瑞银财富投资总监办公室(CIO)预测,2017年世界政治格局将呈现两极化发展。全球GDP增长率有望从今年的3%上升至3.3%,美国经济增长将改善,而中国增长将继续放缓。荷兰、法国和德国将于2017年举行大选,投资者须密切关注英国公投脱欧后欧洲是否将进一步分裂。
对于美国,CIO预计美联储将在12月加息一次,并在2017年加息两次,但新的财政刺激政策应该会支持增长,而通胀升幅也很可能超过加息幅度。在欧元区,欧洲央行很可能开始缩减量化宽松(QE)规模。中国则可能继续采取行动应对经济放缓,在12个月内让美元/人民币汇率升至7.0。
瑞银财富管理全球首席投资总监Mark Haefele表示:“我们认为,美联储和欧洲央行将继续采取宽松货币政策。这意味着股票将继续获得支撑,尤其是美国和新兴市场股票,收益率较好的投资将持续得到追捧。此外,投资者还需要考虑采取措施,规避通胀上升给投资组合带来的风险。”
2016年的教训
1.基准情景不等于现实。过去一年来,基准情景预测错得离谱:特朗普赢得美国总统大选;英国公投决定脱离欧盟;各国央行被迫以超预期的力度放宽货币政策等。
2.不要恐慌。2016年给不确定情形中保持镇定的投资者带来回报。对中国经济的担忧导致MSCI全国家环球指数(MSCI All-Country World Index)在年初下跌13%,但到3月底就收复失地。英国脱欧公投后,市场在三周内即重返先前高点。
3.不要低估央行。今年各国央行的一系列意外政策意味着某些负收益率资产也产生了正回报。
2017年10大投资构想
1.美国股票。受油价企稳、宽松货币政策以及特朗普政府潜在财政刺激的支持下,2017年美股盈利料将增长8%。
2.新兴市场股票。美元走软、发达市场低利率、GDP增长以及大宗商品价格企稳等,将在明年继续利好新兴市场股票。
3.新兴市场货币篮子。发达市场的低利率有助于提升新兴市场高收益货币(如巴西雷亚尔、印度卢比、俄罗斯卢布和南非兰特)相对于增长敏感型发达市场货币(如澳元、加元和瑞典克朗)的吸引力。
4.亚太区房地产投资信托基金(REIT)也有望受益于发达市场的低利率。相比全球平均水平,本地区REIT相对于政府债券的收益率具吸引力。
5.股息与回购。由于欧元区、日本和瑞士的收益率极低,这些地区中提供可靠收益的公司变得更具吸引力。
6.美国优先贷款。优先贷款的收益率比短期投资级公司债券高4%。即使违约率上升至长期平均值,这种收益率仍具吸引力。
7.美国通胀保值债券(TIPS)。CIO预计TIPs将受益于工资增长提速、油价企稳、潜在财政刺激以及美元走弱。
8.钯金和铂金。工业活动升温、政治不确定性减少以及实际利率下降,有望在2017年利好这两种贵金属。
9.另类资产。2017年,传统资产类别的回报率很可能较为温和。对冲基金、私募市场和短期投资机会提供的弱相关性敞口将比以往更具投资价值。
10.卖出高评级债券。收益率微不足道,而风险持续攀升。投资者可以考虑通过其他手段,复制该资产类别的部分保险功能,比如系统化对冲和配置策略等。
2017年及以后的长期投资主题建议
1.新兴市场逐步完善医疗保健系统。发展中国家的医疗保健支出增幅将远超GDP增长,这会为公司和影响力投资者带来机会。
2.能源效率。各国政府不断加大鼓励措施,以降低碳排放及减少能耗。目前,此类节能标准涉及全球30%的能源消耗。
3.教育缺口。企业在帮助人们满足对高等教育和培训的需求,而政府在这方面步履迟缓。
终极游戏:峰回路转
投资者展望2017年之际,CIO的“终极游戏:峰回路转”为他们提供扮演政策制定者的机会,让他们看到对世界经济问题的解决方案如何影响经济、市场和投资组合(想要了解更多信息,请访问www.ubs.com/end-game)。近期对瑞银行业领导者网络中的企业家客户进行的调查凸显出政策在投资规划中的重要性:25%的调查对象认为政治格局是2017年其所在企业面临的最大潜在变数,而19%认为技术升级,12%认为其他转变是最大变数。另有44%的调查对象认为不会有变化。
2017年亚洲展望:亚洲再通胀
