证券之星 赵子祥
业绩创下历史新高的同时，瑞达期货(002961.SZ)的合规防线正接连承压。2026年上半年，公司实现归母净利润4.10亿，同比增长80.02%。然而近一年多来，监管罚单接踵而至。
证券之星注意到，今年8月，公司资产管理业务因利益冲突未披露、业绩报酬差异化收取被责令改正，同时此前公司财务核算因子公司收入确认违规导致定期报告数据失真，互联网营销领域屡罚屡犯，分支机构管控失效。
与此同时，公司斥资5.89亿元收购申港证券股权的交易结构亦遭市场质疑，H股发行尚在推进。高增长光环之下，业务扩张与内控合规之间的落差，正成为这家头部期货公司亟待解答的考题。
资管业务踩线，财务信披失真
8月6日，厦门证监局对瑞达期货采取责令改正措施。决定书显示，其资管业务存在两方面问题：一是未将个别从业人员配偶参与公司设立资产管理计划的情况向投资者披露，也未按规定向监管部门报告；二是以收取投资顾问费的名义，实质向个别投资者收取一只资管计划的业绩报酬，导致同一资管计划对不同投资者适用不同的业绩报酬提取比例。上述行为违反了《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》相关要求。
从业人员利益冲突未披露、同一产品对投资者差异化收费，在资管行业均属敏感问题。总经理葛昶因未勤勉尽责、对违规行为负有管理责任，被出具警示函。
而在一年多前，瑞达期货的内控问题已在财务与信息披露层面暴露，且同样波及多名高管。
2025年4月29日，厦门证监局出具行政监管措施决定书，直指瑞达期货子公司瑞达新控资本管理有限公司会计核算不规范。经查，瑞达新控以前年度部分贸易类业务收入确认不符合《企业会计准则》，导致瑞达期货有关年度定期报告披露的财务数据不准确。
问题的核心在于“总额法”与“净额法”的选择。2025年4月23日，瑞达期货公告将2022年部分贸易业务的收入确认方法由总额法调整为净额法。按照准则，企业在交易中若仅承担代理人角色，应按差价而非交易总额确认收入。
此次调整导致公司2022年合并利润表营业总收入、总支出分别减少7721.19万元，其中一季度营业总收入由3.84亿元调至3.06亿元，年度总收入由21.06亿元调至20.29亿元。公司称调整不影响利润总额、净利润等关键指标，但财务报告的连续性与一致性已然受损。
厦门证监局据此对瑞达期货采取出具警示函、责令处分有关人员、责令增加内部合规检查次数三项措施。更值得关注的是，董事长林志斌、总经理葛昶、财务总监曾永红、首席风险官杨明东四名高管同时被出具警示函，深交所同日下发监管函，指出相关高管未能恪尽职守、履行忠实勤勉义务。
需要指出的是，2026年8月资管罚单中葛昶再度被警示函，已是其自2025年4月财务罚单后第二次被监管点名。从财务核算到资管合规，公司治理层面的短板在一年多时间内反复显现。
营销顽疾与分支管控失效，收购交易结构引关注
相较于财务与资管问题，瑞达期货在互联网营销领域的违规更具反复性。早在2024年8月，厦门证监局便指出其互联网营销业务内部控制不健全，存在个别员工在取得期货从业资格前从事业务、部分宣传内容片面、与第三方机构合作模式不规范、审核留痕不到位、无投顾资格员工违规开展行情分析等五项问题。
2025年9月，上海证监局对其上海民生路营业部采取责令改正措施，问题仍集中在营销决策程序不规范、留痕不完整、误导性宣传、合规监控不足。
2026年8月的最新罚单显示，相关问题并未得到根治：瑞达期货未将与个别第三方机构的互联网营销合作向监管报备，并在营销活动中通过不正当方式引流、干扰正常搜索结果，违反了《期货公司互联网营销管理暂行规定》。
2025年6月6日，中国期货业协会对瑞达期货给予“公开谴责”的纪律惩戒，措辞严厉，指出其“内控存在严重缺陷、对分支机构管理不力，互联网营销管理存在较大问题，相关业务部门管理薄弱混乱，对员工合规管理不足”。
分支机构层面的罚单同样密集。公开信息显示，2024年以来，瑞达期货海南分公司因客户信息管理不当、适当性管理落实不到位被责令改正；杭州分公司因无投顾资格员工违规传播行情信息被罚；石狮营业部因员工未取得基金从业资格参与销售资管产品被警示函；2025年12月，乐山营业部、北京分公司又先后因内控管理不完善被出具警示函。各地分支机构问题不一而足，折射出总部对基层网点管控穿透力的不足。
在主业合规问题待解的同时，瑞达期货正推进一笔备受关注的对外收购。2026年1月，公司公告拟以自有资金5.89亿元，按每股约1.14元收购申港证券合计11.9351%股权(对应5.15亿股)，交易完成后将位列第二大股东。其中向第二大股东裕承环球收购的8.1112%股权(3.5亿股)全部处于质押状态。
这笔交易的复杂之处在于卖方的权益变迁。据界面新闻报道，裕承环球原为港股上市公司裕承科金(0279.HK)子公司。2025年7月，裕承科金以606.7万港元将裕承环球出售给前行政总裁刘富荣全资拥有的公司，2025年12月17日完成出表；仅30余天后的2026年1月20日，瑞达期货即公告以近4亿元收购裕承环球所持申港证券股权。
瑞达期货解释称，申港证券股权早在2021年香港高等法院偿债计划生效时已划归计划管理人名下，与裕承环球本身无关。但依据香港《上市规则》第14.22条，12个月内一连串相关交易或被合并计算，若穿透认定，交易可能触发股东大会批准要求，“先出表、再卖资产”是否规避了上市公司股东表决程序，仍存疑问。
7月31日，证监会就申港证券变更主要股东申请出具反馈意见，要求瑞达期货提供已支付保证金的付款凭证，并补充提交董事会议案文本。审核仍在推进，尚未落地。
公开信息显示，申港证券2025年5月被深交所通报批评，且被指2022年、2024年相关问题未见明显改善；同年11月因两融业务稽核及适当性管理不足被上海证监局警示函；12月两名IPO保荐代表人被上交所监管警示；2026年4月安徽分公司又因人员管控、直播管理不到位被警示函。此外，申港证券9846.15万股股权于2026年在司法拍卖中两度流拍。
目前，瑞达期货已被要求在规定期限内提交整改报告，H股发行、申港证券股权收购亦处于审核进程之中。对于这家正在谋求“A+H”双平台与综合金融布局的机构而言，补齐内控短板、证明合规管理的有效性，或许比短期业绩增长更为关键。(本文首发证券之星，作者|赵子祥)
