证券之星消息 北交所公开资料显示，9月23日，陕西科隆新材料科技股份有限公司(简称“科隆新材”)上会被暂缓审议。这是继天工股份之后，拟北交所IPO公司的又一例“暂缓审议”。
业绩问题受监管关注
上市委会议现场问询的主要问题有三点：
1.关于经营业绩。请发行人：(1)说明公司液压组合密封件产品对前十大客户是否存在年降政策，如有，进一步说明具体情况及对公司业绩的具体影响。(2)说明2021年和2023年密封件毛利率水平与单位成本变动趋势不符的原因，2024年上半年毛利率较上年同期较快增长的原因，增长是否可持续。(3)说明客户合作稳定性、期后煤机和零配件行业发展趋势对经营业绩稳定性的影响。(4)说明密封件和液压软管产品使用寿命由一年提升至三年对旧机维修换件业务及经营业绩的影响。(5)说明报告期各期信用期外主要款项对应客户、逾期时间、坏账计提情况、最新回款情况，是否存在应单项计提而未单项计提的款项，信用期外款项坏账计提是否充分，是否对经营业绩产生影响。
2.关于核心技术与研发投入。请发行人：(1)说明混炼胶配方的核心技术未形成专利保护的原因，是否符合行业惯例，该技术与竞争对手之间的差异情况，是否存在权属争议纠纷，采取的技术保护措施是否有效。(2)说明申请上市前夕核心技术人员许旭光、王晓辉离职的原因，是否存在离职纠纷和核心技术泄密风险；报告期内杨锦娟重新接任财务总监的原因，核心技术人员离职和财务总监频繁变动对发行人经营稳定性的影响。(3)说明技术人员与研发人员的认定标准，是否存在不当认定、虚增研发人员或不当归集研发费用的情形。
3.关于财务内控不规范及整改有效性。请发行人说明财务内控不规范的整改是否充分，期后有无新增财务内控不规范行为，发行人内控制度是否完备，是否形成有效内部制衡机制。
上市委会议给出两点审议意见：
1.请发行人逐项列示报告期各期信用期外主要款项对应客户、主要订单及其具体执行情况、具体逾期时间、坏账计提情况、最新回款情况，充分说明报告期各期信用期外相关应收账款坏账计提是否充分、是否存在给予客户信用展期以获取订单的情形。
2.请发行人：(1)详细说明报告期各期临时借调生产人员从事研发辅助活动的情况，是否存在生产或销售人员与研发人员混同情形，如是，说明具体情况。(2)列示报告期各期研发人员具体构成情况、离职及新入职人员具体情况、参与具体研发项目情况，并补充说明报告期各期研发费用中人员薪酬与各期末研发人员数量不匹配的原因及其合理性，并进一步说明研发费用归集的合理性。
多项数据与行业整体趋势背离
从主营业务来看，科隆新材主营业务为液压组合密封件和液压软管等橡塑新材料产品的研发、生产和销售以及煤矿辅助运输设备的整车设计、生产、销售和维修。
公司主要产品橡塑新材料产品为综采煤机液压支架的核心零部件，主要产品煤矿辅助运输设备为井下液压支架及物资的主要运输工具，围绕综采煤机液压支架，从配套、维护和运输等多个层面为煤机生产和煤矿客户提供综合性服务。
从募集资金用途来看，科隆新材拟发行1500万股，募资2.1亿元，分别用于军民两用新型合成材料液压管生产线建设项目(1.57亿元)、研发中心建设项目(4794.34万元)、数字化工厂建设项目(500万元)。保荐机构为国新证券。
从业绩来看，2021年—2023年及2024年上半年，科隆新材分别实现营收3.13亿元、3.29亿元、4.42亿元和2.07亿元；归母净利润分别为0.66亿元、0.52亿元、0.83亿元和0.3亿元。可以看出，在2022年“增收不增利”的情况下，2023年公司业绩飙升，营收和净利润分别同比增长34.23%、60.41%。
公司煤矿辅助运输设备相关业绩近年来的走势，与行业整体所有背离。
从产品或服务上看，科隆新材主要拥有橡塑新材料产品、煤矿辅助运输设备、维修服务等。报告期内，公司关于煤矿辅助运输设备产生的销售额和国内行业发展轨迹大相径庭。
据招股书，2022年，公司煤矿辅助运输设备收入同比下滑8.44%，2023年却同比上升56.86%。但根据国家统计局数据显示，2021年全国原煤产量同比增长5.7%，全国煤炭产量逐渐复苏；2022年同比增长10.5%，增幅较高；2023年上半年同比增长4.4%，全年全国规模以上工业原煤产量同比增长2.9%。也就是说，在行业大幅增长的情况下，科隆新材相关产品业绩却出现下滑，而行业增速放缓时，公司业绩却大幅提升。
