公募顶级投资人——萧楠,做时间的朋友、坚定的价值投资者

公募顶级投资人——萧楠,做时间的朋友、坚定的价值投资者
2020年08月06日 17:18 证券之星官方微博

考核一个基金经理靠不靠谱,有2个准则:

1、只要是顶级投资人,他一定是个长跑冠军。

我们常听到一句话:一年三倍者如过江之鲫,三年一倍者却寥寥无几,因为盈亏同源。凭运气挣的钱最终也会凭本事亏回去。如果一个基金经理短期业绩过高,我们甚至还要怀疑一下他的可持续性。据国内外历史数据统计,一个合格的投资人年化收益大概在15%以上,而一个优秀的投资人其年化收益在2%-30%左右的一个水平。巴菲特作为价值投资的标杆,其年化收益也是2%左右的水平,但持续了5多年让收益率增长了5万倍以上。

2、顶级投资人的投资理念趋于一致,且眼光非常前瞻

无论是成长还是价值,最终投资人赚的都是公司发展的钱。所以如何更好发现优秀公司便成为了考核的重要指标。我们发现顶级投资人的投资理念都趋于一致,因为发现优秀公司的方法论都是客观相同的。因为如果他的理念错误,他早就凭本事亏回去了。其次顶级投资人眼光独到,区别顶级投资人和合格投资人的标准就在于他们能否提前独立挖掘有潜力的公司。

消费主体基金中的优等生

消费行业一直都是个牛股辈出的行业,凭借穿越牛熊市的能力获得了长期的高回报。今天来介绍一下消费行业主题基金中的优等生——易方达消费行业(110022)。

买基金就是寻找一个好的基金经理,我们先来看看基金的管理者——萧楠。

萧楠,经济学硕士。2006年7月加入易方达基金管理有限公司。曾任易方达基金管理有限公司研究部行业研究员、基金投资部基金经理助理。自2012928日至今,一直担任易方达消费行业股票型证券投资基金基金经理。

易方达消费行业是全市场规模最大的消费主题行业基金,规模超过205。自萧楠接手近8年时间里,任职期间最佳基金回报374.14%,平均年化收益22%左右。业绩回报突出,把他称作顶级投资大师自然是不过分的。

做坚定价值投资者,自下而上三条脉络精选个股

价值投资者的理念基本上都是长期主义者,萧楠就是其中一个,他持股的周期很长,许多重仓股持有了很多年时间,换手率远低于市场平均水平。关于这些萧楠有如下言论:

我喜欢把很多东西具象化,然后再抽象化。

A股市场上有不少人采取“基本面投机”的投资方式,就是基于基本面变化的短期投资。

大家把研究落脚点放在EPS变化上,对于变化的质量、持续性,其实没有足够关注。

我们在重仓股上,一定要构建超额认知。

这个世界上生意模式大致有三种:“坐地收钱型”、“苦尽甘来型”、和“自我燃烧型”,而我的投资组合里面,大部分是第一种类型。

……

萧楠的投资特点是专注于大消费领域,对于食品饮料认识深刻,对于自己认准的东西敢于下重手,所以行业和个股集中度都很高。

投资风格上,萧楠说自己是一个纯粹的自下而上的投资人。他概括为三个层次。

第一是看底层。认真评价行业和公司的底层逻辑,是研究的出发点。

第二是看边际深刻理解公司底层逻辑基础上,边际变化能够让我们找到投资好时机。

第三是风险暴露。一家公司的风险暴露因子的数量和强度,是投资时必须考虑的因素。

萧楠从不猜测市场下个阶段会喜欢谁,而是坚持自下而上精选个股的投资风格,深层挖掘能持续成长或稳态下保持盈利能力的公司,并长期持有。

典型重仓股简易分析:

从最新十大重仓股可以看出,萧楠的持仓态度还是相当鲜明的,个人擅长领域主要为消费领域,所以在持仓上自然就能够有所表现,这是他对于成长性优秀的消费龙头的一种特别的青睐。具体涉及行业方面,食品饮料和家电始终居于重要地位,细分子板块来看,白酒和家电地位突出。

整体看来持仓还都不错,白酒、家电是他主要配置的方向,从估值和成长性上说都比较稳健。回头这些持仓过去几年的股价,多数都是论倍计的大牛股。这些标的近几年被人们称为A股的核心资产,早在多年之前,它们就已被萧楠看做了核心资产且坚定持有。

最新定期报告显示,易方达消费行业股票前十大重仓股合计占资金总资产的比例为78.39%,整体持股集中度很高很明显这些股票妥妥地大都相关领域龙头企业。持股集中度高,重仓才显其水平,那么受益自然不会少。

这几只股票凸显肖楠实力

与部分基金频繁换股、啥火投啥不同,萧楠可谓深耕个股研究。

A股中很少有基金经理对多只重仓个股的持仓时间达到4年以上,然而萧楠的个股持仓却十分稳定。通过分析历史数据可以发现,萧楠对美的集团贵州茅台五粮液格力电器以及泸州老窖的持仓时间至少长达4年及以上,

这些股可谓是“定海神针”,长期存在在萧楠的十大重仓股之中。那么长期持有这些股收益贡献自然不会少。

重仓贵州茅台、五粮液:2013Q4开始连续持有至今,然而今天,茅台股价最高达到1787元,是当之无愧的股王。查阅数据可以发现,茅台自14-17以及19年涨幅是相当喜人的,大幅跑赢同期上证指数,收益上自然是没得说。

那么同样,对于五粮液,自2014Q2持有。买在低点是运气,但是一直持有就是实力了。这让人不禁感叹萧楠对于白酒这块独到的目光以及坚定的毅力。

重仓格力电器、美的集团:2012.9.28他开始担任此基金经理之后,便开始着手加仓格力电器,我们可以在2012Q3的十大持仓股中明显见到格力仓位有所增加,除了2014Q3中没有看到格力的身影之外,其余时间里格力也一路陪伴至今。格力也是大家耳熟能详的超级大白马,笔者也就不过多介绍了。

对于美的萧楠也自然是喜爱的,自2013Q3坚持持有至今,也是十分稳健的。另外很明显可以看出,该股在2020Q2仓位有所增加。同时家电这块得益于复工复产,以及旧房改造等政策刺激,在近期表现也都相当不错,也不得不佩服其超前的研究能力。

最后总的来说

抓住消费行业的投资机会,本身就是消费行业基金的应有之义。萧楠回忆说,在严格控制风险的前提下,追求超越业绩比较基准的投资回报。

纵观萧楠所管理的易方达消费行业在过去几年的表现。在绝对收益、超额收益、风险控制以及各项收益风险指标的表现都十分不错,这都能显示出基金经理具有出色的选股能力。历经了过去几年的牛熊转换以及市场风格变换,他始终坚持自身投资理念,是十分难能可贵的。

总的来说萧楠易方达消费行业(110022)特别适合长期看好消费赛道的投资者,非常适合长期配置。但是如果是很介意基金短期回撤的投资者,看法可能会有所不同。

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