山西证券股份有限公司程俊杰,李旋坤近期对万华化学进行研究并发布了研究报告《聚氨酯等销量逆势增长，原料涨价短期推升成本》，本报告对万华化学给出买入评级，当前股价为76.14元。
万华化学(600309)
事件描述
公司发布2024年三季报，实现营业收入1476.04亿元，同比增长11.35%；实现归母净利润110.93亿元，同比下滑12.67%。
事件点评
原材料同比上涨，Q3归母净利润有所下滑。公司Q3营业收入为505.37亿，同比增长12.48%，环比减少0.73%；归母净利润29.19亿元，同比减少29.41%，环比减少27.33%。主要产品价格同比下降，2024年三季度聚氨酯下游需求偏弱，部分产品价格呈现回落走势；2024年三季度石化产品价格与去年同期相比重心整体下移，产业链利润也有所收缩。同时主要原料价格同比上涨，根据百川，前三季度纯苯均价为8502元/吨，同比上涨13.46%。
聚氨酯、新材料销量稳定增长。公司前三季度实现聚氨酯系列业务收入542.45亿元，同比+8.32%，销量410万吨，同比+14.21%；实现石化系列收入为619.78亿元，同比+19.49%，销量407万吨，同比下滑58.76%；实现精细化学品及新材料业务系列收入199.991亿元，同比增长13.68%，销量142万吨，同比增长21.37%。
丙烷价格持续高位，期间费用略有增长。根据百川盈孚，24Q3秦皇岛动力煤Q5500均价为854元/吨，环比-0.42%，丙烷为5257元/吨，环比+1.2%，丁烷为5300元/吨，环比-0.8%，纯苯为8502元/吨，环比-5.93%。前三季度公司毛利率为15.38%，同比下滑1.38pct。期间费用率5.6%，较去年同期增长0.47pct。
投资建议
预计2024-2026年公司归母净利分别为143.2、157.45、187.68亿元，EPS分别为4.56/5.01/5.98元，对应PE分别为17.5/15.9/13.3X，维持“买入-B”评级。
风险提示
宏观经济修复不及预期，产品价格下降，原材料价格上升。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东莞证券卢立亭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达80.73%，其预测2024年度归属净利润为盈利179.87亿，根据现价换算的预测PE为13.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有31家机构给出评级，买入评级29家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为101.23。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
