天风证券：给予伊之密买入评级_

天风证券股份有限公司朱晔近期对伊之密进行研究并发布了研究报告《三季度业绩超预期，注塑机景气度持续》，本报告对伊之密给出买入评级，当前股价为23.9元。

　　伊之密(300415)

　　2024年前三季度：1)实现营收36.73亿元，同比+24.95%；实现归母净利润4.8亿元，同比+31.71%；实现扣非归母净利润4.68亿元，同比+35.97%。2)实现毛利率34.1%，同比+0.97pct；归母净利润率13.08%，同比+0.67pct；扣非归母净利润率12.74%，同比+1.03pct。3)期间费用率为20.18%，同比+0.65pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.41%、5.06%、4.96%、0.74%，同比分别变动+0.17、+0.06、-0.12、+0.54pct。

　　2024Q3单季度：1)实现营收13.04亿元，同比+33.23%，环比-7.87%；实现归母净利润1.81亿元，同比+59.78%，环比-1.17%；实现扣非归母净利润1.77亿元，同比+73.76%，环比-1.86%；2)实现毛利率35.01%，同比+0.87pct，环比+2.21pct；归母净利润率13.9%，同比+2.31pct，环比+0.94pct；扣非归母净利润率13.58%，同比+3.17pc，环比+0.83pct.13)期间费用率为20.57%，同比-1.49pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为9.24%、5.46%、4.5%、1.38%，同比分别变动+0.19、-045、-0.99、-0.25pct。

　　注塑机：塑料行业进入稳定阶段，周期复苏背景下注塑机强势领跑

　　塑料机械三分天下，注塑机占比40%，下游应用广阔。注塑机市场规模不断扩大，Grand View Research预测全球市场规模2028年达1414亿元，2020-28年CAGR达4.5%；除2020年外，近年来我国注塑机市场规模年增速约为3%，2021年为262亿元。我国注塑机基本实现国产替代，呈现“一超多强”格局，海天国际占40%以上份额；相较同行，伊之密注塑机业务具高增速、高毛利，市占率持续提升。

　　压铸机：一体式压铸优势全面，超大型压铸机有望乘风而起

　　压铸机下游应用主要集中于汽车行业，占比超60%。新能源车用铝量持续提升；铝合金焊接难度较大，带动工艺端压铸工艺推广。一体化铝合金压铸部件具轻量、提效、降本多种优势，头部车企领先推进，二三梯队车企快速跟进，一体化压铸有望替代传统冲压焊接工艺，引领汽车产业进入新制造模式。一体化压铸件需配套6000T以上超大型压铸机，目前仅有四家企业能够生产。压铸机行业一超多强，力劲科技占比近半，我们认为当前一体化压铸处于导入期，超大型压铸机ASP较大，头部企业集中度有望提升。伊之密压铸机具完善种类，最高锁模力达9000T，超大型压铸机已实现交付。

　　盈利预测：我们调整了盈利预测，预计24-26年归母净利润6.51、7.82、9.11亿元，对应PE为17.52、14.59、12.52倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：注塑机行业竞争格局恶化；一体化压铸下游需求不及预期；新系列注塑机和大型压铸机研发进度不及预期；周期复苏进度不及预期；环保政策的影响

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券倪正洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.46%，其预测2024年度归属净利润为盈利6.25亿，根据现价换算的预测PE为17.97。

最新盈利预测明细如下：