本报（chinatimes.net.cn）记者赵文娟 北京报道
150万元，对一家年营收近70亿元的上市公司来说，并不算重。但安徽省界首市市场监管局开出的这张罚单，让A股IVD流通企业润达医疗（603108.SH）站到了比罚款本身更尴尬的位置——监管认定，它以“免租投放设备＋18%耗材返点”换取医院排他性采购，构成商业贿赂，依据2025年修订、罚则大幅加重的《反不正当竞争法》处以150万元罚款。
（截图来自信用中国）这已不是润达医疗第一次被卷入商业贿赂。2025年5月，子公司济南润达生物因“低价卖设备、捆绑卖耗材”被罚60万元；2025年9月，湖北公安县人民医院原检验科主任受贿650万元案中，又牵出公司控股子公司的实际股东。从山东到湖北再到安徽，十五个月内，同一套“设备换耗材”的打法，三度被监管点名。
罚单落地的时点也微妙：公司刚刚经历上市以来首次年度亏损，且连续两个半年报亏损。集采拆掉了“套餐捆绑”，反腐切断了“渠道返点”，这套在行业内运转多年的旧模式，正在润达医疗身上集中失灵。
“免费”设备的生意经：免租投放+18%返点
这起案件的起点，要追溯到2015年。
据界市监处罚〔2026〕471号行政处罚决定书，2015年8月26日，润达医疗与界首市中医院同日签下四份协议：设备租赁合作协议约定租金200万元、合作期72＋12个月；补充协议免除全部租金；产权确认书约定合作期满设备无偿移交院方；试剂耗材集中采购协议书则约定，院方按采购总额的18%返点向润达采购。
一年后，双方以同样模式再签一轮，免租投放设备120万元。两次相加，免租投放设备金额达320万元。
2024年1月22日，界首市市监局接到举报线索，执法人员进入界首市中医院检验科现场核查，发现相关医疗器械由润达医疗免租提供，配套耗材也全部来自润达。2024年2月19日，该局以涉嫌商业贿赂立案。因案件持续时间长、知情人员相继离院，办案期限两次延长。
原签约人张桂华、李明证实：设备租赁与试剂采购本是一体招标，中标与否由返点高低决定，分开签约是为规避免费投放设备的法律风险。2018年5月，润达医疗委托子公司合肥润达承接属地化配送；2023年9月，双方签订补充协议终止全部合同，设备产权移交院方。合作期间，界首市中医院的试剂耗材，由润达医疗及子公司独家供应。
监管部门认定，润达医疗以免费投放设备换取在医院排他性销售试剂耗材的交易机会，损害其他合法经营者的公平竞争机会，构成贿赂他人行为。处罚依据是2025年修订的《反不正当竞争法》第二十四条第一款——情节严重的，处100万元至500万元罚款，并可并处吊销营业执照。
本案的特殊之处在于：没有现金回扣、没有账外暗付，全部安排都披着“设备租赁合作协议”的外衣。正如法律界人士所言，商业贿赂的认定遵循“实质重于形式”——合同怎么写不重要，利益实际怎么流才重要。
润达医疗并非首次以这种形态触碰红线。2025年5月，山东省市场监管局披露，全资子公司济南润达生物因低价向医院销售全自动凝血分析仪及附属模块、捆绑销售配套试剂耗材，被罚60万元。2025年9月，湖北公安县人民医院原检验科主任受贿案查明：2010年至2023年，其在医疗设备、试剂、耗材的采购引进中，收受5家单位及个人贿赂共计650万元，行贿者中包括润达医疗控股子公司武汉润达科技有限公司的实际股东胡某，公司彼时回应“属于个人行为，公司未涉案”。
2026年8月，安徽界首案处罚落地。润达医疗证券部回应称，“公司高度重视合规经营及相关监管事项。针对相关行政处罚事项，公司已按照内部管理制度开展核实工作。”
免租投放设备+ 耗材独家供应/返点在IVD流通圈是运行了多年的“潜规则”，“公开‘免费投放+独家+返点’基本到头，但会改头换面存续——市价真租赁并单独计费、设备不送产权；耗材走医院阳光采购/集采独立招标、不签排他；以LIS运维、质控、校准、物流服务收费代替试剂返点；用多品牌、按用量结算降低绑定痕迹。瑞康等同类案说明监管已把‘假租赁/捐赠/投放’列入重点，但纯设备租赁、无采购对价、无返点仍可行。”中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为。
