的绝对收益（偏债混同类平均-2.14%），排名同类前5%（63/1276），最大回撤只有-0.55%（同类平均-6.05%），仅用41天完成最大回撤修复。（数据来源wind，截至2024/3/29，刘星宇任职日期2023/3/7至今，同类平均取偏债混基金指数表现）
对于近期正在新发的产品永赢悦享债券而言，刘星宇表示，将采用红利低波固收+策略，以纯债筑底，精选中高等级信用债，灵活把握票息机会，辅以杠杆、久期、骑乘等策略，以及小仓位参与利率债波段交易，力争收益增厚；权益增强主要是利用红利低波选股策略，通过红利、低波、景气三因子模型，精选股息率高、波动率低、景气度高的股票。
永赢悦享拟采用的红利低波固收+策略，非常符合前面提到的刘星宇希望“通过各类资产的不同组合，最终创造出一种净值相对平稳、回撤相对可控的投资方案”的思路。据刘星宇观察，红利类资产比较适合作为固收+底仓，高股息企业具备了高分红、经营稳定等显性特点，一定程度上可以对冲资本利得的损失，在震荡市时或可构成一道防御性的港湾。
从数据来看，若以20%的红利低波全收益+80%的中证综合债指数进行收益测算，过去15年(2009-2023)，这一策略每年都能录得正收益，而对比二级债基指数却有4年收益为负。如果从时间更近的近5年来看，这一策略的收益和性价比均大幅跑赢二级债基指数。
数据来源：年度表现取2009-2023的15个完整年度。近5年数据测算，截至2024/2/29。以上数据仅根据指数历史业绩测算，不具有必然性，历史走势不预示未来表现，不构成对基金业绩的保证。
展望后市，刘星宇表示，债券层面，近期债市波动加剧，但中短期来看，经济增长和企业盈利指标低位徘徊，基本面偏弱趋势尚未扭转，在政策相对积极的预期下，配合资金面偏宽松的状态，债市长期或仍有支撑。股票层面，A股主要股指呈现超跌反弹的趋势，市场情绪和交易结构修复明显，北向资金也呈现回流的趋势，指数在当前位置获得支撑的概率较大，后续有望震荡上行。红利板块方面，近期发布的新“国九条”要求上市公司进一步提升分红率，并且鼓励多次分红，也是实实在在的利好。目前红利板块的交易热度、拥挤度较前期有所回落，但股息率依旧处于较高水平，中长期投资价值依旧突出。（转载：券商中国记者陈书玉）
注：基金有风险，投资需谨慎。以上观点仅供参考，不构成任何推介或投资建议。
