12月12日沪深两市双双下跌，创业板指破2000点，下挫达5.5%。在1916只偏股混合型和普通股票型基金中(各份额分开计算)，共有1740只下跌，超过九成，跌幅超过5%的达到103只，占到下跌总数的5.92%；由于市场短期的下跌引起部分投资者的不知所措，后台的留言又多了起来，这只基金值不得值得持有？定投十年盈利40%要不要赎回？我的基金如何做到合理均衡配置等问题困扰着投资者，今天“你问我答”邀请凯石财富首席分析师桑柳玉为投资者解答。
- 网友：定投大摩多因子策略混合、一次性买入长信量化先锋混合可以吗？各持仓多少？
桑柳玉：这两只基金是比较类似的基金，在两只基金间进行比例分配差异不大，平均分配也不错。不过，长信量化先锋已经暂停大额申购，基金本身规模也比较大了，所以一次性买入额度会受到限制。
网友：易方达国防军工混合值不值的留？
桑柳玉：年初以来，军工行业指数整体下跌20%，在市场风险偏好较低的情况下，军工板块作为高弹性品种难有起色，但从中长期来看，军工行业的利好因素包括两点：一、国企改革利好军工板块，军民混合将成为未来的一大方向；二、军工资产证券化加速，我国军工企业整体证券化率仍较低，未来随着优质军工资产注入，军工板块仍有望走强。所以，您的军工基金可以再持有一段。
网友：最近几天债券基金行情好差，跌下来年利率3.5%都不到了现在适合全部抛出吗？
桑柳玉：对债券基金谨慎的态度我们持续提示了很长时间，但实际上近两周债券市场的调整幅度和速度还是超出了我们的预期，从这个意义上说债市的调整还是超出了预期。 站在当前时间，对债市的态度依然偏谨慎。对于手头没有债基的投资者，其实急跌之后有比较好的买入机会;对于手头有债券基金并且没有赎回的投资者，债市最大的跌幅的一段已经过去了，现在赎回降低损失的作用较小，建议可以部分赎回降低进一步受伤的风险；二是有选择性赎回，比较一下手头基金赎回的费率，对于持有时间较短、赎回费率较贵的基金可以暂时持有。
网友：我现在3万的黄金，以288价格进的，最近亏了很多，是持有还是清仓？
桑柳玉：黄金在上半年表现出色，但三季度以后大幅调整，主要受美元指数走强以及避险因素下降影响。目前美元回落至1170美元/盎司附近，从中期来看，美元仍具备配置价值，主要影响因素包括：
一、美元指数短期可能触顶，压制黄金的因素减弱；
二、随着特朗普当选美国新一任总统，出于对特朗普财政刺激政策的预期，市场通胀预期高涨，而历史上黄金价格与通胀预期又较高的正相关性，这对黄金构成利好；
三、由于当前全球经济增长乏力、民粹思潮在全球泛滥、地缘政治风险仍值得担忧，黄金仍是比较好的对冲风险的产品。但是短期美联储12月份议息会议可能仍对黄金构成利空，投资者可以等待利空出尽。
网友：定投易方达上证50和博时沪深300已经10年了盈利40%，目前是否赎回？
桑柳玉：非常佩服您能坚持定投10年。获得40%的收益结束定投可能面临着再投资难度较大等问题，并且现在也不是非常好的定投止盈出来的点，如果不是家庭需要大笔开支，不建议结束定投；其次，定投和长期投资也不意味着完全不动。“动”体现在两个方面：一是适当的做大择时，二是适当的调整产品。在择时方面，我们之前有过专题报告长期坚持≠捂着不动 基金定投也需要“功成身退”讲定投中止盈是很关键的，具体参考报告https://www.lingxianfund.com/article/cjxw/tzyj/102692； 在产品选择方面，定投适合成长性比较好、波动比较大的基金。我相信10年前沪深300还是成长性很好的指数，但目前已经属于大盘偏价值风格的指数了。如果从2010年开始回顾，上证50和沪深300的累积收益是弱于中证500、中小板、创业板这样的偏小盘指数的，所以产品上建议您保留一只，另外一只基金换成风格更成长的基金，比如中证500指数基金或者主动管理业绩比较好的一些基金。
网友：博时中证淘金大数据100A、博时沪深300、大成标普500、易方达混合500是否值得定投？
桑柳玉：在定投基金的选择上，指数型基金有一定的优势。长期来看，由于指数基金保持了较高的仓位、波动比较大，定投效果会比较好。你选择的几只基金有投资国内股市的也有投资美股的。相比较而言，对于投资国内市场的基金我们比较偏好业绩较好的主动管理基金，或者长期来看成长性较好的指数；投资海外的基金，由于本来国内的基金管理人也缺乏比较强的主动管理能力，我们则推荐指数基金。