连续两个半年报亏损：集采拆掉“套餐捆绑”之后
如果说罚单暴露的是合规短板，业绩则揭示了更深层的隐忧。
2026年上半年，润达医疗实现营业收入31.94亿元，同比下降7.98%；归母净利润亏损8786.7万元，扣非净利润亏损8067.4万元。这是公司连续第二个半年报亏损——2025年上半年亏损1.21亿元，本期亏损虽同比收窄27.17%，但尚未扭转。
（截图来自2026年半年报）收入结构解释了压力的来源。2026年上半年，试剂及其他耗材贡献收入29.93亿元，占比约93.7%；仪器1.31亿元，占4.09%；软件开发及服务0.70亿元，占2.20%。公司业绩几乎完全系于试剂耗材的销售景气度，一旦集采降价或需求收缩，都会直接打在收入上，缺乏缓冲。
盈利能力同样未见修复。上半年销售毛利率24.49%，销售净利率-1.92%，摊薄ROE为-2.38%，资产回报率-0.47%。毛利率靠着业务结构调整勉强回升，净利率却深陷负值。
（截图来自2026年半年报）公司在半年报中将下滑归因于集采等政策冲击：受集采降价、套餐解绑影响，产品销售量及到院价格下跌。这一冲击在2025年年报中已有量化呈现：传统代理业务中，集采品项当年收入5.98亿元，同比下降18.94%，部分前五大集采产品均价从5132元降至3689元；更关键的是，同期非集采品项收入也下降了12.08%——未纳入集采的产品同样两位数下滑，指向的已不只是集采降价，而是检验需求端的结构性收缩。
43亿元应收账款与58亿元短期债务：资产负债表上的双重压力
经营之外，资产负债表也在承压。
截至2026年上半年末，润达医疗应收账款账面价值43.41亿元，资产负债率63.13%。账面余额52.20亿元，较期初微降0.64%——规模没怎么动，账龄却悄悄变老了。
账龄结构也在老化：一年以上账龄余额16.50亿元，占比31.60%，较期初抬升0.55个百分点。拆开看：1至2年余额从9.03亿降到7.82亿；2至3年余额4.41亿，同比增长14.05%；3年以上余额4.26亿，同比增长24.80%——越长越难收。
回款节奏也在变慢。期末信用期内应收26.34亿元，较期初降7.81%；可信用期满至1年的应收9.36亿元，却较期初大增22.35%。
意味着回款周期拉长、长账龄持续累积，部分收入仍以应收款形式沉淀在客户账上。
（截图来自2026年半年报）而长账龄段的减值风险已部分反映在坏账计提中。按组合计提坏账准备的应收账款期末余额8.95亿元，占应收账款总额的17.15%，坏账准备合计1.84亿元、计提比例20.59%；其中2至3年账龄1.39亿元按50%计提，3年以上账龄6653万元全额计提。
为什么收不回？润达医疗回复上交所问询时解释，公司主要客户是公立医疗机构（尤其是大型三甲医院），受宏观经济、医疗政策等影响，客户常通过延长账期来缓解自身资金压力，而公司作为流通企业只能被动接受。在2025年医疗流通企业回款周期就已经普遍延长。
账龄一拉长，信用减值损失就往上走。2026年上半年，公司计提信用减值损失0.92亿元，叠加资产减值约0.01亿元，成了当期亏损的重要推手。
偿债压力同样显性。截至2026年6月末，公司短期借款47.07亿元，一年内到期的非流动负债11.76亿元，两者合计58.83亿元将于一年内到期；而同期货币资金仅7.01亿元，货币资金对短期有息债务的覆盖能力明显不足。
新智派新质生产力会客厅联合创始发起人袁帅对此表示，“对于润达医疗这类身处行业调整期的流通商而言，这次商业贿赂处罚的直接罚款金额本身，并不会对账面资金造成致命冲击，但事件背后的连锁反应，会沿着其业务和资本的多条脉络层层传导，最终放大其原本就紧绷的资产负债表压力。还会传导到其融资能力、医院合作与投标资格上。多重压力叠加之下，企业原本就在推进的业务修复节奏会被打乱，想要靠经营性现金流逐步改善资产负债结构的计划，也会面临更多不确定性，合规事件带来的间接冲击，远比罚款本身的影响要深远得多。”
针对相关问题，《华夏时报》记者向润达医疗致函询问，截至发稿未获回复。
责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏
