华鑫证券有限责任公司张涵近期对大金重工进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：海外海工交付推进，一体化服务能力持续扩展》，给予大金重工买入评级。
大金重工(002487)
事件
大金重工发布2026年第三季度报告，第三季度实现营业收入11.11亿元，同比下降36.68%，归母净利润1.10亿元，同比下降67.85%，扣非归母净利润1.03亿元，同比下降69.19%。
投资要点
三季度毛利率回落，盈利表现有所分化
三季度公司综合毛利率30.08%，同比下降5.83个百分点。三季度归母净利率9.86%，同比下降9.56个百分点。前三季度经营活动现金流量净额20.43亿元，比上年同期增加5.34亿元。前三季度扣非归母净利润6.91亿元，同比下降22.85%。
海外海工项目进入批量交付，高标准制造能力深化
公司三季报披露，前三季度海外海工产品交付量近15万吨，BC Wind和Nordseecluster B等项目进入批量发运阶段。曹妃甸海工基地首批产品启运，生产与发运链路贯通。我们看好深远海大型单桩的制造与交付能力，欧洲项目履约将积累高标准产品经验，并带动产能利用和客户合作。
自有船舶与母港协同，交付服务延伸价值链
公司三季报披露，首批3艘KING系列自有运输船已全面投运，并签订海风安装船设计合同。半年报披露，公司在德国、西班牙和丹麦等地布局4处母港码头，部分海外项目已包含母港服务。我们认为，制造、运输与母港协同有助于减少多环节交付协调，提高履约能力，服务业务将拓宽单个项目的价值贡献。
盈利预测
预计公司2026—2028年营业收入分别为76.93、100.21、125.79亿元，归母净利润分别为16.22、23.29、31.94亿元，EPS分别为2.19、3.15、4.32元，当前股价对应PE分别为15、10、8倍。看好公司海外海上风电订单交付和海工产能布局，维持“买入”评级。
风险提示
欧洲海风项目进度不及预期，海外订单交付不及预期，海运成本波动，汇率波动。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级12家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为38.84。
本文数据来源于华鑫证券有限责任公司，仅供参考不构成投资建议。
