本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道
国庆假期后第二个交易日，A股震荡回暖，券商板块走出一波强势反弹，板块涨幅超 2%。个股行情分化上行，华鑫股份（600621.SH）封死涨停，哈投股份（600864.SH）、中金公司（601995.SH）、东方财富（300059.SZ）等多只标的同步拉升，资金扎堆博弈板块估值修复行情。同花顺统计数据显示，10月9日券商板块主力资金净流入14.18亿元，净流入规模位列全行业第五。
盘面异动背后，国际评级市场传来重磅利好：标普、穆迪先后上调国内证券行业及头部券商主体信用评级，形成难得的双重看多共振，为A股券商板块埋下估值重塑的伏笔。
业内分析认为，标普率先对行业基本面定调，穆迪跟进上调龙头主体评级，形成“行业+龙头”双向验证的利好信号。本次评级上调，既可降低头部券商跨境融资成本、拓展海外展业空间，也代表中资券商的风控体系、公司治理与长期价值，得到国际资本市场重新评估。
中金公司最新研报指出，前三季度券商行业延续“高增长、低估值”特征，A 股走势与交投活跃度的短期波动，持续压制板块估值修复。尽管市场短期仍有扰动，但板块估值仍低于合理中枢，一旦市场拐点确认，板块有望形成一致向上预期。
双重评级上调
2026年9月中旬，标普全球评级将中国证券公司的行业锚定评级从“bb”上调至“bb+”，并将中信证券、国泰海通等多家头部券商的评级展望由“稳定”调整为“正面”。
9月末，穆迪也将中信证券、中金公司、中金国际及国泰海通证券的长期发行人评级统一由“Baa1”上调至“A3”，短期评级维持P-2，展望稳定。
消息出炉后，中信证券对外表示，本次评级上调充分体现了国际市场对中信证券综合实力与战略价值的高度认可。中信证券将以此为契机，进一步拓宽境外融资渠道、降低跨境资金成本，持续提升国际公信力与品牌影响力。
中金公司称，此次评级上调体现了国际资本市场对中金公司综合实力、战略重要性及国际化战略成果的高度认可。未来，中金公司将在科技自立自强、绿色低碳转型、高水平对外开放等关键领域勇担使命，以专业力量助力构建新发展格局，为中国经济高质量发展和全球资本市场繁荣稳定贡献金融力量。
国泰海通则表示，将积极把握国际信用评级提升契机，拓宽各类融资渠道，强化融资成本优势，推动筑牢资本市场稳定运行基础，更好服务新质生产力和经济高质量发展。
“评级上调这件事的含金量，不在面子，在里子。其直接影响跨境重资本业务的运行成本。” 一位资深财经分析人士向《华夏时报》记者表示，外资这轮增持中国资产，券商股是绕不开的配置入口；而券商自身商业模式的质变，正在让外资重新计算它的估值锚点。这两条线交汇的地方，无疑是当下最值得关注的定价变化。
龙头价值凸显
在专业人士看来，两大国际评级机构密集看多并非短期情绪，而是对国内证券行业风险基准、龙头核心价值的系统性重估。
中邮证券非银金融分析师王泽军分析认为，标普对行业级评级调整的核心原因，主要在于中国宏观经济韧性的持续增强，其在报告中明确将中国3.4万亿美元官方外汇储备、合计规模超2万亿美元的主权财富类储备，列为证券行业对冲外部跨境冲击的核心安全保障。
同时，叠加当前证券行业并表监管框架持续落地完善，监管层引导下的行业头部整合进程持续提速。在此情形下，标普对整个中国证券行业的长期整体风险定价完成此次基准上修。
王泽军认为，从最直观的经营端影响来看，行业整体信用基准上移后，头部中资券商在国际美元市场的境外融资成本将有望进入系统性下行通道，跨境业务的整体资金成本中枢将进一步下移，长期以来中资券商在国际美元融资市场面临的信用资质定价约束或将被逐步打破。
在王泽军看来，更低的境外融资成本、更强的全球市场信用背书，也将为头部券商后续开展行业内并购整合、跨境优质资产收购提供更充足的信用支撑，行业“头部机构集中化”的长期主线逻辑将进一步加速，中资金融机构的国际信用估值可能正进入确定性的持续修复通道。但中小区域券商在资本持续投入、全链条合规风控层面的固有竞争劣势有可能将被持续放大。
此外，本次评级上调落地后，对应的受益券商有机会争取新增外资分仓佣金份额，这部分潜在业绩增量，目前可能尚未被市场充分定价，一致盈利预测暂未覆盖该潜在增量。
国泰海通非银行金融行业首席分析师刘欣琦认为，标普、穆迪对头部券商信用评级上调，有利于境外融资成本下行、国际业务成长加速。A股股权融资节奏边际延续改善，港股持续活跃、同比提振显著，企业客户资源、专业服务能力以及跨境服务能力更具优势的头部券商有望在投行业务生态演进的过程中继续维持领先地位。
三季度业绩可期
“券商持续性行情高度依赖A股日均成交、自营收益、投行项目落地等基本面。评级上调是行业价值重估的长期催化剂，而非短期行情引爆点。”北京一家上市券商理财经理在接受《华夏时报》采访时直言：未来随着头部券商国际竞争力持续增强，行业估值将逐步与国际接轨，具备资本优势、国际化优势的头部龙头，将迎来循序渐进的估值修复行情。
对于国庆节后券商股的反弹，他直言：A股是整体超跌反弹，券商股以扮演气氛组为主。所有板块都会修复一下。反弹能否持续，还是要看美债的情况。如果它配合，就会有一些机会。
三季报进入披露期，开源证券非银行业首席分析师高超指出，头部券商三季报仍有望超预期，盈利韧性有望凸显，ROE中枢、盈利持续性提升与极低估值水位仍明显错配，看好头部券商估值重塑和超额机会。
高超认为，三季度市场成交额和股市表现环比走弱，而A股和港股市场IPO业务环比增长明显，同时新项目上市利于提升券商直投和跟投业务盈利，大财富管理、海外业务有望延续平稳态势。
中金公司预计，42家上市券商三季度单季度实现归母净利润782亿元，同比增长15.5%、环比下降17.1%（扣除国泰海通2025年非经常性损益，下同）；前三季度合计实现归母净利润2334亿元、同比增长43.3%，调整后营收5421亿元、同比增长30.2%。
中金公司指出，行业业绩分化预计加剧，头部机构凭借专业化布局，有望把握结构性机会，延续业绩高增。三季度权益市场波动给同质化业务的同比增速带来压力。指数回调、特别是科创板调整，交投活跃度较上半年略有走弱，给经纪、权益自营及科创投资等高弹性业务的同比增速带来压力，亦影响两融与客需衍生品业务；叠加经纪佣金率与两融息差的同比收窄，部分依赖同质化业务的中小券商收入同比增速受压。
责任编辑：麻晓超 主编：张志伟
