【投资红绿灯】看透股票价格虚像,让你离投资高手更进一步!

【投资红绿灯】看透股票价格虚像,让你离投资高手更进一步!
2019年11月08日 16:44 光大保德信基金

先讲个故事:

17世纪中期,郁金香从土耳其被引入西欧,由于当时郁金香属于稀有花卉,并且美艳无比,故而赢得权贵阶层的青睐,并视为财富与荣耀的象征。

投机商看中其中的商机,开始囤积郁金香球茎,并推动价格上涨,甚至有人会为了三个郁金香球茎而卖掉整个酒厂。

1637年2月4日,郁金香市场突然崩溃,六个星期内,价格平均下跌了90%。

这就是大名鼎鼎的郁金香崩盘事件,同时也是历史上第一次有记载的金融泡沫事件,它间接导致了当时欧洲金融中心——荷兰的衰落。直到很多年后,荷兰才逐渐从大萧条中恢复过来。

通过这个故事,延展到今天的主题——价格和其潜在价值会发生偏离。

01

日常生活中我们通常能对想购买的商品做出正确判断:是贵了还是便宜了。当商品的价格高于价值,我们会感觉太贵;反之,当商品的价格低于价值,我们会觉得捡了便宜。就好比姐之前讲过的“猪周期”,猪肉卖出了牛排价,你觉得还会有人买么?

投资市场中,对两者关系的理解和把握更为重要,因为这会直接影响我们的投资判断。谁都知道“价值决定价格,价格围绕价值上下波动”的经济学定义。可想准确判断很难,不然就不会出现“低买高卖”的投资期望,却带来的“七亏二平一赚”的残酷现实。

愿望和现实反差这么大,是因为多数人认可的“低买高卖”的愿望只停留在价格层面,而忽略了内在价值。谁都想以0.5元的价格入手一只1元价值的股票,然后涨到1.5元的时候再卖出。可市场先生哪有这么听话,让你随手可捡大便宜。

恰恰相反,市场上充斥着泡沫和危机,回忆一下姐不止一次说过的2012年第一次消费抱团的瓦解,以及2015年6月冲高后又迅速回落的创业板......这些事实都证明,正是因为普通投资者无法辨析市场诱惑和正确判断股票的内在价值,所以才导致了期望中的“低买高卖”最终变成盲目的“追涨杀跌”。

所以,只停留在价格层面的非理性投资不可能达到你想要的结果。

02

你一定想问,为啥价格总会偏离价值?

Baupost基金公司总裁塞斯·卡拉曼认为原因在于“市场是弱有效的”,并站台“弱势有效市场假说”*中提出的理论——股价过去的走势无法对未来的价格提供任何有用的信息,过去股价涨跌与未来无关,依据过去的股价走势来推测未来是不靠谱的。

(*注:有效市场假说(Efficient Markets Hypothesis,EMH)是由尤金·法玛(Eugene Fama)于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初,这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法国数学家,他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析,发现其波动的数学期望值总是为零。)

换言之,市场的定价会经常发生错误,给优质的企业定“白菜价”,给垃圾企业定高价的事情屡见不鲜。不过欣慰的是,市场先生往往会“知错就改”,于是优质企业的估值修复,股价回归合理区间,就是它补救“错杀”的最好方式。同样,当市场先生发现某些“垃圾”企业的价格过高于价值时,也会让它从哪来回哪去,回归它应有的价格。

03

想想多数投资者都是怎么做的:每天紧盯市场行情,心里不停算计着股票行情价格和买入成本的差额,账面盈利了就开心,账面浮亏了就焦躁恐惧,时时陷在该买还是卖的纠结中,搞来搞去结果白折腾,钱一点没赚到。

其实要姐说,这些价格波动带来的账面盈利和亏损,只是市场迷惑你的投资虚像,只要不是企业基本面带来的股票价值变化,这种仅停留在价格层面的小波动不必太纠结。

可能有人觉得市场迷惑太多,看透价格虚像实在太难了,岂不是赚不到钱?非也!要是赚不到的话,世界上也就不会出现如:巴菲特、查理.芒格、彼得.林奇等等那么多价值投资大师了。

那我们该怎么做?

学学价投者们的投资逻辑:关注企业基本面并知行合一,也就是紧盯企业发展好坏,而不是反映在市场中的价格行情,去博取买卖短差。反映在具体投资中,也就是当市场投机情绪狂热、价格高于其价值时,可以择机卖掉一部分股票,减少当价格回归合理区间时的投资损失;然而当行情低迷时,部分股票可能被较低价格掩藏其真实价值,此时建议可以适当买入,等待优质股票的价格回归而从中获利。

有人说投资想赚钱,靠的是技术+经验,可姐觉得投资却是场“人性”的博弈,理智、耐心、客观、独立......缺一不可。

当你可以忍住不看股市行情,不去计算浮盈浮亏,不会因为股票价格短期波动,影响心情起伏和投资决策,而是去关心企业基本面,去潜心研究企业内在价值时,相信那时的你离投资高手就更进一步了。

04

老规矩,每篇长文最后咱们再来简单总结一下:

1. 股票价格和其潜在价值不会始终一致,两者经常会发生偏离;

2. 产生偏离的其中一个原因在于市场定价经常会发生错误;

3. 不管两者如何偏离,价格最终还是会回归到价值上来,所以只停留在价格层面的非理性投资不可能达到你想要的结果;

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