本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道
“五穷六绝七翻身”，A股进入7月，投资者们对于翻身的期待值拉满，然而现实往往很骨感。7月1日，在中字头、高息股的带领下，沪指放量上涨，距离3000点仅一小步，可随后的两日又开启了震荡模式。
7月3日，A股三大指数震荡走低，截至收盘，沪指跌0.49%，深成指跌0.59%，创业板指跌0.30%，北证50指数跌1.97%，沪深京三市成交额5830亿元，创年内新低。
一些投资者吐槽道：“说好的翻身行情在哪里？下半年的A股是否还有投资机会？大热天的，不如哪里凉快哪里待着去了。”
有意思的是，多位私募人士在接受《华夏时报》记者采访时认为，股市涨跌受多种因素影响，低估值只是其中的一种，并不意味着股市必须涨。当然，目前而言，市场大幅向下的空间已经有限，A股正处于重大底部区间。即将召开的三中全会，其深化改革的大方向将会给市场带来预期。在经历了6月份的深度调整后，7月份市场重拾升势的可能性很大。
持续震荡筑底
7月3日，A股继续前一日的震荡，截至收盘，沪指下跌0.49%，收于2982.38；深成指下跌0.59%，创业板指数下跌0.30%，北证50指数下跌1.97%，沪深京三市成交额5830亿元，创年内新低，其中沪深两市5804亿元，较上日缩量643亿元，两市超3700只个股下跌。
持续的低量，在专业人士看来，市场信心确实不足。
同威投资的投资经理刘弘在接受《华夏时报》记者采访时表示，当前A股正处于重大底部区间，上证50/沪深300的PB估值均处于历史5%分位数以下。但是股市涨跌受多种因素影响，低估值只是其中的一种，并不意味着股市必须涨。
刘弘指出，目前来看内部经济基本面没有重大变化、外部宏观环境不理想、股市自身运作机制正处于政策调整后的不稳定期。这些条件共同决定了当前市场易跌难涨，且资金面的行为成了影响当前市场走势的主要因素，市场波动非常剧烈。
“从资金层面看，当前市场首要问题是缺乏增量资金，买盘不足：居民端在2020—2021年已经有过一次大规模入市的行为，目前缺乏进一步增仓的动力，从而影响了公募、私募等金融机构的调仓能力；险资、社保等机构受到的限制比较多，也不会大幅度提高股市的配置。”刘弘如是说。
刘弘称，产业资本对未来的预期不明朗，目前也处于观望中。外资受美联储加息、中外关系等因素影响持续流出成为了左右市场走势的核心因素。国家队在底部有救市的意愿，但是也只能起到防范系统性风险的作用，并不能无限提供流动性。“如果没有重大变化改变资金的行为，当前这种震荡筑底市场行情会持续较长的时间。”
改革政策预期
否极泰来。经过5、6月份的深度调整，乐观的人士认为7月份市场有望出现反弹。
融智投资基金经理夏风光在接受《华夏时报》记者采访时表示，一方面，因为A股市场本身调整已经很充分了，恐慌资金逐步出清，做多力量逐步凝聚；另一方面，近段时间主要城市的二手房数据普遍回暖，政策效应逐步显现。其他的宏观数据也与此类似，均处于谷底。
“另外，7月中旬即将召开的三中全会，其深化改革的大方向也会给市场带来预期。A股市场在经历了6月份的深度调整后，7月份市场重拾升势的可能性很大。”夏风光如是说。
“当然，能不能突破盘局，还有待更多的基本面数据支撑，也需要看到成交量持续的放大。”夏风光表示，在板块方面可以关注几个主线。一是科创，半导体等自主创新方向，二是以证券为代表的大金融，三是调整比较充分的贵金属，铜等大宗商品板块。
富荣基金认为，6月以来市场持续调整，市场在经历4至5月中旬政治局会议、地产政策发力等乐观的政策预期后，6月经济数据中PMI和金融、制造业等数据仍然疲软，市场对宏观经济由复苏转向悲观，期间与宏观经济相关性较高的消费和地产链持续大跌。
在富荣基金看来，二十届三中全会将召开，会议将重点研究全面深化改革、推进中国式现代化问题。从历届三中全会来看，会议往往聚焦中长期经济和社会发展，对中国经济改革和未来发展具有重要意义。当然，在地产政策转向后宏观经济出现系统性风险的可能性或较低，在政策和经济数据出现方向性变化前，市场大概率在政策支撑的乐观预期到数据相对疲软的悲观预期之间折返跑。