2016年亚洲强势收官,2017年很可能踏入再通胀环境。虽然我们预期2017年中国经济增速将从2016年的6.7%放缓至6.3%,但随着生产者与消费者价格指数走高、贸易条件改善以及来自美国、欧洲与日本三大经济体的需求增长,当前企业盈利的上行势头有望延续。一个重大风险依然是美国新当选总统特朗普有可能实施高额惩罚性关税,从而给全球以及地区贸易施压。
鉴于全球及地区基本面持续改善,我们对2017年的风险偏好持乐观看法。这对亚洲(日本除外)股票是利好,我们预期亚洲企业盈利前景向好,且估值仍具吸引力-市盈率相对于发达市场有20%的折价。相对于股票而言,我们对亚洲投资级信用债仍持谨慎看法,因其估值偏高且基本面恶化。
瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资主管陈敏兰指出:“2016年投资亚洲可谓勇敢者的游戏。投资者应该认识到,明智的投资绝不能把宝押在任何政治或事件结果上,中长期而言广泛多元化的策略性资产配置才是制胜之道。不过2017年情况将好转。我们对亚洲风险资产仍持正面看法,当然我们承认美国政策仍在变化中,这也是我们密切关注的一个重大风险因素。”
2017年亚洲10大问题
1.特朗普当政对亚洲意味着什么?政策不确定性将居高不下。美国再通胀通常利好亚洲。另一方面,美元大幅走强、美联储货币政策正常化快于预期、或者美国实施贸易保护主义,都会严重影响亚洲风险资产的表现。
2.中国能在改革与经济增长之间取得平衡吗?中国仍致力于逐渐摆脱对重工业的依赖,并推进经济向消费和服务业转型的再平衡过程。然而,由于2017年是极为重要的中国领导层换届之年,因此政策重点可能放在保持稳定而合理的经济增长,而改革将缓步推进。
3.政治会动摇亚洲结构性改革吗?表面来看,亚洲俨然是政治热点地区,但我们有不同看法。亚洲经济转型虽然缓慢,但一定会持续下去。强势政府主导的深度结构改革将为下一阶段亚洲经济增长打下坚实基础。
4.在全球利率上升的情况下,亚洲的最佳收益率策略是什么?亚洲投资者追寻收益率之旅仍将继续。股息投资策略应该是重点关注周期性增长行业的高股息个股。对于固定收益,我们看好中国BBB级政府机构发行人、基本面较强劲的BB级高收益债券发行人,并建议规避久期和信用风险。
5.亚洲房地产还处于泡沫风险吗?今年的《瑞银全球房地产泡沫指数》发现,与去年相比,更多城市存在泡沫风险,其中温哥华位居榜首。亚洲主要金融中心中,香港仍有泡沫风险,东京仍在高估区间,新加坡则从高估变为估值公允。我们认为亚洲主要城市将继续实行宏观审慎政策。
2017年亚洲主要投资构想
战术:6个月内
6.加码亚洲(日本除外)股票(相对于债券)。对于亚洲股票,我们加码中国和印度,减码台湾和菲律宾。
利率升高环境下的“高收益成长型”股票。我们青睐亚洲周期性行业中盈利势头强劲的高收益率股票,这些行业包括非必需消费品、原材料、信息技术(IT)等。来自澳大利亚、新加坡和香港的部分房地产信托投资基金(REITs)的增长潜力可观,债务对冲操作较为保守,且杠杆率较低。在利率逐渐升高的环境下,这些REITs有望获得良好支撑。
“估值合理的成长型”股票。这些公司可借力亚洲的创新增长潜力。印度、“新经济”行业以及科技行业龙头公司都可以归为此类。
深度价值周期股。亚洲股市表现与美国ISM上升周期有高度相关性,这对于2017年周期性股票是利好。我们尤其看好具有直接盈利催化剂的股票,比如亚洲金融股、非必需消费品和原材料板块中的蓝筹股等。
深港通的受益者。相对于深圳股市中的成长型股票,部分香港中小型股票具有优良的投资价值。
2017年之后
私募市场与另类投资。在低收益率环境下,私募市场可捕捉传统的公开市场难以企及的回报,并能提供额外回报来补偿流动性差的缺点。我们预期未来十年私募市场的年平均回报率有望达到8.5%至12%。
亚洲千禧一代的受益者。亚洲千禧一代人口达13亿,每年创造4.3万亿美元的收入。建仓科技、非必需消费品和服务行业中的成长型公司,而对于“旧经济”行业仍需精挑细选。
第四次工业革命的受益者。自动化与机器人行业中的龙头企业、以新的商业模式推进信息互联的企业等,有望带来投资机会。
4000520066 欢迎批评指正
All Rights Reserved 新浪公司 版权所有