本报（chinatimes.net.cn）记者叶青 北京报道
近日，工业硅期货价格大幅下跌引发市场关注。6月25日，工业硅期货延续跌势，主力SI2409合约下跌2.92%至11305元/吨，再创上市以来新低。据记者了解，工业硅期货上市不到两年，自2022年12月22日上市交易至今，累计跌幅已达38.24%。
一德期货分析师封帆接受《华夏时报》记者采访时表示，自工业硅期货上市以来，期货价格持续下跌，主要源于供应端新增产能的快速投放，产能供应持续过剩，从而进一步导致期现货价格大幅下跌。
工业硅产量同比增26%
据了解，今年年初至今，工业硅期货价格已经下跌了20%。对此，中原期货分析师彭博涵对《华夏时报》记者表示，工业硅年初至今跌势不止，供过于求、高库存压力是根本原因。据百川数据显示，今年1—5月国内工业硅产量172万吨，同比增长26%，再创历史新高。
彭博涵表示，今年以来，西北地区始终保持较高的开工率，其中新疆产量占比55%，区位成本优势明显，贡献了绝大多数供应增量。西南地区因处于枯水期，开工率低位，但随着5月份产区陆续进入丰水期，电价下调，四川云南硅厂利润快速修复，目前四川工业硅开工率已达70%，周产量近一个月从0.4万吨增至1.3万吨，增幅超260%。
与此同时，彭博涵表示，需求持续低迷也是价格下跌的原因之一。多晶硅作为工业硅的最大下游，自去年一季度至2024年6月26日，累计跌幅达83%，由于价格下跌，行业利润不断缩水，产能过剩的压力更加凸显。由于投资成本和启停成本高，多晶硅供应弹性小，所以年初在过剩局面下厂家仍维持了高开工率。年后多晶硅厂对硅粉硅块持续压价，采购比较谨慎，基本是分多次少量采，维持安全库存，期间多次补库不及预期对工业硅形成较明显的负反馈影响。
此外，也有业内人士表示，仓单或是推动工业硅走弱的另一因素。据了解，仓单是由期货交易所指定交割仓库，按照交易所规定程序签发的符合合约规定质量的实物提货凭证。符合标准的工业硅产品才能注册成工业硅期货仓单，进入交割程序。
“5月份在其他商品一路飘红之际，而工业硅绝对价格却处于低位。在这种情况下，有市场资金在抄底工业硅，并且叠加当时节能降碳文件中提及工业硅，工业硅盘面价格也出现了明显的反弹。”一德期货分析师封帆接受《华夏时报》记者采访时表示。
不过，封帆表示，由于现实供给压力始终没有缓解，而且由于交易所交割新规更改的缘故，2412合约大幅度升水2411合约，西南地区8月份之前生产的工业硅，在5月份的上涨过程中几乎已经提前预售殆尽。9月份之后生产的工业硅若符合新规交割标准将可在2412合约交割，而2412合约的绝对价格相对西南地区丰水期生产成本来说利润极度丰厚。因此，西南硅厂更换原料生产的积极性很高，这也导致供给压力进一步增加。
贸易商称下游拿货意愿低
“今天开始能出一些货了，前几天价格一直在下跌，出货的速度明显变慢了。买家都是这样，如果价格高涨，提货的速度也会加快，毕竟都是买涨不买跌的心理。现在价格跌下来，下游的一些粉厂也只是少量买货，并没有大肆拿货的意愿。”华东某现货贸易商梁先生接受《华夏时报》记者采访时表示。
经过多方采访，记者也发现，今年来围绕工业硅谈论最多的供过于求的问题。对此，封帆表示，如果单纯工业硅老厂，他们已经不再面临资金成本、折旧成本等问题，生产完全成本与现金成本所差无几，丰水期西南地区电价将会降至0.4元/度以下，这样生产成本与新疆地区相差不大，大约11500元/吨左右，而对标2412合约421#品牌卖交割价格14500元/吨左右，利润还是非常可观的。因此，短期内根本没有减产的可能性。
截至6月25日，根据SMM报价现货价格普降50—100元/吨，昆明421#均价13550元/吨，华东通氧553#均价13000元/吨，年初至今现货跌幅14%—16%不等。一季度新疆工业硅综合成本14000元/吨，毛利在1000元/吨左右。因此，新疆产量始终处于高位。
