2022-01-21国盛证券有限责任公司郑震湘,钟琳对欣旺达进行研究并发布了研究报告《股权激励计划彰显公司信心，动力电池产能持续释放》，本报告对欣旺达给出买入评级，当前股价为37.16元。
欣旺达(300207)
事件：欣旺达公告向激励对象授予的股票权益合计不超过2578万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额171,895.7276万股的1.50%。其中首次授予的权益2,493万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的1.45%；预留授予权益共计85万股，约占本激励计划草案公告时公司股本总额的0.05%。本激励计划首次授予的激励对象总计3,306人。首次授予的限制性股票公司层面各年度业绩考核目标：2022年度营业收入值不低于432亿元；2022-2023年两年的累计营业收入值不低于929亿元；2022-2024年三年的累计营业收入值不低于1500亿元。本次激励计划有助于公司留住高端人才，充分调动公司核心团队的积极性与创造性，有效地提升团队凝聚力和企业核心竞争力，彰显公司未来发展信心。
与中能绿慧签署合作框架协议，在光伏发电和储能等业务进行深度合作。欣旺达积极把握双碳背景下新能源产业大力发展的良机，与中能电气全资子公司中能绿慧已于近日签订《合作框架协议》，未来双方拟在光伏发电和储能及综合能源服务等业务进行深度合作。欣旺达综合能源在采购所需包括高低压设备、预制舱等产品时，将优先采购中能绿慧产品，中能绿慧在采购所需的储能产品及集控平台等产品时，将优先采购欣旺达综合能源产品。储能迈入规模化发展，有望成为锂电池下一个风口。产业内生动力、外部政策及碳中和目标等因素多重驱动，我国储能产业迈入规模化发展阶段。随着碳达峰、碳中和“30·60”目标的提出，以光伏、风电为代表的可再生能源战略地位凸显，储能作为支撑可再生能源发展的关键技术快速发展。欣旺达2020年全年总装机量超800MWh，2021H1总装机量超554MWh，电力储能、家储、网络能源业务均呈上升趋势。
动力电池发展势头良好，欣旺达跻身全球动力电池榜前十名，动力电池超级快充将成为必然趋势，公司产品矩阵不断丰富。根据韩国市场研究机构SNEResearch数据显示，11月份，全球动力电池装机量为33GWh，环比上涨26%。1-10月全球动力电池装机量为250.8GWh，环比上涨16%，欣旺达首次上榜，随着今年产能的逐步释放，预期装机量进一步提升。公司产品聚焦方形铝壳电芯，覆盖了BEV、HEV、48V等应用市场，公司已相继获得东风柳汽菱智CM5EV、东风E70、广汽A9E、吉利PMA平台、吉利GHS2.0平台、上汽通用五菱宏光mini等多家车企车型项目的定点函。2020年公司南京一期工厂量产交付，惠州和南京工厂到2021年年底进一步扩产，同时HEV产线也将进一步扩充。2022年随着南昌以及山东枣庄等新基地的建设逐渐落地，预期动力电池的产能将进一步扩充。
锂威迅速突破，产能规模持续增加。公司积极布局消费类电芯，锂威迅速放量，电芯自供率逐年提升。电芯行业技术门槛及市场准入要求相对较高，欣旺达自2014年收购东莞锂威以来积极切入消费类锂离子电芯的赛道，不断加大研发投入，电芯自供率逐年提升。目前公司产品已被广泛应用于华为、OPPO、vivo、小米、Moto、联想、亚马逊、谷歌、传音等智能手机、笔记本电脑等电子产品中。截至2021年上半年，公司的电芯自供率为27.39%；公司在建项目消费电芯产能为9,360.00万只，于2021年底达产，预期公司消费电芯自供比例将进一步提升。
盈利预测与估值建议：我们预计公司2021E/2022E/2023E实现营业收入376.78/508.65/661.25亿元，同比增长26.9%/35.0%/30.0%，实现归母净利润9.10/21.42/28.19亿元，同比增长13.5%/135.2%/31.6%；目前股价对应PE为67.5/28.7/21.8x，维持“买入”评级。
风险提示：经济形势变化、下游需求不及预期。
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级8家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为49.49；证券之星估值分析工具显示，欣旺达（300207）好公司评级为3星，好价格评级为2星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
〖 证券之星数据 〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