反观公司的竞争对手——亚通精工，其财务数据显示，2022年矿用辅助运输设备大幅上升、2023年上半年出现下降。亚通精工对此表示“2023年上半年因煤矿企业在矿用车采购方面略有放缓，导致矿用车的收入占比有所下降”，这一走势与行业整体数据较为匹配。
此外，公司毛利率也与行业趋势背离。
近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为38.97%、36.79%、41.45%，而行业均值分别为22.66%、20.32%、19.86%。在行业整体毛利率持续下滑的情况下，科隆新材毛利率反而大幅走高。公司表示，主要是由于规模效应的提升、主要原材料价格的下降以及更长使用寿命、更高性能产品的开发应用等因素影响。
但与此同时，公司最近一期的存货周转率、应收账款周转率却低于行业均值。
近一期完整会计年度内，公司存货周转率为3.16次低于行业均值5.8次，说明公司当期的资金利用效率低于行业整体水平；近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率为1.97次，远低于行业均值7.77次，说明公司当期的资产流动性、短期偿债能力不及行业平均水平。
对于上市委会议关注的业绩问题，监管在第二轮审核问询函中其实就已经提及，要求科隆新材说明“煤矿辅助运输设备收入增长真实性、持续性”。
彼时，公司回应称“煤矿辅助运输设备市场空间广阔，产品竞争力较强”、“原有客户关系稳定，新客户持续拓展”、“整车销售带动备品配件收入增长，报告期内，公司备品配件来自原有客户销售收入占比分别为99.85%、96.61%和85.19%”、“公司与亚通精工煤矿辅助运输设备核心产品类型和技术优势不同”、“公司在支架搬运车领域更具竞争力”、“公司煤矿辅助运输设备收入增长具有持续性”。
公司密集提示多重风险
风险提示方面，科隆新材在招股书中特别提示：
第一，经营业绩波动的风险。公司橡塑新材料产品主要应用于煤机领域，需求主要受煤炭产量、煤机设备更新换代、煤矿智能化改造、新客户和新业务领域拓展等多重因素影响。公司煤矿辅助运输设备主要应用于煤矿搬家倒面，下游客户主要为煤矿和煤机搬家服务商等，需求主要受煤炭产量、煤矿开采工况条件、搬家倒面次数、特车维修、置换需求以及新客户和新业务拓展等多重因素共同影响。
第二，原材料价格波动的风险。公司主要原材料为聚氨酯预聚体、胶料、钢丝、管接头、机架总成、防爆柴油机等。报告期内，公司主要原材料占直接材料的比例分别为52.78%、49.36%、48.41%和48.08%，主要材料的价格变化对公司毛利率水平以及生产经营有一定影响。
第三，客户集中度较高的风险。报告期内，公司对前五大客户(合并口径)的销售收入占比分别为 57.62%、50.54%、53.04%和 58.51%，客户集中度相对较高。报告期内公司主要客户为陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业，其销售收入占比较高。
第四，新业务开拓不利的风险。公司橡塑新材料产品积极拓展至军工、高铁、风电等行业，进入新应用行业时间较短，业务规模相对较小，新业务的发展需要一定的周期。
第五，应收账款回收风险。报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为 2.00亿元、2.05亿元、2.43亿元和2.71亿元，应收账款余额较大。
第六，存货跌价风险。报告期各期末，公司存货账面价值分别为6004.46万元、7228.18万元、9153.28万元和8895.82万元，存货账面价值占流动资产的比例分别为15.75%、18.47%、19.11%和19.39%。
此外，公司还提示了实际控制人不当控制风险、毛利率下滑的风险、财务内控体系的执行风险、税收优惠政策变化的风险、募集资金投资项目效益不达预期风险、产品质量风险等多项风险因素。
