编者按：受周末证监会主席刘士余对险资举牌的高调表态的影响，大盘跳空低开后横盘，举牌概念暴跌，尽管金融股暴力拉升支撑股指，基本回补了周一跳空低开的缺口，但资金入场意愿不强，两市成交量严重萎缩。创业板则在调整过程中显示出疲态，下挫失守2100;债市继续调整，短端调整幅度大于长端;公募基金上周普通股票基金41%的产品为正收益，产品方面商品基金和QDII基金小幅上涨外，其他类型全数下跌，其中，股票基金平均跌幅为0.56%，债券基金平均跌幅为0.31%、混合基金平均跌幅为0.18%。
一周资本市场回顾
A股市场
险资举牌受打击，股指下跌成交萎缩。受周末证监会主席刘士余对险资举牌的高调表态的影响，大盘跳空低开后横盘，举牌概念暴跌，尽管金融股暴力拉升支撑股指，基本回补了周一跳空低开的缺口，但资金入场意愿不强，两市成交量严重萎缩。创业板则在调整过程中显示出疲态，下挫失守2100。成交额方面，上周全部A股日成交金额均值为4616.24亿元，较前一周的6099.66亿元大幅缩水24.32%。杠杆资金方面，两融余额下降到9700以下，仍处于10个月高位。截至12月8日，A股两融余额报9695.18亿元。
全周来看，上证综指下跌0.34%，沪深300下跌1.00%，中小板指下跌0.39%，创业板指下跌2.03%。从概念板块来看，O2O指数（2.57%）、股权转让指数（2.27%）、创投指数（2.20%）表现相对较好。29个中信一级行业有12个上涨，银行（2.29%）、商贸零售（1.79%）、钢铁（1.36%）等行业表现相对较好，传媒（-1.92%）、房地产（-2.36%）、建筑（-4.03%）等行业表现相对较弱。
国内债券市场
资金面好转，货币利率明显下行。上周央行公开市场操作连续五日共净回笼5350亿。此外，周三有115亿MLF到期，当日人民银行对24家金融机构开展MLF操作共3390亿元。资金面较上月末有所好转，但央行仍提前续作MLF，释放逾3000亿元的长期资金，维稳年末资金面信号明显，而以MLF对冲回笼，依旧锁短放长。市场利率方面，短端7天逆回购招标利率仍维持在2.25%不变，14天逆回购招标利率为2.40%，28天逆回购招标利率为2.55%。银行间回购利率大幅下行，银行间7天回购利率R007下行52bp至2.57%，隔夜回购利率R001下行17bp至2.25%。
债市继续调整，短端调整幅度大于长端。债市表现上，尽管资金面好转，但上周前两日债市如惊弓之鸟，关于大行赎回委外、央行大幅净回笼，某城投提前置换引发无序违约担忧等超预期催化剂，加剧债市恐慌性杀跌，10年期国债和国开飙升，国债期货再创新低。尽管随后有所企稳，但全周仍处于调整中。利率债方面，1年期国债上升16BP至2.51%，10年期国债上行10BP至3.09%；1年期国开债上行19BP至2.97%； 10年期国开债上行9BP至3.45%，短端调整幅度大于长端；信用债方面，11中建城MTN1到期未能兑付，构成实质性违约，AAA级企业债收益率平均上行10BP、AA级企业债收益率平均上行11BP、城投债收益率平均上行15BP。全周来看，中债总净价指数下跌0.50%，中债企业债总净价指数下跌0.55%，中债国债总净价指数下跌0.48%，中证转债下跌1.38%。
海外市场
美股续创新高，意公投失败，欧央行延长QE。美股方面，自总统大选以来表现良好的领域仍在继续发威。美国三大股指集体上涨，齐创收盘纪录新高，道琼斯指数、标普500指数、纳斯达克指数分别累计上涨3.06%、3.08%、3.59%。欧洲市场，意大利公投否决宪法改革，但金融市场从最初的冲击中迅速恢复，投资人认为意大利总理伦齐辞职的影响可以受到控制；欧洲中央银行宣布，欧元区主导利率维持不变， QE计划至少延长9个月。欧洲三大股指集体上涨，德股法股均创一年来新高；德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数涨跌幅分别为6.57%、5.19%、3.32%。新兴市场，MSCI新兴市场指数上涨3.08%。
黄金原油双双下跌。黄金方面，美联储在年底加息的前景以及明年加快收紧货币政策的可能性令金价继续承压，意大利公投失败在预期内并未提振金价，COMEX黄金全周下跌1.51%，为连续第五周下跌。原油方面，OPEC成员国与非成员国将在本周末召开峰会，预计OPEC将鼓动其他产油国加入其减产行动以稳定原油市场，但市场人士对此深表怀疑，这种怀疑态度造成本周油价受到抑制。同时数据显示OPEC成员国与俄罗斯11月原油产量均创新高，令人担心主要产油国能否真正遵守减产协议，NYMEX原油全周下跌0.39%。
一周基金表现回顾
股票基金
