开源证券股份有限公司近期对伊之密进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：业绩增长稳健，利润率增幅明显》，本报告对伊之密给出增持评级，当前股价为21.07元。
伊之密(300415)
业绩增长稳健，压铸机业务增幅较大
公司2023年营业总收入为40.96亿元，同比增长11.30%；归母净利润为4.77亿元，同比上升17.66%。2024Q1营业总收入为9.55亿元，同比增长11.72%；归母净利润1.16亿元，同比增长28.83%。公司业绩稳健增长，其中2023年公司压铸机营收达7.8亿元，同比增35.44%，压铸机营收增幅较大主要系汽车行业客户快速提升所致。公司是国内注塑机、压铸机领军企业，有望受益注塑机下游景气度向好及市占率提升。我们下调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润6.08/7.62/9.23亿元（2024-2025年前值7.11/9.07亿元），当前股价对应PE为14.9/11.9/9.8倍。维持“增持”评级。
利润率增幅明显，持续加大研发费用
2023公司毛利率33.25%，同比+2.13pct，其中注塑机与压铸机毛利率分别为33.3%、34.95%，同比+2.83pct、+4.32pct；同期公司净利率12.00%，同比+0.53pct；2024年一季度毛利率34.8%，同比+2.51pct，净利率12.4%，同比+1.36pct。我们认为，公司盈利能力上升主要系：（1）2023年公司推出新产品，毛利有所提升；（2）原材料价格逐步下降，毛利率同比上升；（3）人民币贬值带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加。2023公司销售/管理/财务/研发费用率分别为9.89%/5.31%/0.19%/5.18%，同比-2.0/+0.12/-0.03/+0.28pct。2024Q1研发费用达5471万元，同比增长33.7%。
推出超大型压铸机产品，持续拓展海外市场
2023年公司推出LEAP系列新产品7000T、9000T超大型压铸机，LEAP系列压铸机对标国外压铸机产品，在压射系统、用户控制界面、锁模单元等关节环节中具备性能优势。已与一汽铸造达成战略合作，为一汽铸造建立9000T压铸整体解决方案；与长安汽车的合作顺利推进，7000T压铸机有序交付，并预计在2024年投入使用。此外，公司进一步完善海外市场布局，业务已覆盖70多个国家和地区，经销商超40个。
风险提示：下游景气度、产品推广不及预期；国际局势及地缘政治风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券代川研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.85%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.01亿，根据现价换算的预测PE为16.46。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级11家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为25.47。
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