编者按：上周股票基金平均收益为-3.56%。具体来看，普通股基平均收益为-3.38%，所有产品均为负收益，最高收益为工银瑞信农业产业的-0.35%。指数股基平均收益为-3.64%，所有产品均为负收益，最高收益为前海开源中证大农业的-0.61%。
从投资范围来看，农业、能源主题的被动指数型基金表现相对较好，收益居前的还有融通中证大农业（-0.68%）、汇添富中证能源ETF（-1.06%）、广发中证全指能源ETF联接A（-1.25%），收益居前的主动管理型基金还有嘉实文体娱乐A（-1.20%）、富国城镇发展（-1.31%）等。
一周资本市场回顾
A股市场
A股遭遇黑色星期一，创业板失守2000大关。政治局会议强调“稳”字当头、解禁市值环比大增、资金面偏紧、监管层严控举牌，一系列因素的叠加导致了A股周一的放量重挫，银行股开启护盘模式，但难以挽回大势，创业板更是暴跌5.5%失守2000大关。随后几个交易日，市场宽幅震荡，题材股带动创业板略微反弹，但仍未收复2000点，沪指则在银行为首的权重板块打压下继续弱势。股权转让、国改概念板块表现相对强势。成交额方面，全部A股日成交金额均值为4936.91亿元，较前一周的4616.24亿元小幅增长6.95%，主要体现在周一的放量大跌。杠杆资金方面，两融余额先降后升，截至12月15日，A股两融余额报9559.84亿元。
全周来看，上证综指下跌3.40%，沪深300下跌4.23%，中小板指下跌4.22%，创业板指下跌4.85%。从概念板块来看，股权转让指数（3.45%）、生物育种指数（1.66%）、土地流转指数（1.52%）表现相对较好。29个中信一级行业仅有1个上涨，石油石化（1.44%）、农林牧渔（-0.03%）、轻工制造（-1.31%）等行业表现相对较好，煤炭（-4.80%）、计算机（-5.44%）、建筑（-5.87%）等行业表现相对较弱。
国内债券市场
市场情绪恐慌，央妈放水驰援。央行公开市场操作（含国库现金）净投放1900亿。同时在12月16日，对19家金融机构开展MLF操作共3940亿元。在连续三天的零投放之后，周三晚美联储加息落地并释放出明年鹰派的加息信号，以及市场负面传言以，导致市场情绪脆弱，周四债券市场出现由恐慌性抛售引发的暴跌，国债期货5年和10年期品种主力合约遭遇史上首次跌停。考虑到市场践踏可能带来债市“调整过头”甚至“崩盘”风险，央行通过公开市场和MLF主动“放水”稳定流动性预期，央行操作后，尽管市场情绪有所稳定，但资金面依然趋紧。市场利率方面，短端7天逆回购招标利率仍维持在2.25%不变，14天逆回购招标利率为2.40%，28天逆回购招标利率为2.55%。银行间回购利率大幅上行，银行间7天回购利率R007上行48bp至3.05%，隔夜回购利率R001上行14bp至2.39%。
债市暴力调整，国债期货同时上演史上首次跌停和最大涨幅。债市表现上，中央政治局会议、交易所新规、通胀回升基本面转暖，加之美债收益率攀升，多重利空冲击市场情绪，债市从周一开始延续调整态势。周四更是在债券违约传闻叠加美联储加息的内忧外患连续夹击暴力调整，国债期货开盘不久便双双被砸至跌停，随后央行出手，一方面投放资金维稳流动性预期，一方面进行窗口指导建议银行拆出长期资金给非银机构，证监会指导做市商提供债券双边报价的消息也助推市场人气，债市绝地反击。利率债方面，1年期国债上升48BP至2.99%，1年期国开债上行77BP至3.74%；10年期国债上行20BP至3.28%，10年期国开债上行34BP至3.79%，信用债也继续大幅调整。全周来看，中债总净价指数下跌1.76%，中债企业债总净价指数下跌1.79%，中债国债总净价指数下跌1.79%，中证转债下跌3.86%。
海外市场
美联储加息靴子落地，美元指数升至14年新高。美股方面，周中美国三大股指集体上涨，齐创收盘纪录新高，美联储宣布加息并公布会议声明并暗示明年将加息3次后，美国鹰派加息导致全球债市普跌，利率继续大幅飙升，美股周三收跌。而美元指数则大幅上涨，周四继续上扬指数攀升至14年来新高。全周来看，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数涨跌幅分别为0.44%、-0.06%、-0.13%。欧洲市场，德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数涨跌幅分别为1.79%、1.45%、0.83%。新兴市场，MSCI新兴市场指数下跌2.44%。
黄金下跌原油上涨。黄金方面，美联储周三宣布加息25个基点，符合市场广泛预期，并表示现在预计2017年需要的紧缩货币政策程度比之前的预期更高，金价继续承压，COMEX黄金全周下跌2.12%。原油方面，尽管OPEC月报显示成员国11月产量继续攀升，但是对减产协议总体还是显示了乐观情绪，NYMEX原油全周上涨3.15%。
一周基金表现回顾
股票基金
