本报（chinatimes.net.cn）记者张玫 北京报道
2026年中报季，港股医疗板块基本面出现积极信号。创新药BD出海交易额再创半年度新高，CXO收入与订单增速在医药子板块中领先，AI辅助诊断项目进入医保，医疗器械利润端迎来拐点。多个细分方向的变化，让港股医疗板块的投资机会重新受到市场关注。
在近期一场路演活动中，港股医疗ETF永赢基金经理储可凡围绕港股医疗板块的投资前景进行了系统梳理。储可凡表示，在创新与出海共振下，港股医疗板块的结构性机会或已出现，板块内部各主线的驱动逻辑和风险边界值得投资者深入理解。
南方基金人士对《华夏时报》记者表示，工信部等十部门日前联合发布《医药工业发展“十五五”规划》，明确提出“十五五”期间创新药产业规模年均增速20%以上、首创新药占全球比例达到25%以上、全球年销售额超10亿美元的品种达到5个以上、上市药企研发投入强度年均10%以上。这是国家层面首次把“首创新药全球占比”写成量化目标，意味着创新药从“鼓励发展”升级为“十五五”的硬指标。
鹏华基金基金经理李建国对《华夏时报》记者表示，做投资核心还是算风险收益比。经过今年上半年这轮上涨，创新药产业链整体处在估值偏高的位置，有必要重新审视它的风险收益比。所以站在现在，看下半年以及 2027 年，方向未必局限在创新药产业链里。
CXO订单饱满，景气向内需型CRO传导
CXO板块是本轮医药行情中业绩端表现最突出的方向之一。储可凡引用数据指出，2026年上半年，22家A股CXO上市公司收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为23.71%、15.21%、62.71%，收入增速居医药子板块首位。业绩高增并非偶然，而是中国CXO在效率、成本、快速扩产能力等方面优势的体现，使中国企业在新药研发需求扩张阶段具备较强的订单承接能力。
外部需求同样提供支撑。2026年二季度，全球医疗健康投融资额1340.89亿元，同比增长51.1%；中国432.14亿元，同比增长79.8%。投融资回暖有望带动新药研发投入增加，并逐步转化为CXO订单。储可凡提到，行业景气正由外需型CDMO向内需型CRO传导，国内创新药研发活跃、BD出海加速、管线推进和注册申报增加，带动IND/NDA数量增长，与国内需求相关性更强的CRO出现复苏迹象，板块内部景气度进一步扩散至更上游环节。此外，多肽、寡核苷酸、ADC等新分子药物纷至沓来，成为CRDMO领域发展的重要驱动，为CXO打开了增量空间。
创新药是储可凡重点阐述的另一方向。从研发规律看，新药从靶点发现到获批上市平均耗时10至15年，平均成本10至26亿美元，综合成功率约10%，具有高投入、长周期、高风险特征。储可凡引用数据称，2026年上半年中国创新药BD出海交易总金额达1100亿美元，约为2025年全年的80%，再创半年度历史新高。这一数据的意义不仅在于金额本身，更在于国内药企的研发实力、项目质量和全球化开发能力正获得更多海外合作方认可。
从交易结构看，中国创新药License-out项目日趋多元，并在部分新兴疗法领域形成领先布局。储可凡对《华夏时报》记者表示，随着龙头公司陆续扭亏为盈，行业正由研发投入期迈入商业化兑现期，2026年中报进一步验证板块盈利增长。
AI医疗与器械政策共振，盈利改善可期
AI医疗是储可凡眼中港股医疗板块的另一特色。她提到，科技与医药企业正加速布局AI医疗。在药物研发端，AI已覆盖靶点发现、化合物合成与筛选、晶型预测、患者招募、临床试验设计等环节。截至2026年6月底，全球已有170余条AI设计或优化的药物管线进入临床，其中十余款推进至II期。政策端也出现突破，2026年3至4月，12项AI辅助诊断项目纳入全国统一医保乙类目录，并陆续在全国837家三甲医院落地，中国由此成为全球首个将AI诊断大规模纳入国家医保体系的国家。技术门槛也在下降，人工智能的快速发展使传统医疗AI开发的数据需求降至十分之一，训练成本缩减60%以上，降低了基层医疗机构和小型企业的部署门槛。不过，储可凡也对《华夏时报》记者提及，AI医疗当前支付端整体尚未形成全国统一的定价与报销机制，企业普遍处于高研发、高交付、低盈利阶段，随着这些问题逐步被攻克，AI医疗有望成为后续驱动行业发展的重要催化。
医疗器械板块同样呈现积极变化。储可凡引用99家医疗器械上市公司的统计数据指出，二季度板块整体营收、归母净利润增速分别为11.53%、29.55%，营收端连续4个季度正增长，利润端自2023年以来首次实现单季度正增长。她认为，创新是医疗器械未来的核心主线，手术机器人等创新大单品全球装机加速，有望带动相关公司收入增长。在这一主线下，脑机接口是储可凡重点提及的前沿方向。2025年以来，国家层面密集出台政策，将脑机接口纳入优先审评审批范围、设立独立医保收费项目、纳入国家战略性新兴产业体系，并在“十五五”规划中列为“六大未来产业”之一。2026年3月，全球首个侵入式脑机接口医疗器械获国家药监局批准上市。储可凡认为，脑机接口在医疗健康、生活消费、工业生产、安全识别等领域均有应用空间，全球脑机接口行业规模未来有望保持高速增长。
从前面的细分方向回到资产配置，储可凡认为，在创新与出海共振的背景下，港股医疗板块的机会或更多呈现结构性特征。CXO的订单和收入增速提供了相对明确的业绩线索，创新药出海正从个案走向持续交易，AI医疗和脑机接口处于政策推动与商业化探索的交汇点，医疗器械则受益于创新大单品与政策支持。这些方向节奏不一，也意味着板块内部差异较大。对投资者而言，理解每条主线的驱动逻辑和风险边界，可能比判断板块整体涨跌更有实际意义。
责任编辑：麻晓超 主编：张志伟