根据凯石的分类，上周股票基金平均收益为-0.56%。具体来看，普通股基平均收益为-0.18%，41%产品为正收益，最高收益为上投摩根核心成长的2.40%。指数股基平均收益为-0.71%，19%产品为正收益，最高收益为招商中证白酒的2.71%。
从投资范围来看，银行、白酒主题的被动指数型基金表现相对较好，收益居前的还有华安中证银行（2.33%）、招商中证银行指数分级（2.26%）、鹏华中证酒（1.65%），收益居前的主动管理型基金还有国泰互联网+（2.01%）、鹏华医疗保健（1.70%）等。
混合基金
混合基金平均收益为-0.18%。其中，偏股型平均收益为-0.21%，偏债型产品平均收益-0.19%，灵活配置型平均收益为-0.16%，平衡型平均收益为-0.19%。
偏股型产品中42%产品收益为正，最高收益为国泰价值经典的1.90%。灵活型产品中，39%产品收益为正，最高收益为华富智慧城市的1.78%。平衡型产品中，41%产品收益为正，最高收益为中海环保新能源的2.65%。偏债型产品中，24%产品收益为正，最高收益为国投瑞银融华债券的0.87%。
债券基金
债券型基金平均收益为-0.31%，二级债基表现好于一级债基。其中，纯债基金平均收益-0.27%，仅9%产品收益为正，嘉实稳丰纯债的0.20%涨幅最大。一级债基平均收益为-0.30%，仅6%产品收益为正，最高收益为泰达宏利瑞利A的0.10%。二级债基平均收益为-0.28%，15%产品收益为正，最高收益为华商稳定增利A的0.34%。可转债基平均收益为-1.29%，仅3%产品收益为正，最高收益为兴全可转债的-0.41%。
另类投资基金
商品基金平均上涨0.57%，其中国投瑞银白银期货表现最好，上涨2.44%。以绝对收益为投资目标的量化对冲类产品平均收益为0.09%，最高收益为华泰柏瑞量化收益的0.48%。
货币基金
货币基金年化收益保持平稳。12月9日，货币基金七日年化收益率均值为2.51%，英大现金宝（6.80%）、南方理财60天B（5.58%）七日年化收益最高。从收益区间来看，1%产品七日年化收益超4%，9%的产品收益在3%-4%之间，80%的产品收益在2%-3%之间。
QDII基金
QDII基金平均收益为0.70%，其中华安德国30(DAX)ETF表现最好，涨6.97%。从具体品种来看，美国房地产、美股、全球资源主题QDII表现最好，港股、债券主题 QDII表现较差。
未来基金投资策略
股混基金，短期继续谨慎。正如我们在月报中指出的，市场短期承受来自流动性趋紧、海外美加息、汇率贬值、监管趋紧等压力，使得市场风险偏好难以大幅提升。短期情绪面依旧是主导，对市场的交易量萎缩应该持续关注，且对货币偏紧是否传导到股市密切关注，总体态度相对谨慎，可以在细分领域把握结构性机会。投资方向上：1、估值与业绩相匹配的白马成长股，如食品饮料、医药等；2、政策催化的板块，如：国企改革、债转股、PPP等；3、随着大宗商品价格上涨带来的盈利改善的周期板块，如煤炭、有色、钢铁、资源、化工类。基金投资上，普通投资者依然建议较为均衡的配置，但由于近期结构性机会更加分散，在均衡配置的基础上可以适当关注我们提到的主题类基金的配置。
固定收益基金，反弹未见，把握波段。利率债方面，在上周资金面好转，股市大幅下跌情况下，债券收益率继续上行，反映出市场对后期资金面的担忧，且临近年末和春节，短期资金面仍将面临考验；基本面上，短期对于债市支撑也较弱，周四公布的11月外贸数据显示，进出口数据均出现明显的改善，大幅好于市场预期，周五公布的通胀数据也验证了之前对于通胀反弹的隐忧；海外市场，美联储下周三议息会议加息概率高达95%，加息几无悬念，更需要关注的是未来一年的加息路径的前瞻指引，可能会对美债收益率继而对国内债券市场形成压力；监管层面，中证登新规虽然直接影响并不明显，但仍然延续了正去杠杆的思路。后市收益率难以明显下行迎来反弹，前期债市调整幅度巨大，后续或有一些修复性的波段机会。信用债方面，近期中城建违约、大机床交叉违约等信用事件卷土重来，信用风险担忧上行。债券基金配置上，我们依旧建议投资者以防守为主，降低杠杆，缩短久期，以信用资质为首要考虑因素。对参与股市和转债的二级债基，如果基金经理大类资产配置能力较强的，能在股债之间进行切换降低单一债市风险依然是长期配置的良好标的。
QDII基金方面，黄金可逐步布局。黄金方面，过去一个月时间内，黄金市场吸收了美国总统大选的影响，并且联邦公开市场委员会(FOMC)会议加息的因素已在金价中得到体现，金价在无明显利空的情况下或许即将打开反弹之门，需密切关注联储议息会议传达出的未来加息的可能性。原油方面，据消息称俄罗斯等一些非OPEC产油国在维也纳会议上承诺将限制明年石油产量，从而联手石油输出国组织以结束导致油价崩跌并动摇能源丰富经济体的全球供应过剩现象，因此原油短期可能会迎来一波上涨。
（凯石领先基金研究中心 桑柳玉 俞辰瑶）
