1964年，诺贝尔经济学奖得主威廉·夏普发表论文，首次将金融资产的收益拆解为两部分，其中跟随市场波动的部分叫贝塔收益（β），不跟随市场波动的部分叫阿尔法收益（α），该论文就此为资本资产定价模型（CAPM）理论奠定基础。而这一理论对于公募基金同样适用。
对于基金产品而言，β系数反映的是，基金收益相对于大盘的表现情况。绝对值越大，表明基金净值波动幅度高于大盘；绝对值越小，其变化幅度低于大盘。如果是负值，则表示其变化的方向与大盘相反；大盘涨的时候它跌，大盘跌的时候它涨。
举个例子来说，以上证综指为基准指数，其β系数为1，某只基金的β系数如果是1.10，则表明其波动是上证综指的1.10倍，即上涨时比上证综指多涨10%，而下跌时则多跌10%；若β系数为0.5，则正向和反向的波动浮动都仅为上证综指的一半。
小结一下，β系数是一个相对指标，衡量的是基金产品相对大盘的偏离度。简单来说，就是大盘涨1%，这只基金能涨多少。
值得注意的是，高β不等于一定亏钱，而低β也不代表一定赚钱，只是用来衡量弹性大小。
相比而言，β易得而α难求。因为β可以通过构建组合实现弹性控制，而α反应的是基金经理超额回报的能力。α系数=基金的绝对回报 - 按照 β 系数计算的预期风险回报。简言之，α系数衡量的是，撇除大盘和无风险收益等因素后，基金经理主动管理能力产生的收益。
举个例子，某只基金1年实际收益为20%，而考虑到β因素后的预期回报为15%，那么实际收益多出来的5%就是这个基金的阿尔法收益。α系数越大，表明基金经理投资能力越强，这也是我们寻找优秀基金经理的重要参考指标。
其实不论是β还是α，都有一套复杂的计算公式，对于我们普通投资人来说，知道如何运用两个参数更具实操意义。
用途一：选择你想要的β
正如上面介绍的，β大小本身没有好坏之分，而在于是否匹配你的投资需求。如果你判断大盘未来大概率向上，那么选择一个β系数大于或等于1的基金产品，会有更好的投资效果。
如果你判断市场具有重大不确定性或者大概率向下，那么选择一个跟大盘波动相关性较低的产品，也就是β系数小于1的基金产品，会有更好的避险效果。
用途二：认清基金经理的α
在牛市中，基金产品的收益多数表现不错，基金经理们貌似一夜之间都变成了股神。在学习了α和β的区别之后，作为普通投资人的我们，应该更加理性的厘清，这些基金的收益中，哪些是基金经理的α，哪些是市场的β。
在晨星网，我们就可以查询到市场上绝大多数基金的α和β系数，以及与同类产品的对比。
都说投资需要顺势而为，这里的“势”指的就是市场的β。在了解了β系数和α系数的基本概念后，我们再进阶一层，看看中美两国股市不同β市况下的不同投资策略。
一轮始于2009年3月9日的美国牛市，在经历了金融危机最严重时刻后，标普500股指一路反弹。今年8月份，该指数触及2860点上方的历史新高，期间涨幅超过320%。此轮牛市持续3453天，超出历史最长牛市。
作为老牌资本市场，美股市场以其较高的市场有效性深得机构投资人的青睐，也正是由于更大比例理性投资人的参与，美股市场是一个“beautiful β和ugly α”的市场，翻译一下就是：作为经济晴雨表的股市慢牛增长，聪明的投资者集结于此让超额收益变得非常困难。
所以美股很适合巴菲特老爷子所倡导的“买入并持有策略”（buy and hold），与此同时也解释了为什么国外的指数基金不流行做增强，因为太难了。
那么买入并持有策略也适合中国市场吗
同样处于经济增长期的中国股市则是另外一片天地。原因我们就不剖析了，看看结果，前阵子中国股市历经风雨十年涨跌轮回，涨了“一点”的新闻着实火了一阵子。
不过，尽管市场十年涨了1点，但是主动管理型基金却是表现不凡。
据wind统计，2009年10月16日至2019年10月16日，全市场共有298只主动管理型基金实现了正收益，其中有111只涨幅更是超过100%。
所以相比美股，A股市场呈现出相反的特征——“beautiful α和ugly β”，简单的买入并持有在中国并非最优策略，因为它无法对抗牛短熊长的市场环境。
对于A股市场而言，如何规避中大级别的下跌才是尽可能保存牛市胜利果实的不二法门。你可以选择一位拥有较强α能力的主动权益基金经理，让他帮你穿越牛熊战胜ugly β。你也可以通过量化的方式，去规避中大级别的熊市。
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光大择时宝量化模型的设计初心就是如此，通过量化指标追踪市场趋势变化，由于是右侧趋势模型，所以一般止损都发生在熊市初期。
举个例子，择时宝自2019年上线以来，择时信号经历了4月份的44%到6月份最低时的-1%，再到9月份最高点达49%。通过与上证指数的对比走势也可以发现，择时信号较好较早地抓住了趋势。
在过去的10月份，择时宝信号基本维持在40%左右波动，对应的股票基金仓位就是40%。对量化趋势模型感兴趣的亲们，可以关注下我们的择时宝信号（机智姐公众号-组合实盘菜单栏，每日信号），作为您投资决策的参考之一。
我们再总结下这期内容的要点：
第一，我们选基金的时候要分清α收益和β收益；
第二，投资需要顺势而为，不同β需要不同的投资策略，在A股少输就是多赚。
风险提示：市场有风险，投资须谨慎