从您选择的这几只基金看都是可以作为定投的基金。其中：
博时淘金大数据100A（001242.OF）： 均衡偏成长风格，对应大数据指数13-15年涨幅553.74%，最大回撤49.03%。博时基金与淘宝进行合作，利用淘宝交易数据，综合考察行业的景气程度，包括成长、价格、供需情况，得到行业景气程度排名，进而对个股打分选股。历史业绩优异，行业分布均匀，特别是在14年4季度风格转换时也取得较好的收益，总体性价比较高。
博时沪深300和易方达中证500，属于A股价值和成长风格两个方向上比较好的代表性指数，因此做个组合定投会比较均衡。
标普500是美国股市比较好的代表，可以长期进行投资。
网友：债基怎么看？转熊了还有没有投资价值，收益很低了
桑柳玉： 债券此轮下跌主要受以下几个因素的影响：
一、央行收短放长，推升资金成本，增加了杠杆资金的成本，目前10年期国债与7天逆回购的利差仅50BP，债券市场去杠杆造成债券的调整；
二、随着人民币汇率的不断贬值，外汇占款逐步下降，央行仅仅通过公开市场逆回购和MLF等操作滚动投放流动性，基础货币收缩造成市场流动性下降；
三、11月份美国10年国债收益率大幅上涨50BP，中美国债利差迅速收窄造成国内债券的调整；
四、监管层对委外产品的监管升级也加剧了债市的调整。目前，10年国债收益率已经回调至3.10左右的水平，在上述因素消失之前，债券估计仍将经历一段时间的调整. 不过机会都是跌出来的，债基继续调整就是比较好的介入时机了。推荐两只基金积极关注：
大摩多元收益（233012.OF），是一只二级债基，基金经理李轶，基金经理属于操作较为灵活的基金经理，会在权益资产与债券资产之间做一定的轮动操作，债券资产中，以信用债为主，利率债参与不多，偏好中低等级信用债，城投债占比较高，持仓集中度较低，久期中等，维持较高杠杆，会做一定的杠杆波段操作，会根据市场判断择机进行久期操作。
另外一只诺安纯债C（163211.OF），是一只纯债基金，基金经理谢志华，基金经理属于债性比较强的基金经理，较少碰权益类资产，以债券资产为主，其中以信用债为主，利率债参与不多，注重精选个券，偏好中低等级信用债，城投债占比较高，持仓集中度较低，久期中等，维持较高杠杆，会通过调整持仓结构进行一定的风险防御，今年以来注重做个券的波段。
网友：养老金官方是说要明年入市，您觉得会不会偷偷摸摸的先进来了，毕竟他们也不要给别人接盘？
桑柳玉： 养老金入市不会一下子买入，慢慢买入、选择买点是肯定的。从养老金的资金偏好上看，他们是比较稳健保守的资金，肯定会偏好大盘蓝筹股，参考今年表现比较如好的一些板块吧，比如银行、家电、建筑、中游制造中有业绩支撑的部分个股等。
网友：我持有汇添富价值、民营、消费、环保、移动，嘉实研究、周期、新收益，上投双息，工银金融地产、鹏华保险证券，哪些适合持有，请老师指点。
桑柳玉：如果您这些基金持有的比例比较均衡的话，整体组合倒是比较均衡了，唯一缺少的就是今年比较稀缺的周期风格，略做调整就可以了。 建议减持汇添富移动互联增加一点黄金的配置。 嘉实周期的周期风格不太明显，可以换成更鲜明的华宝兴业资源或者易方达资源。 另外工银的金融地产和鹏华的证券保险都是比较适合短期当工具操作的，建议不以持有为主。
网友：华商优选企业、华商红利、富国医药保健、宝盈策略增长和嘉实逆向后市如何操作？
桑柳玉：您持有的基金从整体上看是个比较均衡的组合了，且具备一定的选基金能力，多只基金经理是历史业绩比较出色的优秀的基金经理。检视一下您现有组合里的产品，个别基金今年的表现不是太给力，背后的原因可以给您分析一下：
华商旗下的两只产品你需要注意一下了，因为两只基金都在今年更换了基金经理，新基金经理表现尚可需要跟踪，后续可以关注华商双驱优选，必要的时候进行转换；
富国医疗保健和宝盈策略增长都属于风格比较激进、以新兴成长小盘股为主要持仓的基金，其表现可以参考创业板指的表现。这两只基金可以保留一只，调低组合整体的激进成长风格，比如换一只医药保健的基金。
嘉实逆向从历史看基金经理的风格是偏周期的，但今年周期风格的机会没有把握住，可以换成更鲜明的价值或者周期风格的基金。
凯石领先 王飞整理
