证券之星 赵子祥
8月28日，民生银行(600016.SH)披露2026年半年报。在净息差同比回升、利息净收入增长的同时，这份成绩单却呈现出收入与利润背离的温差。上半年全行实现营业收入同比增长3.84%，归母净利润却同比下滑8.62%，314.57亿元信用减值损失成为侵蚀利润的主要因素。
证券之星注意到，半年报显示，该行零售分部由去年同期盈利64.85亿元转为亏损18.56亿元，信用卡透支不良率升至4.22%，拨备覆盖率142.19%在A股上市股份行中处于末位，次级与可疑类贷款迁徙率双双明显跳升。叠加年内分支机构罚单密集落地，民生银行正处在息差回血与风险出清并行的修复关口。
增收不增利，314亿元减值计提
财报显示，报告期内民生银行实现营业收入751.66亿元，同比增长3.84%；其中利息净收入525.84亿元，同比增长6.87%，是收入端的主要拉动项。
与之形成对照的是盈利端的收缩：归母净利润195.37亿元，同比减少18.43亿元、降幅8.62%；扣非净利润196.33亿元，同比下降8.71%；营业利润207.86亿元，同比下降10.11%。收入与利润反向而行，缺口主要出在风险成本上。
数据显示，上半年民生银行信用减值损失314.57亿元，同比大幅增加54.18亿元，增幅20.81%；其中发放贷款和垫款的减值损失293.63亿元，同比增长25.20%。
这种压力在季度节奏上更为直观。半年报分季度数据显示，民生银行一季度归母净利润为115.14亿元，二季度降至80.23亿元，单季环比回落约三成。盈利动能在二季度边际走弱，说明减值计提与不良处置的节奏并非均匀释放，而是在持续消耗账面利润。
与此同时，非息收入也未能形成有效对冲。上半年非利息净收入225.82亿元，同比下降2.58%；其中投资收益54.90亿元，而去年同期为92.34亿元，同比降4成；银行卡服务手续费43.29亿元，同比下降10.41%，侧面折射出信用卡业务收缩的影响。
反映到回报率上，年化加权平均净资产收益率为6.05%，同比下降1.09个百分点；基本每股收益0.40元，同比下降11.11%。
零售转型遇阵痛，信用卡不良攀升
如果说减值是利润表上的显性压力，那么零售条线则是民生银行本轮中报最受市场关注的 结构性隐忧，也是其多年战略转型方向遭遇的一次现实回摆。
从分部报告看，2026年上半年民生银行对公业务实现利润总额224.51亿元，较去年同期的145.60亿元明显增长；而零售业务利润总额为-18.56亿元，去年同期为盈利64.85亿元，一年之间由盈转亏、落差达83.41亿元，成为三大业务分部中唯一亏损的板块。
零售亏损的背后，是资产质量与规模的双重承压。截至6月末，民生银行个人贷款不良总额322.25亿元，个人贷款不良率由年初的1.92%升至2.01%。其中最受关注的是信用卡：信用卡透支不良率由年初的3.87%升至4.22%，半年上升35个基点；信用卡不良余额171.64亿元。
除信用卡外，包含综合消费贷、汽车贷在内的其他个人贷款不良率由1.68%升至2.14%，上升46个基点；只有住房按揭贷款不良率维持在0.77%的相对低位。
截至报告期末，民生银行个人贷款和垫款余额16,030.72亿元，较年初减少758.12亿元，降幅4.52%；其中信用卡透支余额4064.57亿元，较年初减少260.03亿元、降幅6.01%，按揭贷款余额也小幅减少83.04亿元。
更能反映前瞻性压力的是新生成不良。根据半年报披露，上半年不良贷款生成率为1.68%，同比上升0.17个百分点，并明确主要源于零售贷款新生成不良同比增加。这意味着零售风险并非单纯的存量迁移，而是仍处于暴露和释放的过程中。
拨备垫底与迁徙率骤升，资产质量承压
从总量指标看，截至6月末，民生银行不良贷款总额663.23亿元，较年初仅增加1.69亿元；不良贷款率1.47%，较年初下降2个基点，回到2024年末水平，且小幅优于商业银行平均水平。
这是半年报中为数不多的改善型数据。但这一结果主要依赖处置端的发力：报告期内，民生银行累计清收处置不良资产389.86亿元，其中核销199.61亿元、不良资产证券化84.18亿元、现金清收40.78亿元、转让22.34亿元。
真正值得警惕的是前瞻指标。其一，关注类贷款余额1214.99亿元，占比2.69%，这部分“准不良”蓄水池体量庞大；逾期贷款余额1013.58亿元，较年初增加55.55亿元，逾期率升至2.25%、上升9个基点，其中逾期1年以上达339.85亿元、逾期3年以上75.74亿元，长账龄逾期的回收难度更高。
其二，贷款迁徙率出现明显跳升。补充财务指标显示，2026年6月末次级类贷款迁徙率高达160.95%，而2025年末为90.11%，近乎翻倍；可疑类迁徙率由89.55%升至170.08%，关注类迁徙率由27.82%升至29.51%。次级类迁徙率超过100%，意味着不仅原有的次级贷款大量向可疑、损失迁徙，还有相当规模的新增不良补充进来，存量问题资产的劣变速度在加快。
其三，风险缓冲垫偏薄。截至6月末，民生银行拨备覆盖率142.19%，虽较年初微升0.15个百分点，但在9家A股上市股份制银行中排名末位，距离130%的监管要求仅余12.19个百分点的安全空间；贷款拨备率2.09%还较年初下降3个基点。
在不良生成率仍在上行、零售风险尚未见底的背景下，这一计提水平意味着其以丰补歉的余地相对有限，后续仍需持续投入利润补充拨备。
与资产质量相伴的是资本与规模约束。报告期末，民生银行总资产77,945.31亿元，较年初减少380.36亿元、微降0.49%；核心一级资本充足率9.42%，仅较年初上升4个基点，一级资本充足率11.46%反而微降。在利润负增长削弱内源资本补充能力的情况下，其支持信贷扩张与风险对冲的资本基础难言宽裕。
合规层面，2026年以来民生银行分支机构罚单相对密集，1月，民生银行西安分行因按揭贷款业务管理不审慎被罚款45万元；同月，南京分行国内信用证业务贸易背景审核不到位等问题被监管罚款70万元。
4月，人民银行盘锦市分行公示，盘锦分行因违反人民币流通管理、反洗钱管理规定被警告并罚款10.1万元；5月，北京金融监管局对民生银行信用卡中心罚款190万元，事由涉及业务制度缺失、资产质量分类不准确、可疑交易及代还款行为监测不到位、部分信用卡额度调整不审慎。
7月，海南监管局对三亚分行罚款350万元，指向违规办理票据转贴现、票据业务内控及员工异常行为管理不到位(该笔涉历史票据业务)；8月，人民银行河北省分行又公示，石家庄分行因违反金融统计管理、反假货币业务管理规定被警告并罚款69.91万元。
总体来看，民生银行眼下正处在一场拉锯之中，一边是净息差同比回升、对公不良率降至 1.17%，负债端调整的成效逐步显现，另一边零售板块何时扭亏、偏薄的拨备能否回补、问题股东股权又将如何出清，仍决定着后续修复的斜率。
作为系统重要性银行，其日常经营与储户安全并无近忧，真正的考验在于以多快速度消化资产负债表上的存量包袱。接下来几个季度，零售不良生成与拨备计提的走向，会比单期利润更能说明这份中报的真实成色。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