彭博涵表示，反观西南地区，年初枯水期电价较贵，综合成本较新疆高出1000—1400元/吨，一季度成本倒挂持续亏损。5月中下旬起，四川云南电价陆续下调0.04—0.1元/度，折合工业硅成本下移500—1300元/吨，目前西南硅厂利润已经修复，产量快速回升。
此外，从库存数据上看，截至6月21日，据百川盈孚数据显示，工业硅厂内库存9.45万吨，环比+5170吨；工厂+港口库存19.86万吨，环比+7170吨。截至6月24日，据广期所数据显示，交易所仓单折30.68万吨。南华期货分析师梅怡雯表示，当前显性库存处于往年偏高位置，下游多晶硅、硅片环节累库、减产问题持续，有机硅受需求和行业利润拖累虽有投产难以贡献显著增量，铝合金下游负反馈出现，下游谨慎刚需备货为主。
不过，随着工业硅价格持续下降，硅料市场成本倒挂程度不断加重，企业检修增产增多。根据安泰科公布数据显示，截至6月中旬国内多晶硅在产企业19家，已检修停产企业15家，预计6月排产计划15万吨左右，环比降幅20%。截至6月下旬，国内多晶硅库存为25.1万吨，同比增210%，再创历史新高。供应快速增长，需求持续收缩，致使工业硅库存持续累增，对期现价格压制明显。
何时见底？
随着工业硅价格下跌，相关企业的套保问题，引发市场关注。梅怡雯表示，企业可以通过参与期货市场进行套期保值，以应对价格波动带来的风险。套期保值是企业管理市场价格风险的一种有效手段，通过在期货市场上进行相应的操作，企业可以锁定未来的买卖价格，从而规避市场价格的不确定性对企业经营的影响。
截至6月25日，工业硅期货加权合约收于11600元/吨，较年初下跌20%，再创上市以来新低。彭博涵表示，今年以来盘面始终贴水现货运行，前期价格的上涨也给予硅厂较好的卖出套保机会。例如5月下旬工业硅期价在宏观及政策预期支撑下，主力合约一度突破13000元/吨，在盘面利润驱动下，部分厂家在盘面进行卖保或点价销售，利用期货工具锁定了现货销售利润，对冲生产经营所面临的价格风险。
“多晶硅原本是工业硅消费板块中市场最乐观的一环，年初预计2024年新增产能达到130万吨，但实际运行后，上半年新投产仅有30万吨，且从5月份开始进入了自主集中规模性的检修减产，这进一步导致产量环比开始下滑。”封帆称。
与此同时，封帆表示，棒状硅龙头企业生产现金成本约4万元/吨，二线厂商生产现金成本在5—6万元/吨甚至更高，颗粒硅生产现金成本3.7万元/吨，而实际现货市场价格3.6万元/吨和3.3万元/吨。可以看出，现在全行业的亏损已经拖累了工业硅的消费和打击市场信心。其原本预计，2024年多晶硅产量可以达到240万吨，而当下已经修正到200万吨。
此外，封帆表示，从西南丰水期和新疆主流产区生产现金成本11500元/吨，叠加421#交割品的升水，近月合约价格跌到10500元/吨会打击硅厂生产的积极性。因此，近月合约跌到11000元/吨附近后已经进入尾部行情运行区间，供应过剩的格局虽然会持续，但接下来再进一步追空也不太合适。
“如果空头集中获利了结，从而引发短期的价格反弹，那么接下来仍可继续尝试布局空单。此外，当下还未进入交易2412合约的时间点，9月份之后若市场实际生产情况证明新规交割品充足，不存在挤仓风险的情况下，届时2412合约是布局空单好的标的物，抄底或许真要等到2412合约绝对价格下跌后叠加枯水期电价上调、西南减产才可以尝试。”封帆称。
梅怡雯也表示，预计工业硅价格或将维持偏弱走势，西北、川滇折盘面成本或对价格有所支撑，但基于近期较为悲观的商品情绪，过剩的工业硅基本面现实以及仓单压力，不排除价格跌破成本的可能。因此，建议前期空单持有，当前价格不建议继续追空。
针对后期价格走势，彭博涵表示，目前工业硅近月合约跌至11000元/吨附近，已接近现货生产现金成本，理论预计继续深跌空间有限，建议空单止盈。但由于当前供需格局依旧宽松，行情上行驱动不足，预计短期维持弱势寻底的走势，暂不建议提前布局多单。根据工业硅现货季节性来看，每年6—8月份通常为年内价格低点，进入三季度末，随着供应压力逐渐释放、旺季需求改善，四季度价格重心有所抬升。
责任编辑：帅可聪 主编：夏申茶
