毫无疑问，红利资产是近两年来市场上最有热度的主题之一。自2021年初至今，红利板块相对A股整体，行情表现持续占优，已三年有余。
不过，自今年5月下旬以来，伴随市场震荡回调，红利板块也自高点开始回落，出现较大幅度的调整，市场上关于红利策略能否持续有效的讨论多了起来。
红利赛道回调到位了吗？接下来是否还能长“红”，有“利”可图？后续投资机会如何？让我们一起来看看！
走红不靠流量，长红自有底气
先来复习下功课，过去几年，红利资产为什么“红”？
这背后主要有三大逻辑：
一是在无风险利率下行的大背景中，债券等固收产品的收益率下降，投资者寻求高股息股票作为收益来源的替代品，红利资产的吸引力提升。
二是红利资产在市场波动、不确定性增加的情况下，凭其经营稳健、盈利稳定、现金流充裕而受到青睐，可能会走出相对较好的市场表现和较低的波动性。
三是长期看，红利资产中很多公司是成熟且盈利稳定的公司，可能具有较好的长期增长潜力，随着其基本面改善，投资者可以通过持有这些股票来获得资本增值。
因此，投资者认可红利资产，不仅是因为它在市场下行和震荡区间能展现出较强的防御属性，更多的是看到了红利资产未来的长期投资价值，
而5月以来，虽然市场震荡，但支撑红利资产上涨的长期逻辑并未变化。
无风险利率的逐步下行、高回报资产荒的背景下，随着支持和引导上市公司分红的政策相继落地，上市公司有望继续提升分红和股息率，红利资产在迎来一个更好的发展环境。
而对于本轮红利回撤的原因，华泰证券表示，红利作为前期强势资产在市场调整后半程补跌，盈利丰厚的筹码开始松动做高低切换。根据中金公司的分析，本轮红利风格的调整主要受到分红事件效应和股息率下行的影响。截至2024年8月9日，股息率已回到5.6%，接近2021年底以来的平均水平。同时，中证红利指数成分股已陆续完成分红，调整可能接近尾声。（资料来源：华泰证券《如何理解红利资产近期的波动？》2024/7/28；中金《红利风格调整是否已接近尾声？》2024/8/16）
万事皆有周期，但站在中长期来看，虽然股价起起落落，但稳定增长的股息率和企业盈利对于投资者来说或许更有意义。
五彩斑斓的红
尽管红利策略是一个长期有效的投资策略，但红利资产内部不是铁板一块，它是一种五彩斑斓的红——在不同的交易逻辑下，红利资产内部各行业所处周期有所不同，调整的时间和幅度也存在分化。
仔细梳理红利细分行业看，近3个多月的调整期中，水电、铁路公路、公用事业等牌照优势类的红利资产整体表现优于煤炭、有色金属等周期资源类红利资产。
数据来源：Wind，时间区间为2024/1/1-2024/8/31，指数过往表现不预示未来。并且，各子行业进入调整的顺序也不同。煤炭、有色6月开始跑输大盘，火电、航运7月开始跑输，铁路公路、交运、公用事业8月开始跑输。
数据来源：Wind，时间区间为2024/1/1-2024/8/31，指数过往表现不预示未来。反过来，各版块调整完成的时间也不统一，有先有后，运行在各自的周期中。
而对于投资者，面对红利内部分化越发“五彩斑斓”，应当做的则是顺势而为，升级自己的投资策略，红利投资也要越发精细，不能眉毛胡子一把抓，遇见沾边红利的资产就盲目出手。
红利进阶赛，怎样做投资？
红利投资的进阶赛，如何更好的参与红利投资？面对诱人但内部波涛汹涌的红利板块，有没有一种策略，既能严格圈定红利资产进行投资“不逾矩”，又能灵活机变主动谋变“随心所欲”？
比如这样被动和主动相结合：
“根据基金合同，本基金投资于红利主题相关股票资产占非现金资产的比例不低于80%”
“本基金主要采用主动和量化相结合的方式构建投资组合，先通过量化方式确定产品风格暴露“高股息”；再参照量化投资思路，使用中长期有效的方法规则化筛选投资池，主动调整大类行业配置；最后在投资池中主动筛选行业中在商业模式、公司治理等方面具有竞争优势的公司，在价格合理偏低的位置买入。”
这就是汇添富红利智选混合发起式基金（A类：021515，C类：021516）一只将主动与量化投资方式相结合红利主题基金。
这只基金具备两大核心优势：一是从因子角度实现风格稳定化，能够力争产生“超越红利”的效果；二是依托汇添富基金强大的研究团队，通过自下而上选股发挥主动投研能力，尽量规避量化选股可能存在的低估值陷阱和周期性陷阱，力争甄别真正的高股息。
而它的拟任基金经理温琪是中国科学技术大学金融工程学博士，2011年毕业后就加入汇添富基金，历任指数与量化投资部研究员、高级研究员，2015年走上投资经理岗位，现任汇添富增强收益部基金经理。从业13年来，温琪积累了丰富的投资研究经验，对主动与量化相结合的投资方式有深刻的理解。
投资是科学与艺术的融合，或许，只有将重理性的被动投资和重悟性的主动管理相结合，方能在未来的红利进阶赛中，任尔东西南北风，我自岿然不动。
汇添富红利智选混合发起式基金（A类：021515，C类：021516）
风险提示：
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