西南证券：给予南芯科技买入评级，目标价位45.0元_

西南证券股份有限公司王谋近期对南芯科技进行研究并发布了研究报告《2024年一季报点评：业绩亮眼，消费、汽车预计将保持高成长》，本报告对南芯科技给出买入评级，认为其目标价位为45.00元，当前股价为33.69元，预期上涨幅度为33.57%。

　　南芯科技(688484)

　　投资要点

　　业绩总结：2024年4月30日，公司发布2024年第一季度报告。2024Q1，公司实现营业收入6.0亿元，同比增长110.7%，环比增长4.8%；实现归母净利润1.0亿元，同比增长224.8%，环比增长23.9%；实现扣非归母净利润1.0亿元，同比增长226.7%，环比增长32.8%。

　　业绩亮眼，保持高研发投入。此前公司发布2023年年报：1）营收端：公司实现营业收入17.8亿元，同比增长36.9%，其中移动设备电源/通用充电管理芯片/适配器电源管理芯片/汽车电子芯片分别实现收入13.8/2.0/1.6/0.3亿元，分别同比增长38.5%/2.1%/88.5%/89.0%。2）利润端：公司实现归母净利润2.6亿元，同比增长6.2%；公司毛利率/净利率分别为42.3%/14.7%，分别同比下降0.7pp/4.2pp。3）费用端：公司销售/管理/研发费用率分别为4.4%/8.6%/16.4%，分别同比上升0.1pp/2.3pp/2.1pp，其中2023年公司研发费用绝对值为2.9亿元，同比增长57.0%。

　　手机持续丰富充电链路产品线，有望持续提升单机价值量。公司通过应用场景牵引，完善在智能手机整体充电链路的产品布局，逐渐将手机产品从电荷泵为主，拓宽为电荷泵、charger、锂电保护、无线充、AMOLED供电芯片多产品布局。公司借助有线充电芯片和国内主流手机厂商达成深度合作关系，并积极推进其他产品线在手机领域的导入，有望提高公司产品在手机中的单机价值量至20元+。

　　汽车电子高增，工业领域有望开拓新领域。2023年，公司汽车电子业务营收同比增长89.0%，从车载无线充、有线充切入汽车头部厂商，凭借快速迭代和持续创新能力，不断拓展新品类布局，在汽车仪表、智能座舱、ADAS和BMS等领域规划布局：2023年，USB及无线充电方案在客户端实现大规模量产；高性能DC-DC电源芯片、HSD芯片、E-fuse芯片等新产品在客户端实现规模送样，部分客户已经进入项目定点设计阶段。在工业领域，公司持续丰富产品品类，计划实现工业领域端到端的产品布局，并在储能、无人机、电动工具、通信等领域取得一定成效，未来有望进一步导入工业电源、AI Power等领域。

　　盈利预测与投资建议。预计2024-2026年，公司营业收入分别为24.6/32.5/40.9亿元，归母净利润分别为4.2/5.9/8.1亿元。考虑到公司主营的电荷泵产品集成度高、覆盖功率段全面、在电荷泵竞争下仍然保持较高毛利率，手机产品线丰富后有望将单机价值链大幅提升，以及公司在汽车电子方面的布局，我们给予公司2024年45倍PE，对应目标价45.00元，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：消费需求增长不及预期、竞争格局恶化、新品进展不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华金证券孙远峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.89%，其预测2024年度归属净利润为盈利4亿，根据现价换算的预测PE为35.84。

最新盈利预测明细如下：