开源证券股份有限公司任浪,张越近期对源杰科技进行研究并发布了研究报告《中小盘信息更新:需求景气度低迷致业绩承压,客户送测稳步推进》,本报告对源杰科技给出买入评级,当前股价为154.55元。
源杰科技(688498)
电信市场及数据中心销售不及预期,2023年公司营收业绩下滑
源杰科技发布2023年年报,全年实现营收1.44亿元,同比-48.96%;实现归母净利润1947.98万元,同比-80.58%。分产品来看,电信市场类产品实现营收1.33亿元,占比92.14%,收入同比减少43.83%,毛利率38.87%,同比下滑20.64pct。电信市场方面,因受到下游客户库存及终端运营商建设节奏放缓影响,销售额下滑。数据中心及其他产品实现营收471.38万元,占比3.26%,营收同比-89.47%,毛利率83.60%,同比增加9.03pct。数据中心方面,传统的云数据中心在经过几年较大规模的投资后,2023年出现较为明显的放缓和下滑,从而导致收入下降。结合2023年报以及行业下游的需求情况,我们下调2024年、2025年并新增2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为0.34/0.41/0.48亿元(原值0.76/1.07亿元),对应EPS分别为0.40/0.48/0.56元/股,当前股价对应2024-2026年的PE分别为384.2/319.1/274.2倍,考虑到公司100G EML有望逐步取得突破,维持“买入”评级。
客户端送样测试逐步推进,100G EML蓄势待发
光纤接入领域,公司研发并向客户送测了差异化方案的10G DFB产品,并对10GEML产品进行持续优化提升。数据中心领域,100G PAM4EML、70mW/100mW大功率CW芯片已经完成产品研发与设计定型,并在客户端进行送样测试。在更高速率的应用场景,公司初步完成200G PAM4EML的性能研发及厂内测试,正持续优化中。
公司重视技术研发,为公司提供增长新动力
公司聚焦于光芯片行业,经过多年研发与产业化积累,已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系,拥有多条覆盖MOCVD外延生长、光栅工艺等全流程自主可控的生产线。公司直面市场压力持续加大研发投入,2023年公司研发支出3,094.61万元,同比增长14.23%。
风险提示:下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进展不及预期等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,招商证券梁程加研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.03%,其预测2024年度归属净利润为盈利7000万,根据现价换算的预测PE为188.48。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有10家机构给出评级,买入评级6家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为217.97。
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