2026年9月21日盘后，海南椰岛(集团)股份有限公司(600238.SH)发布公告，公司于当日收到中国证监会下发的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会依据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，决定对公司立案。公司在公告中表示，目前各项经营活动正常开展，将积极配合调查并严格履行信息披露义务。
消息一经披露，市场迅速作出反应。9月22日，ST椰岛以4.55元/股价格低开，开盘即下跌2.78%，随后股价持续走低，截至收盘，股价收跌近8%，报4.30元。
值得关注的是，此次立案距公司完成“摘星”仅过去不到两个月。2026年7月31日，公司公告上交所同意撤销对ST椰岛股票实施的退市风险警示，公司股票于8月3日起复牌并正式撤销退市风险警示，股票简称由“*ST椰岛”变更为“ST椰岛”。市场一度将此视为公司走出财务危机的信号，但此番立案调查无疑为公司的复苏前景蒙上了一层阴影。
前情回顾：两份监管文件揭示的违规事实
此次证监会立案并非无迹可循。2026年4月30日，ST椰岛收到海南证监局出具的《行政监管措施决定书》，经查存在两项信息披露违规问题。
第一项违规涉及收入确认造假。2020年至2021年期间，公司向海南杜丘实业有限公司、赣州市海翔酒业有限公司销售的部分椰岛海酱白酒产品，因货权转移单据不完整、收入确认依据不充分，违规确认收入合计3050.25万元，导致2020年、2021年度报告相关财务信息披露不准确。这一操作的本质是在商品尚未实际交付、风险报酬未实质转移的情况下提前确认收入，构成会计差错。
第二项违规涉及关联交易未披露。2024年至2025年期间，公司与海南椰岛雨帆食品有限公司发生关联交易，但未按规定履行信息披露义务。
针对上述问题，海南证监局对公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入资本市场诚信档案数据库。公司随后发布了会计差错更正及追溯调整公告，于4月30日完成追溯调整并披露修正后的定期报告。
然而，行政监管措施层面的处理并未终结此事。从时间线来看，监管层对ST椰岛的信披合规审查已从行政决定层面上升到案件调查层面。立案调查意味着证监会将启动正式的行政执法程序，若最终查实存在重大信息披露违法行为，公司及相关责任人将面临行政处罚，甚至可能触发投资者索赔。
经营困局：连续五年亏损与退市风险的反复拉锯
信息披露问题之外，ST椰岛的基本面同样令人忧虑。
从营收端看，公司经营规模持续萎缩。2021年至2025年，公司营业收入分别为8.09亿元、4.16亿元、2.25亿元、1.75亿元和3.71亿元。尽管2025年营收同比增长111.87%，但这一增长高度依赖第四季度的爆发式放量——该季度收入约1.72亿至1.92亿元，约占全年一半，接近2024年全年水平。以此推算，前三季度合计营收约1.79亿至1.99亿元，同样约占全年一半。这一异常节奏随即引发了上交所的关注。后续年报显示，该部分收入最终经审计确认，公司2025年扣除后营业收入达到3.35亿元，超过3亿元门槛。
从盈利端看，公司已连续五年亏损，2021年至2025年累计亏损金额约4.93亿元。2025年全年，公司归属于上市公司股东的净利润亏损2887.53万元，扣非净利润亏损2364.97万元，归属于上市公司股东的净资产仅7472.67万元。中审亚太会计师事务所对公司2025年度财务报告出具了带强调事项段的无保留意见审计报告，提示了与持续经营相关的重大不确定性。
2026年上半年，公司实现营业收入1.73亿元，同比增长94%；归母净利润亏损753.80万元，较上年同期亏损1576.50万元有所收窄，但仍未扭亏。其中酒类产品合计销售1.43亿元，同比增长102.51%，鹿龟酒系列销售6550.53万元，同比增长1079.83%，成为营收增长的主要驱动力(该系列的高增长或与上年同期基数较低及公司营销策略调整有关)。不过，营收增长伴随着高昂的市场拓展成本——2026年上半年销售费用达2635.47万元，同比增长421.38%，主要源于品牌广告投放、销售人员成本及电商平台流量投放的大幅增加。受益于酒类业务规模效应逐步释放，亏损规模较上年同期收窄。
退市风险方面，公司因2024年度经审计的利润总额、净利润、扣非净利润孰低者为负且扣除后营业收入低于3亿元，被实施退市风险警示。2025年全年扣除后营业收入达到3.35亿元，超过3亿元门槛，财务类退市指标情形得以消除。但公司股票仍保留其他风险警示，证券简称维持“ST”前缀。
治理隐忧：管理层动荡与总经理岗位长期空缺
在经营承压的同时，ST椰岛的内部治理问题同样突出。
总经理岗位自2025年4月起持续空缺。公司原总经理马贺于2025年4月辞去总经理职务后仅保留董事席位，此后由董事长段守奇暂时代行总经理职责，至今已超过16个月。2026年8月7日，公司通过官方微信公众号公开招聘集团总经理，面向市场招揽高管，但截至立案公告发布时，该岗位尚未完成选聘落地。
其他核心管理岗位亦频繁变动。2026年6月，公司董秘王之明因工作调整辞职；8月，董事兼副总经理李铁锋因身体原因无法正常履行职责；9月2日，董事马贺因个人原因递交辞职报告，公司于9月4日公告披露其辞去董事及董事会专门委员会委员职务，辞职后不再担任公司任何职务。
股东结构方面，海口市国有资产经营有限公司持股13.48%，为公司控股股东，但控股比例并不高。全德能源持股约5%，海南环樾科技合伙企业持股约3.45%，前三大股东持股比例较为分散。马贺此前被视为二股东方面的代表，其离任引发市场对股东层面关系的关注。
监管信号：信披合规监管持续趋严
ST椰岛此番被立案，并非孤立事件。2026年以来，公司已多次进入监管视野：3月18日，上交所下发《2025年业绩预告相关事项的监管工作函》，核心质疑年审机构尚不能确定公司扣除后营业收入是否超过3亿元；7月，上交所再度下发《2025年年度报告信息披露监管问询函》，要求公司说明关联方销售额占比25.68%的商业实质、定价公允性及收入确认合规性。
从更宏观的视角看，近年来证监会对上市公司信息披露违法违规的打击力度持续加大，立案调查已成为常规化的监管工具。对于ST椰岛这类已经背负“ST”标签、经营基本面脆弱的企业而言，立案调查的冲击是多重的：短期内将压制股价表现和投资者信心；中期可能影响公司融资能力和资本运作空间；长期若查实重大违法，则面临行政处罚、投资者索赔乃至更严厉的追责。
对于这家曾被誉为“保健酒第一股”的老牌企业而言，走出困境的关键不仅在于恢复盈利能力，更在于重建合规底线和市场信任。在注册制全面实施、监管执法持续趋严的背景下，信息披露的真实、准确、完整已不再是“加分项”，而是上市公司生存的底线要求。ST椰岛能否在此次立案调查后完成真正的治理重塑，将决定其在资本市场的去留与长远走向。
