证券之星 李若菡
近日，胜宏科技(300476.SZ)发布公告称，公司实控人陈涛将其持有的控股股东近半数股权转让给配偶刘春兰，对应市值超240亿元。
证券之星注意到，此次调整虽未改变陈涛对上市公司的实际控制权，但作为“电梯门”风波后实控人家族的首次公开动作，此次股权腾挪迅速成为市场焦点。股权调整之外，胜宏科技上半年业绩增长动能明显减弱，营收与净利润增速双双放缓，二季度扣非净利润已出现负增长。在产品结构持续向高端化演进的背景下，公司毛利率不升反降。不仅如此，公司在二级市场的表现亦不容乐观，其股价较年内高位已回撤超四成。
实控人家族内部腾挪股权，划转240亿权益
股权结构调整公告显示，胜宏科技实控人陈涛将其持有的胜华欣业39%的股权，以及持有的宏大投资35%的股权转让给其配偶刘春兰。需要指出的是，胜华欣业为胜宏科技的控股股东，香港胜宏为其一致行动人，宏大投资为香港胜宏的母公司。
2026年半年报显示，胜华欣业持有胜宏科技13.72%股份，香港胜宏持股比例为13.37%。本次调整前，陈涛持有胜华欣业90%股权，香港胜宏70%股权，通过前述两家公司合计持有胜宏科技21.71%股份。
本次股权结构调整后，陈涛对胜华欣业持股比例降至51%，刘春兰持股比例上升至49%；宏大投资层面，夫妻二人各持有35%股权。经粗略测算，此次调整后刘春兰间接获得了胜宏科技约10%的股份。按公告当天收盘价241.6元/股计算，该部分股权对应市值超240亿元。
与此同时，陈涛与刘春兰共同签署《一致行动协议》，约定刘春兰就其所持胜宏科技的股份(包括直接和间接持有的股份)与陈涛保持一致行动，并按照陈涛的意见行使表决权。
胜宏科技在公告中表示，本次股权划转属于实控人家族内部股权调整，不涉及控股股东及其一致行动人所持公司股份的变动，亦不会造成公司控制权变更。陈涛以“分股不分权”的方式完成了家族内部股权的重新分配，同时将上市公司控制权牢握手中。
证券之星注意到，尽管公司表示此举为上层股东内部股权结构调整，但市场仍不免将其与陈涛此前的桃色新闻联系起来。今年6月6日，陈涛与一名女子在电梯内的亲密视频在网络流传，一度引发婚变猜测。
该消息引发资本市场震动，胜宏科技A股与港股同步大跌，仅A股单日市值蒸发超过200亿元。面对舆论压力，胜宏科技表示网传内容和企业生产经营无关。公司总裁赵启祥对媒体表示，陈涛已就相关情况和董事沟通，网传部分信息不实，公司已报警处理。
然而，“电梯门”事件尚未完全平息，利空传闻再度袭来。7月10日前后，市场传出胜宏科技Rubin项目PCB产品存在质量问题，拖累项目交付。传闻流传期间，公司股价大幅下挫。
7月13日，胜宏科技发布澄清公告，明确否认关于产品、市场份额及项目进展等方面的负面传闻，称相关内容严重失实，并强调AI相关PCB产品需求旺盛，在手订单保持增长态势。
二级市场方面，随着科技股板块整体回调，胜宏科技自今年5月27日盘中触及402.6元/股的历史新高后，公司股价震荡走低。截至9月1日收盘，公司股价报收232.98元/股，较高位回撤超四成。
毛利率下滑，存货规模翻倍增长
作为PCB核心厂商，胜宏科技主营业务聚焦高端印制电路板的研发、生产与销售，产品广泛应用于AI服务器、高性能算力设备、云计算、高端消费电子、新能源等领域。
2026年半年报显示，公司实现营业收入116.29亿元，同比增长28.77%；归母净利润28.57亿元，同比增长33.3%。尽管公司取得营利双增的成绩，但与去年同期收入增速86%、净利润增速366.89%相比，出现明显回落。
证券之星注意到，2026年上半年，由于配售持有的股票公允价值增加，胜宏科技公允价值变动收益由去年同期的2.91万元暴增至5.95亿元，占利润总额比例为18.06%。
若剔除该部分收益，公司上半年扣非净利润为24.18亿元，增速由去年的365.69%大幅降至12.5%。其中，公司Q2扣非净利润出现下滑，公司该季度收入为61.1亿元，同比增长29.49%；扣非净利润为11.61亿元，同比下滑5.28%。
需要指出的是，随着AI服务器、数据中心交换机、光模块等下游产品不断升级，
全球PCB市场产品结构持续向高端化演进。在这一背景下，包括胜宏科技在内的企业纷纷将资本、产能、研发、人才等资源向高价值量领域倾斜，集中布局高端产能。
目前，胜宏科技多款高端产品在AI算力、数据中心、高性能计算、光模块等关键领域实现大规模量产，公司产品结构正在向高价值量、高技术复杂度方向升级。证券之星注意到，在高端产品占比持续提升的背景下，公司的销售毛利率不升反降。2026年上半年，公司的销售毛利率为33.22%，同比下滑3个百分点。其中，公司Q2毛利率为32.1%，同比下滑6.73个百分点。
公司解释称，Q2毛利率承压主要来自两大因素：一是人员储备扩张，员工规模上半年增幅超30%，大量人员处于培训储备阶段，为后续订单生产做准备；二是新厂房设备持续转固，折旧增加。
值得注意的是，随着收入的增长，公司的存货规模同步攀升，由2023年末的13.77亿元增至2025年末的31.62亿元。截至2026年6月末，其存货规模更是出现翻倍增长，同比增长119.48%，达到58.9亿元。其中，仅第二季度单季存货就增加约20亿元。公司解释称，这主要是为下半年新产品大规模量产和快速交付而积极备货，导致原材料及在产品相应增加。(本文首发证券之星，作者|李若菡)
