本报（chinatimes.net.cn）记者黄兴利 北京报道
在终端超市的乳品货架上，促销标签依然是吸引消费者的醒目存在，但对于乳业龙头企业而言，最艰难的时刻或许正在过去。
8月26日，蒙牛乳业（02319.HK）发布的2026年中期业绩显示，上半年实现营业收入448亿元，同比增长7.8%；归母净利润23.715亿元，同比上涨15.9%，利润增速显著跑赢营收增长。
“今年行业整体呈现奶价企稳、消费企稳、消费升级的特征。在此背景下，蒙牛率先把握‘两稳一升’趋势，依托对消费者需求的精准洞察，积极推进产品创新与全渠道精耕，锚定高质量增长目标，实现一体两翼业务全面增长。”蒙牛乳业总裁兼执行董事高飞在8月27日上午举行的业绩会上表示，上半年核心经营指标超出预期，整体表现跑赢行业大盘。
多板块增长超30%
两年前，高飞正式提出蒙牛乳业“一体两翼”战略，以六大核心业务做优做强为“一体”，以创新业务和国际业务突破为“两翼”。在8月27日举行的业绩会上，他以“八骏齐奔”形容六大业务与创新、国际两大板块协同并进。
从上半年数据看，在“一体”侧，蒙牛六大业务板块全面增长，其中鲜奶、奶粉、奶酪三大板块实现超30%的高速增长；在“两翼”侧，创新业务和国际业务也取得多点突破。
液态奶作为压舱石，上半年收入为338.654亿元，占蒙牛总收入的75.6%。记者从蒙牛方面了解到，常温板块中，特仑苏、蒙牛母品牌纯牛奶实现高个位数增长，板块整体跑赢行业；低温业务方面，鲜奶板块精准把握渠道变革机遇，通过“线上+线下”创新突破持续提升渗透率，实现超30%的高速增长。
针对常温板块的创新突破，高飞在业绩会上以新品M-PLUS每日蛋白为例，指出过去两年常温奶行业面临供需矛盾、渠道分化等突出挑战，行业破局不能依靠低价内卷与产品降维竞争，必须以产品创新打开新局面，依靠价值创造挖掘增量市场。高蛋白是海内外乳业高速增长的赛道，他在业绩会上指出，希望该产品能够成为继特仑苏之后蒙牛又一款大单品。
此外，多品类矩阵也在持续增厚盈利安全垫。今年上半年，蒙牛奶酪业务收入31.48亿元，同比增长32.6%，其中，妙可蓝多连续三个季度增速高于20%，收入和利润规模均创蒙牛控股以来的新高；奶粉板块收入20.576亿元，可比口径增速超30%，冰淇淋收入42.07亿元，同比增长8.5%，多品类布局进一步强化盈利韧性。
财报显示，今年上半年，蒙牛实现毛利润182.6亿元，同比提升5.2%，毛利率40.8%。高飞坦言，过去两年，行业面临原奶价格波动与终端市场竞争加剧的双重压力，但公司毛利率仍实现稳健抬升。他预计，今年下半年原奶价格同比、环比均有望回暖，整体经营环境将进一步趋于良性。
“一体两翼”的两翼，分别指向内部创新业务突破与外部国际化扩张，也是蒙牛跳出传统液态奶存量红海的两大抓手。
创新业务方面，蒙牛发力精深加工，马斯卡彭、马苏里拉奶酪、乳铁蛋白、膜分离酪蛋白及脱盐乳清粉D90实现国产自主量产；运动营养品牌“迈胜”持续完善产品矩阵，耐力运动产品成为重要增长动力；蒙牛自研的婴儿特殊医学用途配方食品瑞葆安配方获批，标志着其在特医食品这一高壁垒赛道迈出实质性一步。
记者从蒙牛方面了解到，上半年，国际业务方面，冰淇淋品牌“艾雪”深耕东南亚市场，稳居印尼份额第一、菲律宾即食冰淇淋第二，跃居越南行业第二；有机奶粉品牌“贝拉米”得益于中国跨境渠道及国际市场的高增驱动，收入增长超60%；蒙牛依托Burra Foods做强做宽大洋洲基地，奶酪业务也在积极开拓中东及其他国际市场。
奶价周期拐点之后
值得关注的是，今年上半年联营公司业绩扭亏，成为财报中不容忽视的亮点。
去年同期，受现代牧业主动淘汰低产牛只、原奶售价下行双重冲击，这家上游牧场企业录得9.135亿元股东净亏损，蒙牛作为联营企业按权益比例承担5.445亿元亏损，直接压制当期利润表现。而伴随原奶周期回暖，现代牧业完成实质性扭亏，也带动蒙牛联营板块从大额计提亏损转向正向贡献，报表端的改善背后，正是上游奶源行业走出低谷的真实缩影。
始于2021年三季度的这一轮原奶下行周期，已经走过近五个年头，拐点信号正在逐步显现。据农业农村部监测，7月份，奶业主产省生鲜乳收购价每公斤3.05元，环比涨0.7%，同比涨0.3%——这是该数据时隔近5年首次实现转正。
随着中秋、国庆临近，下游乳企陆续开展节前备货，叠加深加工产能保持高位运行，市场普遍预判生鲜乳价格具备上行动力。券商研报预判，2026年行业供需格局边际改善，2027年有望实现供需平衡，2028年或转向供不应求，但受存栏、单产、消费弱复苏约束，本轮奶价上行大概率是“缓坡型”，而非陡峭V型反转。
高级乳业分析师宋亮8月27日对《华夏时报》记者指出，近几个月奶价阶段性走高，受高温、暴雨等极端天气影响，六七月份奶价短期明显上行，预计9—10月奶价会有所回落，但全年仍将维持稳涨格局，2027—2028年奶价上行趋势将进一步确立，奶源周期拐点已经到来是毫无疑问的。
宋亮表示，上游牧业行业集中度持续提升，头部企业对奶源的掌控能力不断增强，头部牧场实现扭亏，一方面得益于奶价上行，另一方面来自扩群带来的产量增长，叠加去年低位储备的饲料，整体经营持续改善。
“展望未来三年，国内饲料价格存在上行压力，部分尾部牧场将面临饲料成本涨幅超过奶价涨幅的困境，持续亏损并逐步退出市场，行业低效产能将进一步出清，头部牧业竞争优势将持续放大。”宋亮判断，2028年之后国内或将出现奶源供给偏紧的局面，头部牧业的红利也将从今年至明年开始逐步释放。
而落到蒙牛的经营层面，本轮原奶周期温和回暖的价值，远不止联营企业账面扭亏修复。
在业内分析人士看来，随着上游中小低效牧场持续出清，奶源资源加速向头部集中，蒙牛的优质奶源布局优势进一步夯实，供应链稳定性与成本把控能力持续强化。同时，缓坡上行的奶价节奏有效缓解行业恶性价格战，行业竞争逻辑由此从低价拼杀转向价值比拼，蒙牛此前在高端奶、低温鲜奶、奶酪等高附加值赛道的提前布局，产品结构红利有望充分释放。
周期回暖为蒙牛卸下一部分历史包袱，但周期红利只是外部条件。国内液态奶市场存量竞争底色并未改变，下半场，蒙牛能否依靠新品突破、高毛利多品类放大、海外市场扩张，把阶段性的行业回暖，转化为可持续的增长动能，仍有待市场进一步检验。
责任编辑：卢晓 主编：寒丰