下半年有哪些投资机会
刘弘建议，下半年在投资方向上可以关注以下几个方向，一是全球景气度最高的人工智能算力英伟达产业链。二是受益于“工程师红利”能够出海抢夺全球市场份额的行业，如新能源车和机器人等高端制造行业。三是受经济影响较小的公用事业股。四是受益于美联储降息的资源股。
止于至善基金经理何理在接受《华夏时报》记者采访时表示，下半年，从具体的投资行业与领域来看，依旧会坚持以“科技创新为一体，消费医药、周期制造为两翼”的投研逻辑。其中科技创新作为人类发展的核心动力，是名副其实的第一生产力，将其拆解为科学技术、商业模式创新两个主要部分。从消费医药的投资机会来看，在消费领域，高性价比、顶奢、出海，取代原本的消费升级，是消费投资的关键词；而在医药领域，生物技术、创新药、人口老龄化是医药投资的关键词。同时，从周期制造的投资机会来看，在周期领域，印度即将取代日本与德国，成为世界第三大国家，投资机会显而易见；制造领域，中国制造无可匹敌的竞争力，也蕴含着巨大的机会。
正圆投资认为，前瞻7月15日即将召开的二十届三中全会，一系列深化改革重大举措出台，旨在解决当前经济运行中的瓶颈问题，依托中国全门类的产业基础优势与市场规模优势，推动科技创新与产业升级，加速经济转型。同时，监管层对耐心资本的宏观指引与低利率环境下A股优质资产的回报吸引，将汇聚新的中长期增量流动性，带动市场企稳上行。
在正圆投资看来，当下时点应重点关注新能源板块的左侧布局机会，全球低碳绿色发展的长期趋势，我国双碳战略目标，奠定了新能源产业确定性的长期前景。往后看，智能化创新对传统燃油车的进一步渗透，光储平价上网的经济性拐点都将为新能源产业发展突破更高的天花板。
在需求端，保障新能源高质量发展大背景下，电网投资有望进一步补强提升，1至4月电网工程投资1229亿元，同比增长24.9%；叠加电力市场化改革的纵深推进，辅助服务、电力现货市场等加速建设，新能源消纳压力有望得到有效疏解。在供给端，产能优胜劣汰进入实质出清，伴随后续供给侧改革加速，盈利触底的细分龙头企业在未来一年有望迎来业绩环比上升期，现在最坏的时点孕育最好的机会，投资者要做的是选择最正确的细分，等待最合适的时机，做最坚定的布局。
此外，正圆投资认为，苹果首个人工智能大模型Apple Intelligence发布，同时宣布与OpenAI达成合作，集成到iOS 18、iPadOS 18和macOS Sequoia操作系统，并注入语音助手Siri中，这一系列举措标志着智能终端产品将迎来AI技术的快速渗透期，与算力相关的SoC、存储、散热、PCB等产业链环节有望持续受益，未来，随着AI技术的不断发展和应用领域的不断拓展，消费电子有望迎来新的景气周期。
中信建投基金指数与量化投资部行政负责人、基金经理王鹏认为，下半年依然重点看好高股息、红利板块。目前，红利资产因其高股息、高分红的特性，以及投资于高质量的大盘蓝筹型股票，受到广泛关注。这种受欢迎的现象背后有其原因。从宏观层面来看，目前市场处于去全球化和利益全球化的阶段。在全球分工的背景下，中国的实际利率呈下降趋势。2008年后美国和欧洲高股息产品受欢迎的原因正是由于其实际利率下降。如今，随着中国在结构调整过程中也面临资产实际利率下行的问题。
此外，值得注意的是，中国正在经历产业革命和能源革命，包括国家提到的碳中和目标以及实现零排放。这些政策利好能源股和煤炭股，这两类股票在过去两年表现优异，与能源需求增长以及人工智能带来的能源需求密切相关。这些因素共同推动了红利产品的优异表现。另一个有助于理解当前市场的因素是现金流的需求。在化解债务周期中，成长股在加杠杆周期中表现更佳，而红利产品由于其股息率加权，更偏向于价值股。
富荣基金认为，当前市场下跌风险或有限，建议策略上保持耐心，持续拥抱基本面已触底的顺周期龙头公司以及具备持续成长能力的“真成长股”。行业可重点关注成长赛道如半导体、通信、医药等板块，高股息、国企资产重估下的煤炭、电力、电信，以及基本面逐步探底的电力设备新能源。
责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶
