开源证券：给予伟星新材买入评级_

开源证券股份有限公司张绪成近期对伟星新材进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收稳健，零售和新品类持续拓展》，本报告对伟星新材给出买入评级，当前股价为15.26元。

　　伟星新材(002372)

　　营收稳健，零售和新品类持续拓展，维持“买入”评级

　　公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营业收入37.73亿元，同比+0.71%；实现归母净利润6.24亿元，同比-28.64%；实现扣非归母净利润6.12亿元，同比-13.80%；单Q3看，实现营业收入14.30亿元，环比+6.17%，实现归母净利润2.84亿元，环比+52.50%，实现扣非归母净利润2.72亿元，环比+37.63%。考虑行业仍处于景气度底部，我们下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润为10.0/13.3/15.1亿元（前值为13.9/15.8/17.7亿元），同比-30.2%/+32.8%/+13.9%；EPS分别为0.63/0.83/0.95元；对应当前股价PE为27.1/20.4/17.9倍。考虑到公司积极拓展零售渠道和新品类业务，维持“买入”评级。

　　毛利率保持较高水平，销售费用率提升较多

　　（1）毛利率保持较高水平，销售费用率提升较多：2024Q1-Q3公司销售毛利率42.5%，同比变动-1.4pct。期间费用率合计22.5%，同比+2.7pct。其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为14.7%/5.7%/-1.1%/3.2%，同比分别+2.5pct/持平/+0.3pct/-0.1pct。2024Q1-Q3销售费用同比+21.4%，主因公司加大营销投入开拓市场。（2）投资收益减少：2024Q1-Q3投资收益同比减少101.5%，主因宁波东鹏合立股权投资合伙企业（有限合伙）持有的金融资产产生的公允价值变动收益减少所致。（3）公司保持无长债：2024Q1-Q3公司收现比110.7%、同比-1.4pct；经营活动产生的现金流量净额8.12亿元，同比+0.09亿元。公司资产负债率24.04%，继续保持无长期借款，短期借款为0.1亿元。

　　公司积极发展零售渠道，拓展新品类业务

　　公司积极发展零售渠道：（1）通过进一步完善渠道建设，不断提升市场占有率；（2）扩品类，加大同心圆业务拓展力度，提升户均额；（3）加快商业模式升级，不断强化核心竞争力，推动公司持续稳健发展。目前公司拥有一级经销商1000多家，总体较为稳定；终端营销网点31000多家。公司围绕“同心圆产品链”，积极拓展室内防水、全屋净水等业务。

　　风险提示：原材料价格波动，竞争加剧，防水、净水业务发展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券房大磊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.21%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.51亿，根据现价换算的预测PE为17.95。

最新盈利预测明细如下：