今年的双十二，相比于支付宝上薅到的羊毛，股民基民账户上损失的数字更惊人。股市方面，3003只A股中仅有118勉强收红，95%的个股收跌，其中207只个股跌停。风格方面，成长股受伤更深，创业板下跌5.5%，上证指数下跌2.47%。债市的调整也是幅度惊人，国债期货跌幅超过1%（不要觉得少，国债期货的单日涨跌幅限制是2%），10年国债收益率飙升到3.15%，已经回到了年初债市开始上涨的起点，债券基金经理除了票息收益白忙一年了。
小领在12月的月度策略中指出“流动性趋紧叠加各类风险冲击，市场短期承压”，并且提示投资者“短期股债基金均需谨慎！”，但狂风暴雨来袭的时候依然感到如此可怕。
不过重要的是向前看，未来短期的投资策略上，我们要提示成长股的调整可能还远远没有结束，别急着抄底。
关于成长股的调整空间，以下几个方面的风险因素都是诱因：
一是解禁压力。未来3个月，A股将有超万亿市值解禁，尤其是12月和明年1月，解禁规模总计8148.75亿元，以11月全部A股月均成交额为基准，解禁市值占比均在2%以上，对市场影响力不小。12月份后两周将迎来年内的解禁高峰，周解禁规模均超过900亿元和1700亿元，而在全部解禁市值中，中小创占比在40%左右，因此解禁高峰对这些成长股压力大。
二是权重股的负面影响。作为成长股代表和创业板的权重股，乐视网股价异动以及负面新闻，都给创业板的市场情绪带来了消极影响，受困于负面事件影响，成长股短期强势的概率不高。
三是新股发行近期明显加快。今年8月以来新股发行数量明显加快，每月新上市股票都在20只以上，11月更是到达34只，其中中小创股票就有19只。12月月未过半，新发股票已有18只，其中中小创10只，而已经招股待上市的还有26只。新股发行尤其是中小创板块股票发行的明显加快，对于中小市值股票的稀缺性也带来一定影响。
四是在养老金等增量资金不偏好成长股。老金入市步伐正趋加快，这类基金的投资以长线持股为主，以稳为先，风险偏好较低，资金大概率流向低估值蓝筹股和稳健类个股，而不流向成长股。
最后一点，从目前成长股的持有人结果看，作为过去几年成长股的主要机构投资者，公募基金在持续的减持中小板创业板。而今天大跌之后，如果市场预期继续恶化，投资者赎回基金将带来基金被动抛售成长股，最可怕的多杀多可能上演。
总体来看，成长股面临这供给增加（新股+解禁），需求收缩（养老保险不喜欢+公募持续减持）的双重压力、监管层更加严厉的监管等重重困境，可能需要些时间才能爬起来。
（凯石领先基金研究中心）
