重挫!集运指数期货两月跌超60%,发生了什么?

重挫!集运指数期货两月跌超60%,发生了什么?
2024年09月10日 23:14 华夏时报

本报(chinatimes.net.cn)记者叶青 北京报道

9月9日,集运指数(欧线)期货(下称:集运指数期货)再度出现下跌,主力合约2412合约盘中跌幅一度扩大至10%,最终报收于1607点,当日跌幅8.73%。

今年以来集运指数期货价格波动,一直是市场关注的焦点。自1月2日至7月4日,集运指数期货累计上涨221%;但自7月4日至9月9日又出现下跌,区间跌幅达64%。南华期货境外市场分析师傅小燕表示,下跌原因主要是需求疲软,航运公司装载率低,航运价格持续下调。

以色列反战示威升级

“集运指数期货上市之初,期货价格的走势更多是即期运价走势的驱动。而自去年红海冲突以来,欧洲线路的船只能绕行好望角,这导致航行时间变长后货主开启提前发货,供需错配下运价快速上冲,集运指数期货价格也随之暴涨。”国投安信期货首席分析师高明宇接受《华夏时报》记者采访时表示。

不过,傅小燕表示,在6月初巴以进行新一轮和谈开始,运价波动就开始发生变化。因为绕行船舶已经充分最大化,从近期闲置运力拐头回升的状态可以看出,目前需求疲软主导的情形下,船舶停航数量增多。可以说,巴以冲突对运价的边际利多逐步进入衰竭阶段。

据了解,目前以色列面临的安全局势较为严峻,尽管伊朗尚未正式介入战争,但中东的“抵抗之弧”国家(如哈马斯、真主党、伊拉克民兵组织)频繁对以色列发起袭击,令局势紧张。与此同时,近期以色列国内爆发了大规模的反战示威,超过75万人参与。

“以色列国内示威的核心原因包括政府拒绝停止对加沙的军事行动,以及该国遭受哈马斯等组织的连续攻击,导致民众对战争的强烈反感。此外,胡塞武装对红海的军事封锁,几乎中断了以色列的进出口贸易,严重影响经济发展和民生,这也是导致国内反战情绪高涨的另一个重要因素。”中州期货研究所副所长王吉帅接受《华夏时报》记者采访时表示。

此外,王吉帅表示,美国计划分两阶段撤出驻伊拉克的军事力量,这对以色列来说也是一个不利的消息,撤军不仅会降低以色列士兵的士气,而且美国此举也被解读为向以色列施压,促其与哈马斯签署停火协议。因此,以色列目前面临内外困境,战争与经济压力并存,而美国撤军加剧了以色列的孤立感,未来局势走向充满不确定性。

航运淡季运价下调

自8月初以来,随着头部航运公司纷纷下调航运价格,市场悲观情绪持续蔓延,从而驱动期货价格连续破位下行。对此,高明宇表示,由于8月初需求转淡,马士基和地中海航运公司交替调低运价,以“运价换货量”的思路试图在高利润阶段尽可能赚取更多收益,随后其余航司或主动或被动的加入价格战中,频繁调低运价。

“9月上、中、下旬各航运船司运费呈现‘下半月跌势加速’的态势,我们以马士基为例,9月2日—9月8日,20箱型报价3725美元/TEU,40箱型报价6220美元/FEU;9月9日—9月15日,20箱型报价3269美元/TEU,40箱型报价5651美元/FEU。”傅小燕称。

傅小燕表示,9月16日—9月22日,20箱型报价2800美元/TEU,40箱型报价4700美元/FEU。从数据上看,上半月20箱型报价下跌456美元/TEU,下半月20箱型报价下跌469美元/TEU;上半月40箱型报价下跌569美元/FEU,下半月40箱型报价下跌951美元/FEU。

据了解,根据往年的规律,欧洲航运路线通常会在7月和8月迎来旺季,而9月份开始逐渐进入淡季,到了9月末以及10月初国庆期间,现货运价会出现一小波上涨,随后运价再度转跌,或低位徘徊,直至11月末伴随旺季来临继续转涨。

不过,高明宇表示,今年较常规年份情形有较大不同,前期高利润叠加供大于求的格局下,船运公司的挺价意图对于运价起主导影响。目前欧洲航运路线的各航司国庆期间停航计划均已公布,其中马士基和地中海航运公司停航力度与去年相当。

据了解,OA联盟(全称Office Automation Alliance)是一个由多家具有影响力的国际海运公司组成的合作组织。今年OA联盟相较去年计划偏少偏晚,航运公司独立运行的航线尚无国庆期间停航安排,这显示高运价下航运公司主动收缩运力挺价的意愿偏低,对于运价的支撑作用有限。

“在正常年份中,我们统计2016年—2019年欧线即期运费季节性走势发现,9月底运价触底反弹概率较大。而支撑运价反弹的因素在于国庆发运量增加。因此,不排除,节前船司在弱需求背景下低价揽货,维持高装载率,而到了9月底10月初买方再订舱时面临舱位紧张,运价再度上涨的情况。”上海某货代公司李经理接受《华夏时报》记者采访时表示。

机构称下半年期价易跌难涨

自集运指数期货上市交易以来,吸引了众多投资者参与,包括产业内的货主、货代企业,以及产业外的金融机构等。高明宇表示,作为一个新型的价格管理工具,一些航运企业也进入市场使用衍生品进行运价的风险管理。与此同时,国内的航运上市公司也在关注集运指数期货的走势,集运指数期货的上市也增强了市场的透明度和预测能力。

随着期货价格持续下跌,集运指数期货的多空持仓也发现变化。傅小燕表示,通过观察发现,8月初以来,多头净持仓量增幅高于空头增持仓量,其中多头净持仓于9月5日达到近一个月高点而快速回落,空头净持仓于9月2日达到近一个月高点后震荡回落。

据南华期货统计,从近远期合约跌幅来看,呈现“两头低中间高”的现象。比如8月1日—9月6日区间,各合约跌幅排序,集运指数EC2502(-47.8%)>EC2504(-47.26%)>EC2506(-46.98%)>EC2412(-46.04%)>EC2410(-35.44%)>EC2508(-21.31%)

傅小燕表示,不同合约背后有不同交易逻辑,其中EC2410合约受基差影响较大,EC2508合约属于旺季合约,EC2502合约属于“春节”合约,EC2504和EC2506合约属于“需淡旺季转折点”合约。集运指数期货在经历了2个月的下跌之后,随着2410合约交割月的临近,市场会更关注高基差回归。

其表示,航运价格短期的涨跌与淡季还是旺季没有太大关系,只有当运价上涨或者下跌的可持续时间较长的情况下,这时候再去谈论淡季和旺季对运价的影响才有意义。因此,预计在欧美经济持续低迷、美联储降息预期下,全球经济衰退担忧升温,运价会处于“易跌难涨”的状态。

高明宇表示,预计短期内盘面仍将维持弱势走势,需现货跌势放缓方有望缓解悲观情绪。不过,当下航司未见稳价意向,国庆期间空班力度不及预期,对于运价的支撑作用有限。而且目前航运公司在下调运费之际,货主追涨杀跌的心态也影响了部分需求的释放,9月底能否出现一波挺价行情,还是存在一定不确定性,建议目前以观望为主。

责任编辑:帅可聪 主编:夏申茶

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