根据凯石的分类，上周股票基金平均收益为-3.56%。具体来看，普通股基平均收益为-3.38%，所有产品均为负收益，最高收益为工银瑞信农业产业的-0.35%。指数股基平均收益为-3.64%，所有产品均为负收益，最高收益为前海开源中证大农业的-0.61%。
从投资范围来看，农业、能源主题的被动指数型基金表现相对较好，收益居前的还有融通中证大农业（-0.68%）、汇添富中证能源ETF（-1.06%）、广发中证全指能源ETF联接A（-1.25%），收益居前的主动管理型基金还有嘉实文体娱乐A（-1.20%）、富国城镇发展（-1.31%）等。
混合基金
混合基金平均收益为-2.07%。其中，偏股型平均收益为-3.26%，偏债型产品平均收益-1.05%，灵活配置型平均收益为-1.69%，平衡型平均收益为-2.61%。
偏股型产品中所有产品收益为负，最高收益为方正富邦红利精选的0.00%。灵活型产品中，仅2%产品收益为正，最高收益为民生加银城镇化的1.67%。平衡型产品中，所有产品收益均为负，最高收益为华安动态灵活配置的-0.12%。偏债型产品中，仅1%产品收益为正，最高收益为中融融安保本的0.00%。
债券基金
债券型基金平均收益为-1.31%，一级债基表现好于二级债基。其中，纯债基金平均收益-1.10%，仅2%产品收益为正，兴业稳固收益两年的0.10%涨幅最大。一级债基平均收益为-1.27%，仅2%产品收益为正，最高收益为民生加银鑫盈A的0.04%。二级债基平均收益为-1.37%，仅1%产品收益为正，最高收益为东方永润18个月A的0.01%。可转债基平均收益为-3.87%，所有产品收益均为负，最高收益为招商可转债的-1.58%。
另类投资基金
商品基金平均下跌-1.71%，其中易方达黄金ETF联接A表现最好，涨跌幅为-1.49%。以绝对收益为投资目标的量化对冲类产品平均收益为-0.13%，最高收益为南方卓享绝对收益策略的0.30%。
货币基金
货币基金年化收益保持平稳。12月16日，货币基金七日年化收益率均值为2.50%，九泰日添金B（5.66%）、华融现金增利B（5.36%）七日年化收益最高。从收益区间来看，1%产品七日年化收益超4%，11%的产品收益在3%-4%之间，72%的产品收益在2%-3%之间。
QDII基金
QDII基金平均收益为-1.11%，其中广发全球医疗保健人民币表现最好，涨3.36%。从具体品种来看，美股、原油主题QDII表现最好，港股、大中华主题 QDII表现较差。
未来基金投资策略
股混基金，流动性压制下继续关注结构性机会。我们认为经济短期依然处于底部，资金面稳中偏紧，财政政策仍将积极，汇率贬值目前对市场并未造成冲击（需要关注），但债券收益率普遍反弹，这一情况的持续未来对市场估值将形成压制，受政策监管影响，资金风险偏好下降，因此我们认为市场仍将维持震荡，以结构性行情为主。一是受益于价格上涨的板块，如原油化工产业链个股；二是国企改革板块，在刚刚过去的中央经济工作会议中，明确提出2017年在化工、电力等领域继续深化国企改革；三是农业供给侧改革受益的相关板块。基金投资上，普通投资者依然建议较为均衡的配置，但由于近期结构性机会更加分散，在均衡配置的基础上可以适当关注我们提到的主题类基金的配置。
固定收益基金，防守为主。利率债方面，债券市场从10月下旬开始调整，而近期一些市场传言使得市场情绪更加脆弱，导致债券市场持续下跌。从目前的时点看，利空依然笼罩，第一，基本面上，各种金融经济数据（包括昨天发布的信贷、社融）超预期，短期对于债市支撑较弱；第二，美联储议息会议传递出美联储对经济的信心和对货币政策较市场预期更为鹰派的态度，对中国来说进一步加剧了资金流出的压力；第三，年末临近、明年初换汇集中，加上春节前取现需求，资金面仍面临考验。因此，后市债券收益率难以明显下行迎来反弹。但是央行通过公开市场操作+MLF净投放资金，且通过窗口指导建议银行拆出长期资金给非银机构，表明央行呵护流动性的意图明确，市场恐慌情绪有所缓解，之前的急跌可能会有所缓解，债市可能会震荡企稳或有小幅波段机会。债券基金配置上，我们建议投资者以防守为主，降低杠杆，缩短久期，信用债选择以信用资质为首要考虑因素。对参与股市和转债的二级债基，如果基金经理大类资产配置能力较强的，能在股债之间进行切换降低单一债市风险依然是长期配置的良好标的。
QDII基金方面，黄金可逐步布局。黄金方面，美联储加息落地并暗示明年将加息3次令黄金价格继续承压，但我们不要忘记，去年的加息点阵图还表明2016年会加息4次。加息对金价形成的短期压力持续性可能不会太长，因为加息之前金价连续5 周下跌，实际上足以释放加息带来的大部分压力。对于中长线投资者来说，加息本身正在创造很好的买入机会。原油方面，油价受减产协议能否履行的承诺的信心和美国页岩油产量增长情况所导致的供求预期波动，因此油价是否会继续上涨，一要看OPEC及非OPEC产油国是否会完全履行减产承诺，二要关注美国页岩油生产增加的情况。
凯石领先金融产品研究中心（桑柳玉 俞辰瑶）
